Es la semana de resultados en Wall Street. ¿Están los mercados en riesgo de nuevo?

Wall Street está en vilo. Los grandes bancos —Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Wells Fargo— están a punto de publicar sus resultados, y hay mucho en juego.

Jefferies Financial Group ya dio inicio a la temporada con cifras que decepcionaron al mercado. Si a eso le sumamos untronde empleo informe la semana pasada, tenemos a los inversores mordiéndose las uñas.

La Reserva Federal no va a recortar las tasas de interés en el corto plazo, gracias a esas cifras de empleo, y eso significa que el mercado se enfrentará a un viaje accidentado.

El año pasado, las acciones bancarias arrasaron, subiendo un 33% y dejando al S&P 500 en el olvido. Pero eso fue en 2024. Este año ya se perfila como una historia diferente. Las expectativas son altas, sin duda, pero también lo son los riesgos.

Los bancos prosperaron gracias a un mercado bursátil en auge, una oleada de acuerdos y políticas de dinero fácil. Ahora, cada movimiento de la Reserva Federal y cada palabra de los ejecutivos bancarios sobre el futuro está bajo la lupa.

Grandes expectativas, grandes preguntas

El último trimestre de 2024 no fue precisamente tranquilo. La volatilidad impulsada por las elecciones sacudió los mercados, manteniendo las mesas de negociación más ocupadas de lo habitual. Los analistas de Morgan Stanley afirmaron que diciembre no siguió el guion habitual. No se produjo la típica desaceleración de la actividad, lo que podría significar un aumento en los ingresos por operaciones bursátiles.

Citigroup y JPMorgan ya han insinuado que sus resultados podrían ser positivos gracias a esto. Los inversores esperan que así sea, pero hay mucho más en juego con estos informes.

Los ingresos y márgenes de beneficio de la banca de inversión no alcanzaron las expectativas de Wall Street. Esto es un gran problema, ya que se suponía que un añotronpara las ofertas públicas iniciales (OPI) impulsaría las ganancias de los bancos.

Pero la volatilidad del mercado y el espectro de los aranceles bajo la administración entrante de Trump están echando agua fría a esas esperanzas.

Aun así, algunos analistas se muestran optimistas. Jason Goldberg, de Barclays, cree que las políticas proempresariales de Trump —recortes de impuestos, desregulación, etc.— podrían ser revolucionarias. Pero no todos se creen el bombo publicitario.

El endeudamiento sigue siendo escaso y las empresas se resisten, a la espera de ver cómo evoluciona la situación política y económica. Pero con el aumento de los gastos, las matemáticas tienen que cuadrar. Los bancos deben demostrar que pueden aumentar sus ingresos más rápido que sus costos, o el mercado no les será indulgente.

La Fed, el mercado y el rompecabezas de la inflación

La Reserva Federal no está facilitando las cosas. La semana pasada, la presidenta de la Reserva Federal de Boston,dent Collins, dejó claro que los tipos de interés no bajarán en un futuro próximo. "Considerable incertidumbre" es la frase que utilizó para describir las perspectivas económicas.

La inflación se está desacelerando, pero no lo suficientemente rápido. El indicador predilecto de la Fed mostró un aumento de los precios del 2,4 % en noviembre, con una inflación subyacente del 2,8 %. Ambas siguen por encima del objetivo del 2 % del banco central, por lo que los recortes de tipos están descartados por ahora.

El aumento de los rendimientos de los bonos es una buena noticia para los bancos, al menos en teoría. Impulsa los ingresos netos por intereses y los márgenes de beneficio. Pero hay una contrapartida: un mayor rendimiento supone una mayor presión para los consumidores. Los presupuestos familiares ya están ajustados, y esto podría ralentizar aún más el endeudamiento.

Para los bancos, esto es un arma de doble filo. Claro, ganan más con el dinero que prestan, pero también prestan menos cuando los consumidores y las empresas se aprietan el cinturón.

Los inversores también están preocupados por el mercado en general. El viernes pasado, el S&P 500 tuvo su peor día desde el 18 de diciembre, con una caída del 1,5 %. El índice bancario KBW, que traclas acciones de los principales bancos, cayó un 2,7 %. Ese no es el tipo de impulso que se desea de cara a la semana de resultados.

Si los grandes bancos no ofrecen resultados sólidos —o al menos no tranquilizan a los inversores sobre el futuro— la situación podría empeorar. Los funcionarios de la Reserva Federal tampoco se muestran muy optimistas. Michelle Bowman, gobernadora de la Reserva Federal, comparte la postura cautelosa de Collins.

Según ella, las bajadas de tipos no se producirán hasta que la inflación muestre un progreso real. E incluso entonces, no hay que esperar una recuperación rápida. La Reserva Federal se está tomando su tiempo, lo que significa que los bancos y los inversores tendrán que adaptarse a una política monetaria .