Japanische Anleihemärkte reagieren auf Takachis Sanaes Push für aggressive Konjunkturprogramme

Der japanische Staatsanleihemarkt wird nach Angaben von Goldman Sachs, Deutsche Bank, Crédit Agricole-CIB, William Pesek und ING-Strategisten nach der Sicherung der Führung der regierenden Liberaldemokratischen Partei durch Takachi Sanae am Samstag mit der größten Prüfung seit Jahrzehnten konfrontiert.

Takachi wird am 15. Oktober wahrscheinlich die erste weibliche Premierministerin Japans. Die Bank of Japan hielt die Renditen jahrelang mit strenger Yield-Curve-Control niedrig, während die Deflation die Sorgen der Anleger dämpfte. Takachis Plan, massive staatliche Ausgaben mit einer weiterhin drosseligen Zentralbank zu kombinieren, wird von Händlern nun als direkter Auslöser für höhere langfristige Renditen und eine steilere Anleihekurve gesehen.

Takachi stützt ihr Programm auf die Abenomics des verstorbenen Premierministers Shinzo Abe, die auf fiskalischen Ausgaben, lockerer Geldpolitik und strukturellen Reformen beruhte.

Goldman Sachs sagte, Takachis Sieg schaffe „Aufwärtsrisiken für die langfristigen JGB-Renditen“ und nannte einen Anstieg der 30-Jahres-Renditen um 10 bis 15 Basispunkte einen realistischen ersten Schritt. Analysten der Bank sagten, japanische Staatsanleihen seien in diesem Jahr „von zyklischen Ankerwerten“ wie Inflation und Wachstum „entkoppelt“ und könnten hoch bleiben, während sich die Anleger auf größere staatliche Ausgaben und einen langsameren Zinsanhebungszyklus der BOJ vorbereiten.

Märkte bewegen sich angesichts von Zweifeln an der BOJ-Politik und Warnungen der Anleihe-Wachhunde

Die Erwartungen auf einen Zinsanstieg der Bank of Japan im Oktober sind geschwunden. Die Deutsche Bank hat ihren Long-Japan-Yen-Trade kurz nach der LDP-Abstimmung beendet und verwies auf „zu viel Unsicherheit bezüglich Takachis Politikprioritäten und des Zeitplans des BOJ-Zinsanhebungszyklus“.

Anleihenrenditen reagierten schnell. Die Rendite für japanische 30-Jahres-Anleihen sprang am Montag um über 13 Basispunkte auf 3,291 %, nahe dem im letzten Monat erreichten Rekord. Daten von LSEG zeigen, dass sie in diesem Jahr um mehr als 100 Basispunkte gestiegen ist. Die Rendite für 20-Jahres-Schulden liegt bei 2 %, dem höchsten Stand seit 1999.

William Pesek, ein Veteran der Japan-Analyse, warnte: „Das ist eine Warnung, dass die Anleihe-Wachhunde wachsam sind, und jeder Versuch, die fiskalischen Flutstoren zu öffnen, wie Takachi es aufgrund ihrer Liebe zu Abenomics besprochen hat, wird den Anleihemarkt verunsichern.“

Takachi zielt auf eine Hochdruckwirtschaft und globale Ripple-Effekte ab

Ökonomen bei Crédit Agricole-CIB sagten, Takachi wolle eine „Hochdruckwirtschaft“ aufbauen, die auf öffentlich-privaten Investitionen und großer fiskalischer Unterstützung beruht, um Japans anhaltende Deflation zu beenden.

Japans Inflation liegt seit über drei Jahren über dem 2-%-Ziel der BOJ, aber die Regierung hat immer noch nicht offiziell das Ende der Deflation erklärt, die sie als schwaches Lohnwachstum und langsame Konsumausgaben definiert. Crédit Agricole-CIB sagte, das Ziel sei es, Unternehmen von der Ansammlung von Bargeld und Kostensenkungen wegzuführen und sie zu Investitionen für Wachstum zu bewegen.

Dies könnte Japans ungewöhnlich hohe Unternehmenssparrate umkehren und den langfristigen deflationären Druck verringern. Es wird erwartet, dass die Regierung wichtige Projekte in Schlüsselmaterialien und -technologien im Rahmen dieses Plans finanziert.

Pesek warnte auch, dass Takachis Politik das Inflationsproblem Japans verschärfen und die Anleihe-Wachhunde verunsichern könnte, wenn sie Steuersenkungen und Zuwendungen gegen die Unterstützung der Opposition eintauscht. „Der japanische Aktienmarkt mag sich vorerst freuen, aber wenn die Renditen japanischer Staatsanleihen auf 2 % oder sogar 3 % steigen, wird dies zu einem sehr interessanten Kampf zwischen Tokio und den Anleihe-Wachhunden führen“, sagte er.

Das Zinsstrategieteam von Goldman Sachs stellte fest, dass die erhöhte Volatilität bei langfristigen japanischen Staatsanleihen Japan in diesem Jahr zu einem „Netto-Exporteur“ von bärischen Schocks für globale langfristige Anleihen gemacht hat. Die Renditen der US-Staatsanleihen reagierten auch während der asiatischen Handelsstunden, während die Schließung der US-Regierung andauerte.

ING-Ratenstrategen schrieben: „Obwohl wir aus struktureller Sicht erwarten, dass die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe auf 4,5 % steigt, denken wir, dass die Schließung diese Bewegung vorerst verhindert.“

Die Strategisten fügten hinzu, dass sie nicht erwarten, dass das 4-%-Niveau ohne stärkere Daten nach unten bricht. Eine Auktion von 58 Milliarden US-Dollar an 3-jährigen US-Staatsanleihen beginnt diese Woche die Verkäufe von US-Staatsanleihen. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihe fiel um 0,7 Basispunkte auf 3,589 %, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe sank um 1,2 Basispunkte auf 4,149 %, zeigen CNBC-Daten.