Rocket Lab investit 8$ dans Iridium pour devenir une entreprise spatiale génératrice de flux cash

Rocket Lab (Nasdaq : RKLB) a finalisé l' acquisition d'Iridium Communications (Nasdaq : IRDM) au prix de 54$ par action, dans le cadre d'une cashet en actions qui valorise le leader des satellites à 8$ milliards de dollars. Cette acquisition permettra à Rocket Lab, entreprise reconnue pour la fabrication de véhicules spatiaux et ses services de lancement, d'intégrer un puissant réseau d'abonnements.

Du point de vue des investisseurs, cette transaction est parfaitement logique. Rocket Lab est une entreprise en forte croissance qui consomme encore cash. Iridium, en revanche, exploite un réseau bien établi, reposant sur des revenus constants et un EBITDA opérationneltron. Cette acquisition laisse présager que Rocket Lab deviendra une entreprise spatiale plus intégrée verticalement, avec des flux cash stables.

Acheter un moteur cash au lieu d'en construire un

Rocket Lab a annoncé un chiffre d'affaires record de 234$ millions de dollars pour son deuxième trimestre fiscal, soit une hausse de 62 % par rapport à l'année précédente. Son carnet de commandes a également atteint un niveau record de 2.36$ milliards de dollars, en progression de 137 % sur un an. Rocket Lab continue cependant d'investir massivement dans le développement de Neutrontronsa fusée réutilisable de capacité moyenne. L'entreprise prévoit désormais que le matériel nécessaire au premier vol arrivera sur le pas de tir au quatrième trimestre 2026, sans pour autant s'engager sur une date de lancement précise.

En revanche, d'Iridium est différente. Pour le deuxième trimestre 2026, l'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires de 225.2$ millions de dollars et un EBITDA opérationnel de 119.1$ millions de dollars. Plus important encore, 72 % de ces revenus proviennent des services, considérés comme majoritairement récurrents par Iridium. À la fin du trimestre, la société comptait 2,627 milliards d'abonnés facturables, soit une croissance de 6 % par rapport à l'année précédente.

La comparaison financière est pour le moins surprenante. Rocket Lab affiche une croissance rapide et un carnet de commandes conséquent, tandis qu'Iridium démontre sa rentabilité, la croissance de sa base d'abonnés et des revenus de services récurrents. L' 54$par action est composé de 27$ en cash et d'un nombre variable d'actions Rocket Lab.

Ce que le réseau apporte réellement

Rocket Lab acquiert Iridium pour 8$ et pas seulement pour ses satellites déjà déployés. Iridium fournit un spectre de fréquences en bande L synchronisé à l'échelle mondiale, une constellation de satellites en orbite basse et un accès privilégié à plus de 500 partenaires et clients internationaux dans les secteurs maritime, aéronautique, de la défense et gouvernemental.

Ce dernier point est important, car Rocket Lab ne dispose actuellement d'aucun service similaire. Le principal client d'Iridium reste le gouvernement américain, qui a représenté près de 17 % de son chiffre d'affaires pour les services au deuxième trimestre. Iridium prévoit de signer un contrattracun nouveau service mobile par satellite amélioré avec l'US Space Force d'ici mars 2027.

Rocket Lab affirme qu'en devenant propriétaire du réseau satellitaire, elle pourra capter une plus grande part des retombées économiques de cette activité. Au lieu de construire les satellites et de sous-traiter les lancements, la nouvelle entité sera en mesure de concevoir, produire, lancer et exploiter elle-même la majeure partie des systèmes satellitaires.

La comparaison avec SpaceX et l'objectif de cours fixé par un analyste

Cette stratégie suscite inévitablement des comparaisons avec SpaceX. Les deux entreprises s'orientent vers une intégration verticale, mais selon des approches différentes. Tandis que SpaceX a construit Starlink de toutes pièces, Rocket Lab vise à acquérir un réseau existant et un portefeuille de clients via le projet Iridium.

Brian Gesuale, analyste chez Raymond James, a attribué à Rocket Lab la recommandation « Surperformance » et a fixé un objectif de cours de 80$ pour l'entreprise. Selon Barron's, Gesuale estime que la société atteindra le seuil de rentabilité de soncashdisponible d'ici 2028, soit potentiellement deux ans avant SpaceX. Il a toutefois souligné que l'entreprise doit encore faire face à certains risques, notamment letron et l'intégration d'Iridium.

La situation du marché global est favorable à Rocket Lab. Le Forum économique mondial estime que l'industrie spatiale générera près de 1.8$ milliards de dollars de revenus d'ici 2035, la valeur passant des ventes ponctuelles de matériel aux solutions de services récurrents telles que la connectivité, l'intelligence et la surveillance. Iridium offre à Rocket Lab la possibilité d'accéder à ce segment de marché à forte valeur ajoutée.

Le premier grand test aura lieu le 24 septembre

Avant toute intégration, Rocket Lab doit encore obtenir l'approbation des actionnaires et des autorités réglementaires. L'assemblée générale extraordinaire des actionnaires d'Iridium est prévue le 24 septembre 2026et son conseil d'administration recommande à l'unanimité son approbation. Les entreprises prévoient la finalisation de la fusion mi-2027, sous réserve des autorisations requises en matière de concurrence, d'investissements étrangers et de communication.

Le plus dur reste à venir. Rocket Lab devra absorber une acquisition de 8$ tout en continuant à financertron et ses activités principales de lancement et de systèmes spatiaux.

Si l'intégration réussit, Rocket Lab bénéficiera d'un atout inédit : une large base d'abonnés et un réseau de revenus récurrents venant compléter son infrastructure de lancement et de production. Dans le cas contraire, l'entreprise pourrait se retrouver confrontée à une complexité financière et opérationnelle bien plus importante, au moment même oùtron entre dans sa phase la plus exigeante.