Wall-Street-Bullen zielen auf ein beispielloses Wachstum im Jahr 2026 durch KI-CAPEX, Gewinne und Aktienrotation

Laut Bloomberg stecken Wall-Street-Bullen ihre Portfolios im Jahr 2026 voller Aktien, senken die Cash-Positionen auf einen Rekordtiefstand von 3,3 % und investieren in Rohstoffe in einem Ausmaß, das seit Anfang 2022 nicht mehr gesehen wurde.

Die Positionierung in Aktien steigt schnell, und der Glaube an weiteres Wachstum überwiegt die üblichen Alarmglocken. Selbst wenn die Bewertungen des S&P 500 neue Höchststände erreichen, jenseits der Spitzen von 2000 und 2022, zögern die Fondsmanager nicht. Sie haben akzeptiert, dass dieser Markt teuer ist, und bleiben investiert. Aber sie wagen auch die Wette, dass die Unternehmen überdurchschnittliche Gewinne liefern werden, um dies zu untermauern.

Investoren ignorieren Zinsbedenken, während der Arbeitsmarkt ins Straucheln gerät

Trotz der sich häufenden Risiken sind die Bullen weiterhin zuversichtlich. Selbst wenn die US-Beschäftigungsdaten Anzeichen einer Schwächung zeigen und der Markt nur zwei Zinssenkungen der Fed für das nächste Jahr erwartet, ist die Optimismus nicht verschwunden. Die Wachstumsgeschichte hält den Markt am Laufen. Aber diese Geschichte steht nun auf dünnem Eis.

Scott Chronert von Citigroup warnte, dass der Eintritt ins vierte Jahr der aktuellen Rallye mit Gepäck behaftet ist. „Anhaltende Volatilitätsschwankungen sollten erwartet werden und können angesichts impliziter Wachstumserwartungen noch akuter sein“, sagte er. „Ein hoher Bewertungsstartpunkt ist eine Hürde für den Markt, aber keine unüberwindliche.“

Scott fügte hinzu, dass die Fundamentaldaten sich nun beweisen müssen, sodass der Spielraum für Fehler weggefallen ist.

Gleiches gilt für die KI-bezogenen CAPEX, da der Technologiesektor, insbesondere Hyperscaler, Milliarden in KI-Infrastruktur investiert und die Ausgaben auf gefährliche Niveaus getrieben hat. Dies belastet die Bilanzen.

Und Anleihenhändler beobachten genau. Als die Oracle-Aktie nach schwachen Quartalszahlen einbrach, stiegen die Credit Default Swaps auf Rekordhochs. Das war alles, was nötig war, um eine Warnung für den gesamten Markt auszulösen.

Inzwischen sind die Gewinnerwartungen für 2026 extrem hoch. Die Latte liegt bei zweistelligem Wachstum in allen Regionen. Aber das wird nur halten, wenn eine lange Liste von Dingen richtig läuft. Asien muss wirtschaftliches Wachstum liefern.

Europa muss fiskalische Ausgaben direkt in Unternehmensgewinne umleiten. Und in den USA hängt alles von der KI-Dynamik und einem noch funktionierenden Arbeitsmarkt ab.

Aktienrotation heizt sich auf, während KI und Halbleiter abkühlen

Zwei aufeinanderfolgende Monate der Rotation zeigen, dass die Leute sich von KI- und Halbleiter-Plays abwenden und stattdessen auf traditionellere Sektoren setzen. Sowohl die US- als auch die europäischen Märkte zeigen diesen Trend, obwohl er sich je nach Region unterschiedlich entfaltet.

Dies ist eine Suche nach Wert in nachlassenden Sektoren, eine Wette auf Defensive und wirtschaftliche Exposition, was sich in den kommenden Gewinnreport-Saisons wahrscheinlich verstärken wird.

Da das Konzentrationsrisiko aus 2025 noch frisch ist, setzen Händler nun auf Aktienauswahl. Die Korrelationen zwischen Indexmitgliedern sind eingebrochen, was diskretionären Fondsmanagern eine seltene Chance gibt, die Performance zu übertreffen.

Jean Boivin von BlackRock sagte, das Unternehmen glaube immer noch an das KI-Thema als Haupttreiber für US-Aktien, fügte aber hinzu, dass die Umgebung jetzt das „Auswählen von Gewinnern und Verlierern unter den heutigen und zukünftigen Bauern“ begünstigt, während die KI-Gewinne beginnen, sich auszubreiten.

Die Saisonalität kommt ebenfalls ins Spiel. Der Beginn eines neuen Jahres hebt typischerweise die Risikobereitschaft dank frischer Zuflüsse, zurückgesetzter Leistungsziele und neuer Risikobudgets. Aber es ist keine garantierte Aufwärtsfahrt. Januar und Februar sind tendenziell gemischt, wobei vergangene Jahre sowohl scharfe Gewinne als auch große Rückgänge zeigten. Alle blicken auf das erste Quartal, aber die Erwartungen könnten zu hoch sein.

Das letzte Risiko, das von großen Firmen beobachtet wird, ist klar: der Arbeitsmarkt. Wenn die Beschäftigung weiter schwächt, bricht die gesamte Wachstumsprognose zusammen. Kamakshya Trivedi von Goldman Sachs glaubt, dass die Rezessionschancen zwar vorerst niedrig bleiben, der KI-Handel jedoch die größte Bedrohung für die US-Aktien darstellt.