Die US-Notenbank Federal Reserve und die Europäische Zentralbank verlieren beide die Kontrolle über die Geldpolitik, während die Ölpreise in die Höhe schnellen unddent Donald Trump die USA näher an einen Krieg mit dem Iran heranführt.
Was früher klare Entscheidungen der Zentralbanken waren, wird heute von Politik, Inflation und einem zusammenbrechenden System wirtschaftlicher Regeln überschattet. Die Märkte wissen nicht mehr, worauf sie reagieren sollen, weil die Banken selbst orientierungslos sind.
Die Situation spitzte sich am Donnerstag zu, nachdem Norwegen die Zinsen überraschend gesenkt hatte. Die Entscheidung schockierte die Händler und ließ die norwegische Krone gegenüber dem Dollar und dem Euro um etwa 1 % fallen.
Gleichzeitig senkte die Schweiz ihre Zinssätze auf 0% und verwarf damit die Diskussion über eine Rückkehr zu Negativzinsen trotz anhaltender Deflation.
Die Schweizerische Nationalbank erklärte, die globalen Aussichten seien zu instabil, um an normalen Plänen festzuhalten. Nur 24 Stunden zuvor hatte Fed-Chef Jerome Powell die US-Zinssätze unverändert gelassen und gegenüber Reportern erklärt, niemand habe Vertrauen in die zukünftige Zinsentwicklung.
Die Märkte reagieren auf Panik, nicht auf politische Maßnahmen
Anleger zogen ihre Aktien umgehend ab. Die Volatilität europäischer Aktienmärkte, tracam V2TX, erreichte einen Zweimonatshöchststand. Doch anstatt Staatsanleihen als sichere Anlage zu kaufen, verkauften sie auch diese. Händler sahen keine klare Richtung. Selbst die üblichen sicheren Anlagen versagten.
„Wir befinden uns in einer Phase erheblicher politischer und makroökonomischer Unsicherheit“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay, einem Tochterunternehmen von RBC Global Asset Management. „Ein klarer Zinstrend ist nicht erkennbar.“ Er räumte ein, dass er größere Umschichtungen in den Portfolios seines Unternehmens vorerst zurückstelle.
Der Dollar ist derzeit ein unberechenbarer Faktor. Sein Wert ist in diesem Jahr gegenüber anderen wichtigen Währungen um fast 9 % gesunken. Das änderte sich jedoch nach dem Ausbruch des militärischen Konflikts zwischen Israel und dem Iran, wodurch der Dollar wieder an Wert gewann. Jede Kursbewegung wird nun von Kriegsnachrichten und Energiekrise bestimmt, nicht mehr von den Vorgaben der Zentralbanken.
„Man kann sich nicht mehr allein an den Vorgaben der Zentralbanken orientieren“, sagte Davide Oneglia, Leiter der Makroökonomie bei TS Lombard. Er erklärte, die Banken hätten schon Schwierigkeiten, die Daten zu interpretieren, geschweige denn Handlungsanweisungen zu geben.
Fehlerhafte Modelle lassen Europa hinter Trumps Inflation zurückbleiben
Die europäischen Zentralbanken, die ihre Zinsen senken, gehen nicht nur anders vor als die Fed, die immer noch mit den durch Trumps Zölle verursachten steigenden Preisen zu kämpfen hat. Sie müssen sich auch mit einem volatilen Dollar auseinandersetzen, der früher den Welthandel und die Rohstoffpreise stabilisierte. Das funktioniert nicht mehr.
„Das ist ein massiver, fundamentaler Wandel auf den globalen Märkten, den alle zu analysieren versuchen“, sagte Nick Rees, Leiter der Makroforschung bei Monex Europe. „Alle gängigen wirtschaftlichen Faustregeln, die wir für Prognosen verwenden, sind derzeit völlig außer Kraft gesetzt.“
Bei der Europäischen Zentralbank werden sogar geplante Zinssenkungen überprüft. François Villeroy de Galhau, ein wichtiger EZB-Politiker, erklärte am Donnerstag, dass man bei anhaltender Ölpreisvolatilität möglicherweise den Kurs ändern müsse. Das stellt den gesamten geldpolitischen Plan infrage.
Das Gesamtbild ist einfach: Zentralbanken können nicht die Führung übernehmen, wenn sich die Lage ständig verändert. Analysten zufolge wird das neue Marktumfeld von unvorhergesehenen Ereignissen und nicht von politischen Maßnahmen geprägt. Mit jeder Eskalation im Zusammenhang mit dem Iran steigt die Wahrscheinlichkeit plötzlicher Preisänderungen. Anleger müssen sich darauf einstellen.
„Wir treten in den nächsten Zyklus ein, in dem die Variablen viel volatiler sind, denn anstatt dass die Geldpolitik einfach vorhersehbar ist, übernehmen die Ereignisse die Kontrolle, und politische und menschliche Faktoren spielen, wie wir jetzt bei Donald Trump wissen, eine wichtige Rolle“, sagte Oneglia.
Jedes Detail zählt. Die Währungskurse haben sich innerhalb weniger Monatematicverändert. Modelle funktionieren nicht. Zentralbanken können nichts versprechen. Trump trifft die wichtigsten Entscheidungen vom Weißen Haus aus, und der Iran ist der unberechenbare Faktor, den niemand einschätzen kann.
