Les investisseurs chinois sont invités à placer leurs fonds dans des valeurs refuges locales pour le second semestre

Les investisseurs chinois sont invités à adopter une stratégie défensive en ce début de second semestre 2025. Les analystes de Morgan Stanley, sous la direction de Laura Wang, ont indiqué jeudi que les marchés locaux pourraient connaître une forte volatilité dans les semaines à venir.

Dans le rapport de son équipe, Laura a déclaré: « Nous mettons en garde contre une possible flambée de la volatilité au cours des deux prochains mois. » Ils ont signalé une baisse de la confiance envers les actions A de Chine continentale, notant que les responsables à Pékin n'ont pas pris de mesures concrètes pour soutenir la croissance et ne devraient pas le faire lors de la réunion du Politburo prévue plus tard ce mois-ci.

Cet avertissement intervient alors que l'échéance du 9 juillet pour la conclusion d'accords commerciaux américains approche à grands pas, et qu'une suspension des droits de douane de 90 jours avec la Chine devrait tracfin à la mi-août. Les tensions commerciales exercent une nouvelle fois une pression sur les portefeuilles d'investissement locaux.

Alors que les actions chinoises continentales ont légèrement progressé la semaine dernière, le marché hongkongais, dominé par les valeurs technologiques et les multinationales, a reculé. Cette divergence montre que les investisseurs commencent déjà à adapter leurs stratégies en fonction de la vulnérabilité des entreprises aux chocs externes. Cette prudence a été initialement rapportée par Bloomberg.

Les analystes privilégient les actions à haut rendement et les banques dans un contexte de ralentissement du secteur technologique

Laura perçoit encore un certain potentiel dans les valeurs liées à l'IA, mais elle n'y investit pas tout son argent. Elle conseille plutôt aux investisseurs de conserver une certaine exposition aux actions à dividendes. L'une des valeurs préférées de son équipe actuellement est PICC Property & Casualty, un assureur chinois coté à Hong Kong.

Cette société offre un rendement de dividende de 4,5 %, et l'analyste Rick Zhao a déclaré en juin qu'elle pourrait profiter d'une demande accrue en assurance automobile. Morgan Stanley a même retiré Pop Mart, le fabricant de jouets Labubu, de sa liste « China-Hong Kong Focus List » le mois dernier pour faire de la place à PICC.

Cette tendance des dividendes n'est pas propre à Morgan Stanley. Chez UBS Securities, Lei Meng, leur stratégiste actions chinoises, a indiqué lundi dernier dans une note que son équipe analysait en profondeur « la structure des flux de capitaux et le style de marché »

Il a indiqué que les investisseurs à moyen et long terme privilégient les actions à dividendes élevés et les titres bancaires, une tendance confortée par les achats d'actions de ces secteurs soutenus par l'État. Meng a ajouté que les flux de capitaux vers le secteur technologique devraient se calmer après six mois de positionnement agressif dans ce domaine.

Au premier semestre, l'intérêt des investisseurs étrangers et nationaux pour les valeurs technologiques chinoises a fortement progressé, principalement grâce à l'optimisme suscité par l'intelligence artificielle. Cependant, le tableau d'ensemble est resté sombre, l'économie chinoise dans son ensemble affichant une faible croissance réelle.

Cette disparité est apparue clairement dans les chiffres de performance. L'indice Hang Seng, fortement pondéré en valeurs technologiques comme Tencent et Alibaba, a bondi d'environ 20 % au cours du premier semestre. Dans le même temps, l'indice composite de Shanghai, composé principalement de valeurs industrielles et financières publiques, a progressé de moins de 3 %.

Les investisseurs locaux lorgnent sur Hong Kong pour des rendements plus élevés

Cette quête de rendement est également alimentée par les investisseurs de Chine continentale, lassés des faibles performances du marché local. Un rapport publié fin juin par Wendy Liu de JP Morgan a révélé que ces investisseurs se tournent vers les sociétés cotées à Hong Kong pour obtenir de meilleurs revenus.

Elle a cité PetroChina, avec un rendement de 7,3 %, et CR Power, avec un rendement de 6,1 %, comme actions privilégiées pour générer des revenus. Ces deux sociétés sont considérées comme offrant des rendements stables sur un marché où peu d'autres le font.

Ce regain d'intérêt pour les actions à dividendes locales s'inscrit dans un problème plus vaste : les investisseurs chinois sont désormais soumis à des restrictions plus strictes quant aux montants qu'ils peuvent investir à l'étranger. Il leur est donc devenu plus difficile d'accéder aux marchés américains, voire à d'autres régions.

Dans le même temps, les investisseurs mondiaux considèrent toujours les actions américaines comme l'option la moins risquée et ne s'intéressent à la Chine, à l'Europe ou aux marchés émergents que lorsqu'ils souhaitent diversifier leurs risques.

Liqian Ren, responsable des investissements quantitatifs chez WisdomTree, a déclaré que les investisseurs institutionnels hors de Chine ne s'intéressent pas aux actions à dividendes à faible croissance.

« Pour les investisseurs hors de Chine, les actions peu attrayantes [comme celles des services publics] ne seront pas un placement privilégié pour leurs cash», a-t-elle déclaré. Son équipe ne voit aucune raison valable pour que les acteurs internationaux se ruent sur ces valeurs à haut rendement alors que les actifs américains restent les plus sûrs et les plus performants.

Ren a également souligné un autre problème qui limite l'enthousiasme mondial suscité par la performance de la Chine dans le domaine de l'IA : bon nombre des entreprises d'IA les plus prometteuses ne sont même pas cotées en bourse.

Des entreprises comme ByteDance restent privées, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent y accéder que s'ils sont déjà bien implantés. De ce fait, les acteurs extérieurs disposent de peu de possibilités de profiter de la vague d'IA en Chine, aussi prometteuse soit-elle sur le papier.