لماذا يتهاوى سهم تسلا اليوم؟

انخفضت أسهم تسلا (NASDAQ: TSLA) بنسبة 2% مع إغلاق التداولات، حيث تفاعل المتداولون مع قلق جديد بشأن إيلون ماسك: فقد يؤدي الطرح العام الأولي المحتمل لشركة سبيس إكس إلى سحب كل من المال والاهتمام بعيدًا عن تسلا.

كانت السهم هو الطريقة الرئيسية في السوق العام للاستثمار في عالم الأعمال الأوسع لإيلون، والذي يشمل السيارات الكهربائية، وتخزين الطاقة، والبرمجيات، والذكاء الاصطناعي، وخطط الروبوتات. والآن قد يحصل المستثمرون قريبًا على باب آخر للدخول إلى هذا العالم، وهنا تبدأ المشكلة.

المشكلة تتعلق بكيفية تسعير المستثمرين لأسهم تسلا إذا أصبحت سبيس إكس شركة عامة. فقد احتفظ بعض الصناديق والمشترين الأفراد بأسهم تسلا جزئيًا لأنها كانت الرهان المدرج الأنظف المرتبط بإيلون.

إذا طرحت سبيس إكس أسهمها للجمهور، فقد يقوم هؤلاء المشترين أنفسهم بتقسيم أموالهم. قد يرغب البعض في الصواريخ والأقمار الصناعية وأنظمة الفضاء بدلاً من السيارات والبطاريات وسيارات الأجرة ذاتية القيادة. يمكن أن يؤثر ذلك على حجم تداول تسلا، وتدفقات الصناديق، ونماذج المحللين، والقصة التي تستخدمها وول ستريت لتقييم سهم TSLA.

يسأل المستثمرون عما إذا كانت سبيس إكس ستأخذ المال بعيدًا عن تسلا

إذا أطلقت سبيس إكس طرحًا عامًا أوليًا، ستتغير معادلة تسلا، لأن السهم لن يُعتبر بعد الآن الرهان الوحيد على ماسك في السوق. هذا أمر مهم لسهم يميل إلى التداول ليس فقط بناءً على أداء الأعمال التجارية للسيارات، ولكن أيضًا بسبب التوقعات المتعلقة بتسلا كرائدة في السيارات الكهربائية، والقيادة الذاتية الكاملة، وسيارات الأجرة ذاتية القيادة، والروبوتات البشرية، وتخزين الطاقة، وقدرة إيلون على جعل التقنيات الصعبة مربحة.

في حال أصبحت سبيس إكس شركة عامة، سيكون لدى المستثمرين مشروع آخر لماسك للنظر فيه، مما يعني أنه يجب معالجة سؤال أساسي: كم من المخاطر المرتبطة بإيلون ماسك يجب أن يتحملها محفظة المستثمر؟

بالنسبة لمساهمي تسلا الحاليين، هناك مشكلة أخرى يجب أخذها في الاعتبار. قد يؤدي إطلاق سبيس إكس بتقييم مرتفع إلى تدفق جزء من رأس المال إلى الطرح الجديد بدلاً من السهم الحالي. بالإضافة إلى ذلك، قد تعيد الصناديق تقييم مستوى التعرض لنفس الشخص عبر قطاعين، وقد يؤثر ذلك على طريقة تحليل تسلا، خاصة إذا بدأ الخبراء في التمييز بين علاوة ماسك والأداء الفعلي.

عامل آخر هو الاهتمام. لدى تسلا بالفعل الكثير من المهام المتعلقة بالقيادة الذاتية الكاملة، وسيارات الأجرة ذاتية القيادة، والروبوتات البشرية، وتصنيع السيارات الكهربائية، وتخزين البطاريات، وبيع منتجات الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، لدى سبيس إكس أيضًا خطط طموحة. وبالتالي، يطرح السؤال عما إذا كان إيلون قادرًا على إدارة كلتا الشركتين بنجاح بعد أن تصبح سبيس إكس شركة عامة.

قد تكون هناك أيضًا بعض التقاطعات بين الشركتين، حيث يمكنهما التعاون في مجالات مثل الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، وتكنولوجيا القيادة الذاتية، وتخزين الطاقة، والبرمجيات.

بي واي دي تضغط بينما تواجه تسلا سوق سيارات كهربائية أكثر صعوبة

المشكلة الثانية الرئيسية التي يجب على تسلا أخذها في الاعتبار هي شركة بي واي دي (BYD Company) (HKEX: 1211, OTCMKTS: BYDDY). أرسلت الشركة المصنعة الصينية 135,098 سيارة في أبريل 2026. كانت جميع الوحدات التي صدرتها بي واي دي إما مركبات كهربائية تعمل بالبطاريات أو مركبات هجينة قابلة للشحن.

هذا مهم لأن المحللين يقدرون معدل تسليم تسلا الشهري بحوالي 119,000 سيارة بناءً على أرقام الربع الأول من عام 2026. نظرًا لأن تسلا لا تقدم مثل هذه الأرقام بنفسها، يحدد المحللون المعدل الشهري بناءً على الأداء الفصلي. في الممارسة العملية، قد يكون معدل تسليم تسلا الشهري في أبريل 2026 أقل حتى، نظرًا لأن الشركة تميل إلى دفع عمليات التسليم إلى نهاية كل ربع.

على الرغم من جميع التعريفات الجمركية والمعارضة السياسية، لا تزال بي واي دي تواجه صعوبات في بيع سياراتها في السوق الأمريكية. ومع ذلك، تطور الشركة بنشاط أسواقًا أخرى، وتظهر أرقام التصدير الخاصة بها لأبريل 2026 أنها تحقق نجاحًا كبيرًا خارج الصين.

كانت أرقام التصدير لبي واي دي أعلى حتى من 135,098 سيارة المذكورة أعلاه – حيث سلمت بي واي دي ما مجموعه 314,100 مركبة ركاب عالميًا في أبريل 2026. من بين هذه الوحدات، بيع 179,000 في الصين، بينما تم تصدير الباقي. تهم المبيعات المحلية لأن الصين هي أكبر سوق للسيارات في العالم وأحد أكثر الأسواق تنافسية من حيث مبيعات السيارات الكهربائية.

بالنسبة لتسلا، هذا يعني أن المنافسة لا تقتصر على الطلب الأمريكي وخفض الأسعار. الآن تواجه الشركة منافسًا يقدم ليس فقط السيارات الكهربائية العاملة بالبطاريات ولكن أيضًا المركبات الهجينة القابلة للشحن على نطاق صناعي.