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- Nvidia investiert Milliarden – darunter 100 Milliarden Dollar in OpenAI – und schafft so einen sich selbst verstärkenden Finanzierungskreislauf für KI.
- Jonathan Gray von Blackstone warnte davor, dass diese zirkulären Investitionen eine KI-Blase wie den Dotcom-Crash auslösen könnten.
- Analysten der Wall Street sagen, dass KI-Unternehmen sowohl Lieferanten als auch Kunden sind, was zu überhöhten Bewertungen im gesamten Sektor führt.
Die Wall Street steht vor einer ungewöhnlichen Krise: Dieselben Unternehmen, die den KI-Boom vorangetrieben haben, finanzieren nun auch die Nachfrage, die ihnen Gewinne einbringt. Das Ganze wirkt immer weniger wie eine Zusammenarbeit und immer mehr wie eine Geldmaschine im Kreislauf. Ob das völlig legal ist, sei dahingestellt.
Laut Financial Times befürchten Analysten jedoch, dass sich diese Entwicklung zumindest in eine KI-Blase, die an die Exzesse der Dotcom-Ära erinnert, oder vielleicht sogar noch schlimmer.
Das eindrucksvollste Beispiel lieferte Nvidia Ende September mit der Ankündigung, bis zu 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI zu investieren. Dadurch erhielte Sam Altmans ChatGPT-Entwickler noch besseren Zugriff auf Nvidias Chips, um die nächste Generation seiner Modelle zu trainieren und auszuführen. Und das ist noch nicht alles.
Nvidia hat außerdem 6,3 Milliarden Dollar in CoreWeave investiert, einen Rechenzentrumsbetreiber, an dem das Unternehmen bereits 7 % der Anteile hält, und soll weitere 2 Milliarden Dollar in Elon Musks xAI investiert haben.
Unterdessen hat OpenAI sein eigenes Netzwerk ausgebaut und Verträge mit Oracle, CoreWeave und AMD abgeschlossen. Am Montag beauftragte das Unternehmen Broadcom mit dem Bau seiner ersten eigenen KI-Prozessoren.
KI-Giganten bauen Kreislaufinvestitionen auf
Analysten der Wall Street erklären, dieses neue Muster zeige, wie Anbieter von KI-Infrastruktur ihre Kunden zu Investitionsobjekten machen. Nvidia und andere investieren direkt in die Unternehmen, die auf ihre Hardware angewiesen sind, und diese Unternehmen reinvestieren das Geld teilweise wieder in die Zulieferer. Es entsteht ein Feedback-Kreislauf, der durch Kapital statt durch Konsumenten angetrieben wird.
Blackstone-Präsidentdent Gray bezeichnete dies als eine der größten Sorgen von Investoren. Auf dem Financial Times Private Capital Summit in London erklärte Gray, sein Unternehmen betrachte das KI-Risiko mittlerweile als einen zentralen Bestandteil jeder Transaktionsprüfung.
„Wir haben unseren Kredit- und Aktienteams gesagt: Geht auf KI gleich auf den ersten Seiten eurer Investment-Memos ein“, sagte er. Er erklärte, dass KI bereits Geschäftsmodelle verändert und Arbeitsplätze gekostet habe, wodurch Investoren gezwungen seien, sich mit beiden Seiten ihrer Auswirkungen auseinanderzusetzen.
Der Anstieg der hohen Bewertungen verlustbringender KI-Unternehmen in Verbindung mit diesen zirkulären Finanzverflechtungen hat erneut Spekulationen über eine Blase angeheizt. Jonathan verglich die Situation mit dem Hype vor dem Crash im Jahr 2000 und sagte: „Denken Sie an Pets.com im Jahr 2000.“
Dennoch sagte er, die Tragweite von KI werde möglicherweise unterschätzt, da sie das Potenzial habe, ganze Branchen auszulöschen und gleichzeitig Billionen an Unternehmenswert zu generieren. „Wir erzwingen diese Diskussion“, sagte er. „So zu tun, als wäre alles wie immer, wäre ein Fehler.“
Märkte reagieren vorsichtig inmitten der KI-Euphorie
Der Druck wirkt sich nun auch auf die allgemeine Marktstimmung an der Wall Street aus. Der S&P 500 legte letzte Woche um 1,7 % zu, fast ausschließlich dank einer Erholung am Montag, bewegt sich aber weiterhin in einer engen Spanne zwischen 6.550 und 6.750 Punkten.
Laut CME-Daten setzt die Mehrheit der Anleger weiterhin auf zwei weitere Zinssenkungen der Federal Reserve in diesem Jahr undtronWirtschaft, um die Aktienkurse bis ins neue Jahr hoch zu halten.
Die Bank of America gab , dass ihre vermögenden Kunden derzeit 64 % ihres Vermögens in Aktien halten, was nahe am Höchststand der letzten zwei Jahrzehnte aus dem Jahr 2021 liegt.
Das bedeutet weniger Spielraum für neue Käufe, selbst wenn der Markt auf KI-bezogene Gewinne setzt. Hedgefonds, die die Rallye Anfang des Jahres verpasst haben, sind wieder massiv eingestiegen und erreichten Rekordhebel, bevor sie sich letzte Woche zurückzogen.
Tony Pasquariello von Goldman Sachs, Leiter der Hedgefonds-Abteilung, sagte, die Fonds hätten gerade „den größten Verkauf sowohl von US-amerikanischen als auch globalen Aktien seit April“ durchgeführt und fügte hinzu, dass es auch „einen starken Anstieg bei Makro-Short-Positionen“ gegeben habe
Tony wies darauf hin, dass zwar bei den Anlegern immer noch „viel Long-Positionen“ bestünden, „der Markt aber in den letzten zwei Wochen einige Risiken bereinigt habe“ und prognostizierte, dass sich die technischen Indikatoren im Laufe des Oktobers verbessern würden
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