Rocket Lab setzt 8 Milliarden US-Dollar auf Iridium, um ein Cashflow-Raumfahrtunternehmen zu werden

Rocket Lab (Nasdaq: RKLB) hat die Akquisition von Iridium Communications (Nasdaq: IRDM) zum Preis von 54 US-Dollar pro Aktie in einem Bar-und-Aktien-Deal abgeschlossen, der den Satellitenführer auf 8 Milliarden US-Dollar bewertet. Der Kauftransaktion wird ein leistungsstarkes Abonnement-basiertes Netzwerk zu Rocket Lab hinzufügen, einem Unternehmen, das für seine Raumfahrzeugherstellung und Startdienste bekannt ist.

Aus Sicht der Investoren macht die Transaktion perfekt Sinn. Rocket Lab ist ein schnell wachsendes Unternehmen, das immer noch Cash verbraucht. Iridium betreibt andererseits ein gut etabliertes Netzwerk, das auf konsistenten Umsätzen und starkem operativem EBITDA basiert. Diese Akquisition deutet darauf hin, dass Rocket Lab zu einem stärker vertikal integrierten Raumfahrtunternehmen mit stabilen Cashflows heranwachsen wird.

Eine Cash-Engine kaufen, anstatt eine aufzubauen

Rocket Lab kündigte an, dass es einen Rekord-Umsatz von 234 Millionen US-Dollar für sein zweites Geschäftsviertel erzielte, eine Steigerung von 62 % im Vergleich zum Vorjahr, während sein Auftragsbestand einen Rekordhoch von 2,36 Milliarden US-Dollar erreichte, eine Steigerung von 137 % im Jahresvergleich. Allerdings gibt Rocket Lab weiterhin viel Geld für die Entwicklung von Neutron, seiner wiederverwendbaren Mittelklasse-Rakete, aus. Das Unternehmen erwartet nun, dass die Hardware für den Erstflug im vierten Quartal 2026 die Startrampe erreicht, anstatt sich auf ein tatsächliches Startdatum festzulegen.

Auf der anderen Seite hat Iridium eine andere finanzielle Situation. Für das zweite Quartal 2026 kündigte es Umsätze von 225,2 Millionen US-Dollar und ein operatives EBITDA von 119,1 Millionen US-Dollar an. Wichtiger noch, 72 % davon stammten aus Service-Umsätzen, die nach Angaben von Iridium als weitgehend wiederkehrend gelten. Am Ende des Quartals hatte das Unternehmen 2.627 Millionen abrechenbare Abonnenten, was einem Wachstum von 6 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Der finanzielle Vergleich ist ziemlich schockierend. Rocket Lab zeigt schnelles Wachstum und hat einen erheblichen Auftragsbestand; während Iridium Rentabilität, Wachstum der Abonnentenbasis und wiederkehrende Service-Umsätze demonstriert. Der Deal von 54 US-Dollar pro Aktie besteht aus 27 US-Dollar in bar und einem variablen Betrag an Rocket Lab-Aktien.

Was das Netzwerk tatsächlich hinzufügt

Rocket Lab erwirbt Iridium für 8 Milliarden US-Dollar nicht nur für bereits eingesetzte Satelliten. Iridium bietet global synchronisiertes L-Band-Spektrum, eine Low-Earth-Orbit-Satellitenkonstellation und unübertroffenen Zugang zu über 500 globalen Partnern und Kunden in der Schifffahrts-, Luftfahrt-, Verteidigungs- und Regierungsindustrie.

Dieser letzte Teil ist bedeutend, da Rocket Lab derzeit nichts Ähnliches hat. Iridiums größter einzelner Kunde ist immer noch die US-Regierung, die im zweiten Quartal des Jahres fast 17 % ihrer Service-Umsätze beisteuerte. Iridium erwartet, bis März 2027 einen Vertrag für einen neuen Enhanced Mobile Satellite Service mit der US Space Force zu unterzeichnen.

Rocket Lab behauptet, dass es durch den Besitz des Satellitennetzwerks in der Lage sein wird, mehr der wirtschaftlichen Gewinne zu erhalten, die mit diesem Unternehmen verbunden sind. Anstatt Satelliten zu bauen und ein anderes Unternehmen für Starts einzustellen, wird das fusionierte Unternehmen in der Lage sein, die meisten der Satellitensysteme selbst zu entwerfen, zu produzieren, zu starten und zu betreiben.

Der SpaceX-Vergleich und ein Analysten-Zielkurs

Die Strategie führt unmissverständlich zu Vergleichen mit SpaceX. Die Unternehmen streben eine vertikale Integration an, aber mit unterschiedlichen Ansätzen. Während SpaceX Starlink von Grund auf neu aufbaute, zielt Rocket Lab darauf ab, ein etabliertes Netzwerk und eine Gruppe von Kunden über das Iridium-Projekt zu erwerben.

Brian Gesuale, ein Analyst bei Raymond James, bewertete Rocket Lab als Outperform und setzte ein Zielkurs von 80 US-Dollar für das Unternehmen. Laut Barron’s glaubt Gesuale, dass das Unternehmen bis 2028 einen Free-Cash-Flow-Break-Even erreichen wird, möglicherweise zwei Jahre vor SpaceX, aber er bemerkte, dass es immer noch Risiken gibt, denen das Unternehmen gegenübersteht, insbesondere die Neutron-Einführung und die Iridium-Integration.

Die Situation im Gesamtmarkt ist günstig für Rocket Lab. Die World Economic Forum schätzt, dass die Raumfahrtindustrie bis 2035 Umsätze in Höhe von fast 1,8 Billionen US-Dollar generieren wird, da der Wert von einmaligen Hardwareverkäufen zu wiederkehrenden dienstleistungsorientierten Lösungen wie Konnektivität, Intelligenz und Überwachung wechselt. Iridium gibt Rocket Lab die Möglichkeit, in dieses hochwertige Marktsegment vorzudringen.

Der erste große Test kommt im September 24

Bevor die Integration beginnt, muss Rocket Lab noch Aktionärs- und regulatorische Hürden überwinden. Die außerordentliche Hauptversammlung von Iridium ist für den 24. September 2026 geplant, und sein Vorstand empfiehlt einstimmig die Genehmigung. Die Unternehmen erwarten, dass die Fusion in der Mitte 2027 abgeschlossen wird, vorbehaltlich der erforderlichen Wettbewerbs-, Auslandsinvestitions- und Kommunikationsgenehmigungen.

Der härtere Test kommt danach. Rocket Lab müsste eine 8-Milliarden-US-Dollar-Akquisition absorbieren, während es weiterhin Neutron und seine Kernstart- und Raumfahrtgeschäfte finanziert.

Wenn die Integration funktioniert, gewinnt Rocket Lab etwas, das es noch nie hatte: eine große Abonnentenbasis und ein wiederkehrendes Einnahmen-Netzwerk, das auf seinem Start- und Herstellungssystem sitzt. Wenn es nicht funktioniert, könnte das Unternehmen am Ende viel mehr finanzielle und operative Komplexität tragen, während Neutron seine anspruchsvollste Phase betritt.