لماذا انخفضت قيمة رمز ZRO الخاص بشركة LayerZero بنسبة 18% الآن؟

أشار خبراء الأمن يوم السبت إلى خروج ما يقرب من 300 مليون دولار من منظمة Kelp DAO القائمة على منصة Ethereumيوم السبت.

Cryptopolitan ذكر أن منظمة Kelp DAO قالت إنها "حددتdentمشبوهًا عبر السلاسل يتضمن rsETH" وقامت بتعليق عقود rsETHtracعملها مع خبراء الأمن.

انخفض سعر ZRO بسرعة، حيث تراجع بنسبة 18% من 2 دولار إلى 1.4 دولار. وفي الوقت نفسه، تعرض أحد كبار المستثمرين الذين يديرون مركز شراء برافعة مالية على منصة HyperLiquid لتصفية جزئية وخسر 2.88 مليون دولار.

هذا النوع من التصفية القسرية يرسل رسالة واضحة. يرى الناس التصفية، فلا يسألون، بل ينسحبون ببساطة. تتراجع السيولة، ويتبعها السعر.

تُجمّد بروتوكولات DeFi التعرض للمخاطر مع انتشار rsETH في كل مكان

تفاقمت المشكلة بسبب استخدام عملة rsETH في العديد من المنصات. فهي مرتبطة بأسواق الإقراض، واستراتيجيات العائد، وحلقات التمويل DeFi. على منصة X، وصف إغناس الثغرة بأنها "خطيرة للغاية بسبب عمليات التكامل الواسعة مع منصات التمويل DeFi "، وأن حجم المخاطر لا يزال غير واضح.

جمّدت منصة Aave V3 أسواقها بالفعل. كما أغلقت SparkLend سوق rsETH. وجمّدت Fluid نشاطها أيضًا. وأوقفت Upshift عملتي High Growth ETH وKelp Gain. وتتعلق استراتيجية Lido Earn من خلال محفظة Mellow، ومن المرجح أن هذه الاستراتيجية تضمنت استخدام الرافعة المالية.

ترتبط رموز Pendle PT و YT أيضًا بهذا الهيكل. وتُعدّ Compound و Euler جزءًا من الشبكة الأوسع، وقد تتأثر بعض استراتيجيات Beefy أيضًا، مع احتمال التعرض لها من خلال Yearn.

أشار إغناس أيضًا إلى أن LayerZero قد تتأثر لأن rsETH مُرتبط بشبكات الطبقة الثانية. وهذا يُثير مشكلة مباشرة. فإذا تعطلت rsETH أو توقفت عن العمل على شبكات الطبقة الثانية، فقد لا تحتفظ هذه الرموز بقيمتها الحقيقية حاليًا.

وأضاف أن الوضع لا يزال يتطور وقال إنه لا يريد نشر الخوف، لكنه أوضح أيضاً أنه "لا توجد أماكن كثيرة للاختباء في DeFi" خلال أحداث كهذه.

يشرح مسؤول تنفيذي سابق في شركة Euler Labs كيف يمكن أن تتفاقم الخسائر والتصفية والديون المعدومة

قال الرئيس التنفيذي السابق لشركة Euler Labs، مايكل بنتلي: "إن تداعيات استغلال Kelp rsETH ستكون فوضوية وقد تكون أكثر خطورة بكثير مما يتصوره البعض الآن"

وأوضح أن عملة rsETH على الشبكة الرئيسية قد لا تزال مدعومة، ولكن لا توجد سيولة لبيعها، ومع توقفtrac، "لا يوجد حاليًا مسار استرداد قابل للاستخدام أيضًا"

أجرى مايكل الحسابات أيضاً. إذا تم توزيع الخسائر على جميع حاملي العملة، فإن قيمة rsETH ستبلغ حوالي 81.25% من قيمتها الأصلية بناءً على خسارة قدرها 300 مليون دولار مقابل 1.6 مليار دولار.

لكنه أوضح أن هذا النهج غير مرجح، قائلاً إنه "من المرجح أن يدفع عدداً من المراكز الكبيرة على Aave نحو نقص الضمانات ويخاطر بخلق ديون معدومة"، الأمر الذي قد يؤدي إلى معارك قانونية.

قال مايكل أيضًا إن حاملي الطبقة الثانية (L2) هم على الأرجح من سيتحملون الخسارة. وتساءل عن هوية هؤلاء الحاملين، مشيرًا إلى أنهم قد يكونون منظمات لامركزية مستقلة (DAOs) أو صناديق استثمارية تتكبد خسائر فادحة. وأضاف أن المستخدمين المتضررين قد يلجؤون إلى القضاء لفرض تقاسم الخسائر، مما قد يؤخر عمليات الاسترداد أكثر.

قال مايكل إنه بمجرد إعادة فتح عمليات الاسترداد، منصات الإقراض عملة rsETH كضمان مرة أخرى. وهذا يعني تصفية شاملة لعمليات التداول المتكررة لعملتي rsETH وETH.

في الوقت الحالي، تتكبد هذه الصفقات خسائر فادحة. يبلغ معدل استخدام إيثيريوم Aave 100%، وتكاليف الاقتراض 8.71%، وعوائد إيثيريوم المودعة حوالي 2.5%. هذا يضع العوائد في منطقة سلبية عميقة، تتراوح بين -6.21% و-90%.

أوضح مايكل أن عملية التصفية المعتادة، التي تتضمن استبدال الضمانات وسداد الديون، قد لا تنجح على هذا النطاق. فبدون سيولة كافية، قد يضطر المتداولون إلى التصفية يدوياً خطوة بخطوة. 

مايكل وأضاف: "إذا لم يعد rsETH ضمانًا ولم يعد لديه القدرة على الاقتراض، فإن هذا يجعل من الصعب على الناس التخلص منه يدويًا أيضًا".

إذا بقيت المراكز عالقة بينما تتراكم الفوائد، فإن حقوق الملكية تتلاشى. وبمجرد أن يتجاوز الدين الضمانات القابلة للاسترداد، يتشكل دين معدوم ويستمر في التزايد.