Компания Rocket Lab вложила 8 миллиардов долларов в Iridium, чтобы стать cashкосмической компанией

Компания Rocket Lab (Nasdaq: RKLB) завершила приобретение Iridium Communications (Nasdaq: IRDM) по цене 54 доллара за акцию в рамках cashи акции, что оценивает лидера в области спутниковых технологий в 8 миллиардов долларов. В результате сделки Rocket Lab, известная производством космических аппаратов и услугами по запуску, получит мощную сеть, работающую по подписке.

С точки зрения инвесторов, сделка имеет смысл. Rocket Lab — быстрорастущая компания, которая по-прежнему потребляет cash. Iridium, с другой стороны, управляет хорошо развитой сетью, основанной на стабильных доходах иtronпоказателе операционной EBITDA. Это приобретение предполагает, что Rocket Lab вырастет в более вертикально интегрированную космическую компанию со стабильными cash потоками.

Покупка готового cash двигателя вместо его создания

Компания Rocket Lab объявила о достижении рекордной выручки в размере 234 миллионов долларов за второй финансовый квартал, что на 62% больше, чем в прошлом году, а портфель заказов достиг рекордной отметки в 2,36 миллиарда долларов, увеличившись на 137% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако Rocket Lab продолжает вкладывать значительные средства в разработку Neutrontronсвоей многоразовой ракеты средней грузоподъемности. Компания теперь ожидает, что оборудование для первого полета достигнет стартовой площадки в четвертом квартале 2026 года, вместо того чтобы давать конкретные сроки запуска.

С другой стороны, Iridium иная финансовая ситуация. За второй квартал 2026 года компания объявила о выручке в размере 225,2 млн долларов и операционной EBITDA в размере 119,1 млн долларов. Что еще важнее, 72% этой суммы приходится на доходы от услуг, которые, по мнению Iridium, в основном являются регулярными. На конец квартала у компании было 2 627 миллионов платных абонентов, что на 6% больше, чем в предыдущем году.

Финансовое сравнение весьма шокирующее. Rocket Lab демонстрирует быстрый рост и значительный портфель заказов, в то время как Iridium показывает прибыльность, рост абонентской базы и стабильный доход от услуг. Сделка по цене 54 доллара за акцию состоит из 27 долларов cash и переменного количества акций Rocket Lab.

Что именно добавляет эта сеть

Компания Rocket Lab приобретает Iridium за 8 миллиардов долларов не только ради уже развернутых спутников. Iridium предоставляет глобально синхронизированный спектр L-диапазона, низкоорбитальную спутниковую группировку и беспрецедентный доступ к более чем 500 глобальным партнерам и клиентам в морской, авиационной, оборонной и государственной отраслях.

Последняя часть важна, поскольку у Rocket Lab на данный момент нет ничего подобного. Крупнейшим клиентом Iridium по- прежнему остается правительство США, на долю которого приходится около 17% выручки от услуг во втором квартале года. Iridium рассчитывает подписать контрактtracКосмическими силами США на новую расширенную услугу мобильной спутниковой связи к марту 2027 года.

Компания Rocket Lab утверждает, что, владея спутниковой сетью, она сможет получить большую часть экономической выгоды, связанной с этим проектом. Вместо того чтобы строить спутники и нанимать другую компанию для запусков, объединенная организация сможет самостоятельно проектировать, производить, запускать и эксплуатировать большую часть спутниковых систем.

Сравнение со SpaceX и целевая цена, установленная аналитиком

Эта стратегия, несомненно, вызывает сравнения со SpaceX. Компании движутся к вертикальной интеграции, но с разными подходами. В то время как SpaceX начала создавать Starlink с нуля, Rocket Lab стремится приобрести уже существующую сеть и группу клиентов через проект Iridium.

Аналитик Raymond James Брайан Гесуале присвоил Rocket Lab рейтинг «Выше рынка» и установил целевую цену в 80 долларов . По данным Barron's, Гесуале считает, что компания достигнет безубыточности по свободномуcashпотоку к 2028 году, возможно, на два года раньше, чем SpaceX, но отметил, что у компании все еще есть риски, с которыми ей предстоит столкнуться, в частности, развертывание Neutrontron интеграция Iridium.

Общая ситуация на рынке благоприятна для Rocket Lab. По оценкам Всемирного экономического форума , к 2035 году космическая отрасль будет приносить доход, близкий к 1,8 триллиона долларов, поскольку ценность смещается от разовых продаж оборудования к повторяющимся сервисным решениям, таким как связь, интеллектуальные системы и мониторинг. Iridium предоставляет Rocket Lab возможность выйти на этот высокодоходный сегмент рынка.

Первое серьезное испытание состоится 24 сентября

Прежде чем начнется интеграция, Rocket Lab еще предстоит преодолеть препятствия, связанные с акционерами и регулирующими органами. Специальное собрание акционеров Iridium запланировано на 24 сентября 2026 года, и совет директоров единогласно рекомендует одобрить слияние. Компании ожидают завершения слияния в середине 2027 года при условии получения необходимых разрешений в области конкуренции, иностранных инвестиций и коммуникаций.

Более сложное испытание предстоит потом. Rocket Lab придется понести убытки от приобретения компании за 8 миллиардов долларов, одновременно продолжая финансироватьtron и ее основные направления деятельности, связанные с запуском космических аппаратов и космическими системами.

Если интеграция пройдет успешно, Rocket Lab получит то, чего у нее никогда раньше не было: большую базу подписчиков и сеть регулярных доходов, основанную на ее системе запуска и производства. Если же нет, компания может столкнуться с гораздо большей финансовой и операционной сложностью как раз в тот момент, когда Neutron ​​вступит в свою самую требовательную фазу.