Es semana de resultados en Wall Street. ¿Están los mercados nuevamente en riesgo?

Wall Street está al borde. Los grandes bancos—Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Wells Fargo—están a punto de publicar sus resultados, y las apuestas nunca han sido tan altas.

Jefferies Financial Group ya inició la temporada con números que decepcionaron al mercado. Suma eso a un informe de empleo sorprendentemente sólido informe de la semana pasada, y tendrás a los inversores mordiendo sus uñas.

La Reserva Federal no recortará las tasas de interés pronto gracias a esos datos de empleo, lo que significa que el mercado se enfrenta a un camino irregular.

El año pasado, las acciones bancarias arrasaron, subiendo un 33% y dejando atrás al S&P 500. Pero eso fue en 2024. Este año ya se perfila como una historia diferente. Las expectativas son altas, sin duda, pero también lo son los riesgos.

Los bancos prosperaron gracias a un mercado bursátil en auge, una oleada de operaciones y políticas monetarias expansivas. Ahora, cada movimiento de la Reserva Federal y cada palabra de los ejecutivos bancarios sobre el futuro están bajo un microscopio.

Grandes expectativas, mayores interrogantes

El último trimestre de 2024 no fue exactamente tranquilo. La volatilidad alimentada por las elecciones sacudió los mercados, manteniendo a las mesas de negociación más ocupadas de lo habitual. Los analistas de Morgan Stanley señalaron que diciembre no siguió el guion habitual: no hubo la desaceleración típica en la actividad, lo que podría significar un repunte en los ingresos por trading.

Citigroup y JPMorgan ya han insinuado que sus resultados podrían verse favorecidos por esto. Los inversores esperan que sea así, pero hay mucho más en juego con estos informes.

Los ingresos de banca de inversión y los márgenes de beneficio no cumplieron las expectativas de Wall Street. Esto es muy importante porque se esperaba que un año fuerte para las ofertas públicas iniciales (IPO) ayudara a impulsar las ganancias bancarias.

Pero la volatilidad del mercado y la amenaza de aranceles bajo la próxima Trump administración están echando agua fría sobre esas esperanzas.

Sin embargo, algunos analistas mantienen la optimismo. Jason Goldberg de Barclays considera que las políticas proempresariales de Trump—recortes fiscales, desregulación, lo que sea—podrían ser un cambio radical. Pero no todos se dejan llevar por el entusiasmo.

El endeudamiento sigue siendo débil y las corporaciones están a la espera, observando cómo se define la situación política y económica. Pero con los gastos en aumento, las cuentas deben cuadrar. Los bancos deben demostrar que pueden hacer crecer sus ingresos más rápido que sus costos, o el mercado no será indulgente.

La Reserva Federal, el mercado y el rompecabezas de la inflación

El Reserva Federal no está facilitando las cosas. La semana pasada, la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins, dejó claro que las tasas de interés no bajarán pronto. “Considerable incertidumbre” fue la frase que utilizó para describir las perspectivas económicas.

La inflación está desacelerándose, pero no lo suficientemente rápido. El indicador preferido de la Reserva Federal mostró un aumento del 2,4% en noviembre, con una inflación subyacente del 2,8%. Ambas cifras siguen por encima del objetivo del 2% del banco central, por lo que los recortes de tipos están descartados por ahora.

Los rendimientos más altos de los bonos son buenas noticias para los bancos, al menos en papel. Aumentan el ingreso por intereses neto y los márgenes de beneficio. Pero hay un lado negativo: los rendimientos más altos significan más presión sobre los consumidores. Los presupuestos familiares ya están estirados, y esto podría frenar aún más el endeudamiento.

Para los bancos, eso es una espada de doble filo. Sí, ganan más con el dinero que prestan, pero también prestan menos cuando los consumidores y las empresas aprietan el cinturón.

Los inversores también están preocupados por el mercado en general. El viernes pasado, el S&P 500 tuvo su peor jornada desde el 18 de diciembre, cayendo un 1,5%. El índice KBW Bank, que rastrea las acciones de los principales bancos, cayó un 2,7%. Ese no es el tipo de impulso que se desea antes de la semana de resultados.

Si los grandes bancos no presentan resultados sólidos o, al menos, tranquilizan a los inversores sobre el futuro, las cosas podrían ponerse más feas. Los funcionarios de la Reserva Federal tampoco suenan muy optimistas. Michelle Bowman, miembro del Consejo de Gobernadores de la Fed, compartió la postura cautelosa de Collins.

Dijo que no habrá recortes de tipos hasta que la inflación muestre un progreso real. Y aun así, no esperen un giro rápido. La Fed está tomando su tiempo, y eso significa que los bancos y los inversores tendrán que adaptarse a un enfoque más lento y deliberado política .