Agli investitori cinesi è stato chiesto di parcheggiare i soldi nei porti sicuri locali per il secondo semestre

Gli investitori in Cina sono invitati a mantenere un atteggiamento difensivo all'inizio della seconda metà del 2025. Gli analisti di Morgan Stanley, guidati da Laura Wang, hanno affermato giovedì che i mercati locali potrebbero affrontare un'ondata di volatilità nelle prossime settimane.

Nel rapporto del suo team, Laura ha affermato: "Mettiamo in guardia contro una potenziale impennata della volatilità nei prossimi uno o due mesi". Hanno segnalato un calo di fiducia nei confronti delle azioni di classe A della Cina continentale, osservando che i funzionari di Pechino non hanno intrapreso azioni concrete per sostenere la crescita e non ci si aspetta che lo facciano nella riunione del Politburo prevista per la fine del mese.

L'avvertimento giunge mentre si avvicina la scadenza del 9 luglio per gli accordi commerciali con gli Stati Uniti e una sospensione tariffaria di 90 giorni con la Cina è in tracdi concludersi a metà agosto. Le tensioni commerciali stanno nuovamente mettendo sotto pressione i portafogli locali.

Mentre le azioni della Cina continentale hanno registrato un leggero rialzo la scorsa settimana, il mercato di Hong Kong, dominato da nomi tecnologici e globali, ha registrato un calo. Questa divergenza dimostra che gli investitori stanno già iniziando ad adattare le proprie strategie in base all'esposizione delle aziende agli shock esterni. Questo tono cauto è stato riportato per la prima volta da Bloomberg.

Gli analisti spingono verso azioni ad alto rendimento e banche in un contesto di rallentamento tecnologico

Laura vede ancora un certo valore nei titoli legati all'intelligenza artificiale, ma non ci scommette la casa. Ha invece consigliato agli investitori di mantenere una certa esposizione ad azioni che distribuiscono dividendi. Una delle scelte migliori del suo team in questo momento è PICC Property & Casualty, una compagnia assicurativa cinese quotata a Hong Kong.

La società offre un rendimento da dividendi del 4,5% e l'analista Rick Zhao ha affermato a giugno che potrebbe beneficiare di una maggiore domanda di assicurazioni auto. Il mese scorso Morgan Stanley ha persino rimosso Pop Mart, l'azienda di giocattoli dietro Labubu, dalla sua Focus List Cina-Hong Kong per far posto a PICC.

Questo tema dei dividendi non è esclusivo di Morgan Stanley. Presso UBS Securities, Lei Meng, stratega per l'azionario cinese, ha dichiarato in una nota di lunedì scorso che il suo team sta analizzando approfonditamente "la struttura dei flussi di investimento e lo stile di mercato"

Ha affermato che gli investitori a medio e lungo termine si stanno orientando verso azioni ad alto dividendo e azioni bancarie, e che questa decisione è rafforzata dagli acquisti di questi settori da parte dello Stato. Meng ha aggiunto che gli afflussi nel settore tecnologico probabilmente si raffredderanno dopo sei mesi di posizionamento aggressivo in quel settore.

Nella prima metà dell'anno, l'interesse, sia estero che nazionale, per i titoli tecnologici cinesi è cresciuto notevolmente, soprattutto grazie all'ottimismo sull'intelligenza artificiale. Tuttavia, il quadro generale è rimasto desolante, con l'economia cinese nel suo complesso che ha mostrato una scarsa crescita reale.

Questa disparità è emersa in modo evidente dai dati sulle performance. L'indice Hang Seng, ricco di nomi tecnologici come Tencent e Alibaba, è balzato di circa il 20% nei primi sei mesi dell'anno. Nel frattempo, lo Shanghai Composite, ricco di nomi industriali e finanziari di proprietà statale, è salito di meno del 3%.

Gli investitori locali puntano a Hong Kong per rendimenti più elevati

La spinta al rendimento è trainata anche dagli investitori della Cina continentale, stanchi dei rendimenti deboli del mercato locale. Un rapporto di fine giugno di Wendy Liu di JP Morgan ha mostrato che questi investitori si stanno rivolgendo alle società quotate a Hong Kong per ottenere maggiori profitti.

Ha indicato PetroChina, con un rendimento del 7,3%, e CR Power, con un rendimento del 6,1%, come azioni privilegiate per generare reddito. Entrambe le società sono considerate in grado di offrire rendimenti stabili in un mercato in cui poche altre offrono tali rendimenti.

Questo rinnovato interesse per i titoli azionari locali a dividendo si allinea anche a un problema più ampio. Gli investitori cinesi ora si trovano ad affrontare limiti più severi su quanto possono investire all'estero. Ciò ha reso più difficile raggiungere i mercati statunitensi o persino altre regioni.

Allo stesso tempo, gli investitori globali continuano a pensare che le azioni statunitensi rappresentino l'opzione a minor rischio e guardano alla Cina, all'Europa o ai mercati emergenti solo quando vogliono diversificare il rischio.

Liqian Ren, responsabile degli investimenti quantitativi presso WisdomTree, ha affermato che gli investitori istituzionali al di fuori della Cina non sono interessati ai titoli azionari con dividendi a crescita lenta.

"Per gli investitori al di fuori della Cina, i titoli poco attraenti [come quelli dei servizi di pubblica utilità] non saranno il luogo in cui depositeranno i loro cash", ha affermato. Il suo team non vede alcun vero motivo per cui gli operatori internazionali debbano investire in questi titoli ad alto rendimento, quando gli asset statunitensi continuano a dominare in termini di sicurezza e rendimenti.

Ren ha anche sottolineato un altro problema che sta limitando l'entusiasmo globale per la corsa all'intelligenza artificiale della Cina: molte delle aziende più promettenti nel campo dell'intelligenza artificiale non sono nemmeno quotate in borsa.

Aziende come ByteDance sono ancora private, il che significa che gli investitori non possono toccarle a meno che non siano già all'interno del mercato. Questo lascia agli outsider opzioni limitate per beneficiare dell'ondata di intelligenza artificiale in Cina, a prescindere da quanto possa sembrare promettente sulla carta.