SEC gewährt fünfjährige Befreiung für den On-Chain-Handel mit tokenisierten US-Aktien
- Die SEC erteilte eine fünfjährige, bedingte „Innovationsbefreiung“, die es Blockchain-Plattformen ermöglicht, tokenisierte US-Aktien zu handeln, ohne sich als Börse zu registrieren.
- Die Ausnahme führt eine Krypto-Infrastruktur auf den US-Aktienmarkt mit einem Volumen von 75 Billionen Dollar ein.
- Die SEC behandelt es als eine vorübergehende Brücke, nachdem die Gesetzgebung zur Struktur des Kryptomarkts im Senat stagnierte.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat eine fünfjährige, bedingte „Innovation Exemption“ (Innovationsbefreiung) erlassen, die es Blockchain-Plattformen ermöglicht, tokenisierte US-Aktien zu listen und zu handeln, ohne sich als Börse registrieren zu müssen.
Die neue Direktive der Aufsichtsbehörde schafft eine neue Kategorie namens Tokenized Securities Venue (TSV) und ändert zwei Definitionen, die normalerweise darauf anwendbar sind.
Eine TSV ist nicht länger als „Börse“ im Sinne des Securities Exchange Act von 1934 einzustufen, und die Liquiditätsanbieter, die ihre Pools speisen, werden nicht als „Händler“ im Sinne von Abschnitt 3(a)(5) eingestuft. Beide Befreiungen gelten für fünf Jahre.
Normalerweise verbindet eine Venue Käufer und Verkäufer von tokenisierten Aktien des National Market System über genehmigungspflichtige automatisierte Marktmacher und Liquiditätspools. Die SEC muss jeden Betreiber nicht einzeln genehmigen; jede Plattform, die der Ansicht ist, die Anforderungen zu erfüllen, kann nach Einreichung einer Meldung Geschäfte tätigen.
Die Bedingungen, die Plattformen unter der SEC-Befreiung erfüllen müssen
Die SEC hat eine Obergrenze für die Anzahl der Symbole festgelegt, die ein Operator listen darf, sowie für das Volumen, das er abwickeln darf.
Außerdem muss, wenn eine Plattform die Aktien eines Unternehmens ohne Beteiligung dieses Unternehmens tokenisiert, vorab eine schriftliche Mitteilung an den Emittenten gesendet werden. Es tritt eine Wartezeit von 30 Tagen in Kraft, und der Emittent kann die Genehmigung verweigern; in diesem Fall bleibt der Token von der Plattform ausgeschlossen.
Die Smart Contracts müssen öffentlich, überprüfbar sein und auf einem permissionless Ledger existieren. Außerdem muss der Handel eingestellt werden, sobald die zugrunde liegende Aktie an ihrer Hauptbörse pausiert wird. In der Erklärung von Chairman Atkins wurde zudem klargestellt, dass eine TSV eine US-Person sein muss und die Sanktionsprogramme des Office of Foreign Assets Control (OFAC) einhalten muss.
Ein Bereich, in dem die Anordnung keine Zugeständnisse machte, betrifft die Ausschlüsse. Die Befreiung gilt nur für Token, die durch echte Aktien gesichert sind, nicht für synthetische Derivate, die lediglich den Aktienkurs nachbilden.
Warum die SEC die Tokenisierungsbefreiung jetzt erlässt
Die Anordnung trifft auf einen kritischen Zeitpunkt. Sie folgt kurz auf das Scheitern des CLARITY Act, des Meilensteingesetzes der Branche, das im Senat die für die Weiterverfolgung notwendigen 60 Stimmen nicht erreichte. Da das Gesetz festgefahren ist, hat die SEC beschlossen, ihre eigenen Befugnisse zu nutzen.
Die Anordnung ist vorübergehend und gilt nur für fünf Jahre. Sie tritt sofort in Kraft und fordert die Öffentlichkeit gleichzeitig auf, sich zu äußern, wie die Erleichterung geändert werden sollte und welche nächsten Schritte unternommen werden sollen.
Die Grundlagen wurden zuvor bereits gelegt. Im Mai hatten Nasdaq, die New York Stock Exchange und die Depository Trust & Clearing Corporation blockchainbasierte Abwicklungssystemeentwickelt, wobei die DTCC nach Erhalt eines No-Action Letter im Dezember 2025 den Zielmarkt für den Handel mit tokenisierten Vermögenswerten anvisiert.
Was noch unklar ist
Die einzige Frage betrifft die Akzeptanz. SEC-Beamte gaben zu, nicht zu wissen, wie groß das Interesse US-amerikanischer börsennotierter Unternehmen an der Tokenisierung ihrer Aktien ist. Sie behaupten, dass das neue Modell börsennotierte Unternehmen auf vielfältige Weise begünstigen könnte.
Die Leiterin der Crypto Task Force der SEC, Commissioner Hester Peirce, hat viele davor gewarnt, sich zu sehr mitreißen zu lassen, da die Befreiungsanordnung „begrenzt im Umfang“ sein soll und kein Mittel zum schnellen Reichwerden ist.
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Häufig gestellte Fragen
Was ist die "Innovationsbefreiung" der SEC?
Es handelt sich um eine vorübergehende, bedingte Verfügung, die Tokenized Securities Venues von den Begriffen "Börse" und "Dealer" im Wertpapierbörsengesetz von 1934 befreit und ihnen erlaubt, tokenisierte Aktien des National Market Systems über genehmigte automatisierte Marktmacher und Liquiditätspools zu handeln. Die Ausnahmen verlieren nach fünf Jahren ihre Gültigkeit.
Kann ein Unternehmen verhindern, dass seine Aktien tokenisiert werden?
Ja. Bevor ein Anbieter Aktien auflisten kann, die er nicht kontrolliert, muss er dem Emittenten eine schriftliche Mitteilung zukommen lassen, und das Unternehmen hat 30 Tage Zeit, Einwände zu erheben; wenn es das tut, kann die Plattform den Token nicht auflisten.
Umfasst die Ausnahme auch synthetische Aktientoken?
Nein. Die SEC erlaubt nur Token, die eine echte Eigentumsbeteiligung an den zugrunde liegenden Aktien darstellen und Dividenden sowie Stimmrechte beinhalten; synthetische Token und Derivate sind ausdrücklich ausgeschlossen.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
