Brian Moynihan, CEO der BofA, sagte am Mittwoch, dass die Konsumausgaben weiterhin stark sind, und das bedeutet, dass sich die US-Wirtschaft in besserer Verfassung befindet, als viele glauben.

Trotz eines Dreijahrestiefs des Verbrauchervertrauens zeigen die Daten der BofA, dass die Leute weiterhin Geld ausgeben, nur auf andere Weise. Anstatt Waren zu kaufen, verschieben sie ihre Ausgaben hin zu Dienstleistungen.

BIP wird sich verlangsamen, aber das Wachstum bleibt solide

Er sagte auch, es sei besser, einen „Realzins“ von 3 % beizubehalten, anstatt zu den nahezu Null-Niveaus zurückzukehren, die nach der Finanzkrise und während der COVID-19-Pandemie zu sehen waren.

Die US-Wirtschaft wird voraussichtlich 2024 um 2 % wachsen, im Vergleich zu den kürzlich gesehenen 3 %, so Moynihan. Die Verlangsamung ist teilweise auf Donald Trumps Zölle zurückzuführen, die die BofA schätzt, werden das BIP-Wachstum kurzfristig um 0,4 Prozentpunkte schmälern, bevor sich die Wirtschaft anpasst.

Moynihan sagte, 2 % BIP-Wachstum sei das, worauf das Land seit der Finanzkrise 2008 abgezielt habe, und nannte es „Trendwachstum“. Er sagte, die Konsumausgaben seien immer noch stark genug, um die Wirtschaft aufrechtzuerhalten, und die größten Fragen seien nun, wie sich die Dinge in den kommenden Monaten entwickeln werden.

„Wir sehen, dass der Verbraucher weiterhin solide ist, und das sollte gut für die Wirtschaft sein“, sagte er. „Es gibt viele Fragen da draußen, und ich denke, das wird sich klären. Aber im Moment sprechen wir nicht darüber, was passieren könnte, sondern darüber, was passiert. Der Verbraucher gibt im ersten Teil dieses Jahres weiterhin ziemlich stark aus.“

Moynihan sagt, die Fed sollte die Zinssätze halten

Moynihan sprach nur wenige Stunden vor der neuesten Zinsentscheidung der Federal Reserve, und er machte klar: Die Notenbank sollte die Zinssätze vorerst unverändert lassen. Die Märkte haben bereits eine Nullprozent-Chance auf eine Zinssenkung eingepreist, und die BofA glaubt, dass die Zinssätze bis 2026 unverändert bleiben sollten.

„Ich würde denken, die Fed wäre bei einer Senkung etwas vorsichtig, ohne zu wissen, welche Auswirkungen die Zölle haben werden“, sagte Moynihan. „Es scheint, als wollten sie vielleicht die Feuerkraft, die sie im letzten Jahr aufgebaut haben, zurückhalten.“

Entablatur, gemeißelt mit den Worten „Federal Reserve“ über dem zeremoniellen Haupteingang zum United States Federal Reserve Building (dem Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building) in Washington, D.C., in den Vereinigten Staaten. Das neoklassizistische Gebäude wurde 1935 von Paul Philippe Cret entworfen, und Präsident Franklin D. Roosevelt weihte die Struktur am 20. Oktober 1937 ein. Aufgenommen am 13. September 2012. Foto: Tim Evanson.

Ein weiterer Schlüsselfaktor? Trumps Zölle. Das Weiße Haus wird voraussichtlich am 2. April eine globale Überprüfung der Zölle veröffentlichen, und wenn diese steigen, könnte die Inflation wieder anziehen. Das würde der Fed noch mehr Grund geben, Zinssenkungen hinauszuzögern.

Das stimmt mit der Kommunikation der Fed überein. Vorsitzender Jerome Powell hat wiederholt gesagt, es gebe „keine Notwendigkeit, es eilig zu haben“, die Zinssätze zu senken. In einer Rede Anfang diesen Monats sagte er den Ökonomen, die Fed wolle „größere Klarheit“, bevor sie irgendwelche Schritte unternimmt.

Märkte beobachten Fed-Projektionen, Dot-Plot und Inflationserwartungen

Nun richtet sich die gesamte Aufmerksamkeit auf die neuen vierteljährlichen Projektionen der Fed, die Prognosen für BIP, Inflation, Arbeitslosigkeit und Zinssätze enthalten. Die letzten Projektionen, die im Dezember veröffentlicht wurden, zeigten eine Inflation von 2,5 % sowohl für die Kern- als auch für die Gesamtzahl und ein BIP von 2,1 % im Jahr 2025. Diese Aussicht könnte sich ändern.

Da die Inflation höher bleibt als erwartet, denken einige Analysten, die Fed könnte ihre Inflationsprognose für 2025 erhöhen und ihre BIP-Prognose senken. Powell wird erwartet, dass er in seiner üblichen Pressekonferenz nach der Sitzung Fragen beantwortet.

Ein großer Fokus wird auf dem „Dot-Plot“ des FOMC liegen – einem Diagramm, das zeigt, wo die Fed-Beamten erwarten, dass die Zinssätze hingehen. Das Komitee ist gespalten, was als Nächstes kommt.

Einige Mitglieder könnten bei zwei Zinssenkungen in diesem Jahr bleiben. Andere könnten diese Zahl auf eine oder null reduzieren. Eine kleine Anzahl könnte sogar vorschlagen, eine weitere Senkung hinzuzufügen – obwohl das angesichts der Haltung der Fed zur Inflation höchst unwahrscheinlich wäre.

„Ich denke, es werden vielleicht eine oder null Senkungen in diesem Jahr sein, insbesondere wenn die Zölle beibehalten werden“, sagte North. Er fügte hinzu, dass die Fed, wenn sie die Zinssätze zu früh senkt, das Risiko eingeht, die Inflation anzufeuern und später den Kurs korrigieren zu müssen.

Trump’s Zölle könnten den Zeitplan der Fed verändern

Einige Analysten denken, die Fed habe die Kontrolle über die Wirtschaftspolitik bereits an die Trump-Administration verloren. Thierry Wizman, Stratege bei Macquarie, sagte, die Unsicherheit im Zusammenhang mit den Politiken des Weißen Hauses mache es für die Fed schwer, sich auf einen klaren Zinspfad festzulegen.

In der Vergangenheit ist die Fed oft eingeschritten, um die Finanzbedingungen zu lockern, wenn die Märkte rau wurden. Das ist als „Fed Put“ bekannt – die Idee, dass die Notenbank die Zinssätze senkt, um Wall Street zu stützen.

„Die Fed könnte es schwierig finden, drei weitere Zinssenkungen oder sogar zwei weitere zu signalisieren“, schrieb Wizman. „Sie könnte eine Zinssenkung ins Jahr 2026 verschieben, sodass nur noch eine Senkung im medianen ‚Dot‘ für 2025 übrig bleibt.“

Märkte erwarten immer noch zwei oder drei Zinssenkungen, aber die Erwartungen verschieben sich

Trotz der Zurückhaltung der Fed glauben Händler immer noch, dass zwei oder drei Senkungen in diesem Jahr stattfinden werden. David Mericle, Ökonom bei Goldman Sachs, sagte, die Fed könnte bei zwei Senkungen bleiben, nur um die Märkte nicht zu schockieren.

Derzeit schweben die wichtigsten Aktienindizes in der Nähe des Korrekturbereichs, was bedeutet, dass sie etwa 10 % von den jüngsten Höchstständen gefallen sind.

Aber dieses Mal zeigt das FedWatch-Tool der CME Group, dass Händler keine Zinssenkung vor mindestens Juni erwarten. Selbst dann ist der Markt gespalten, ob die Fed eine zusätzliche Viertelpunktsenkung vornehmen wird oder bis Ende des Jahres eine dritte Senkung durchführt.

In der Vergangenheit ist die Fed oft eingeschritten, um die Finanzbedingungen zu lockern, wenn die Märkte rau wurden. Das ist als „Fed Put“ bekannt – die Vorstellung, dass die Zentralbank die Zinssätze senkt, um Wall Street zu stützen.

Neben den Zinssätzen befasst sich die Fed auch mit ihrer massiven Bilanz in Höhe von 6,4 Billionen US-Dollar, die Staatsanleihen und hypothekenbesetzte Wertpapiere umfasst.

Derzeit lässt die Fed einen festen Betrag an Anleihen jeden Monat von ihrer Bilanz ablaufen – ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist. Viele erwarten, dass die Fed dieses Programm später in diesem Jahr beenden wird, aber in jüngsten Sitzungen wurden Diskussionen darüber geführt, wie die Bilanz langfristig gehandhabt werden soll.

Der FOMC könnte dieses Problem in seiner neuesten Entscheidung ansprechen, aber derzeit warten die Märkte darauf, ob die Notenbank ihre Strategie anpassen oder am aktuellen Plan festhalten wird.

BofA-CEO sagt, die Wirtschaft sei stärker, als wir denken, die Fed sollte die Zinssätze halten.