JPMorgan ترفع تصنيف مُعدّن البيتكوين، وتتوقع ارتفاعاً بنسبة 70%

بالنسبة للربع الرابع من عام 2024، غيرت JPMorgan (JPM) أهداف أسعار مُعدّني البيتكوين وتقديراتها لتأخذ في الاعتبار التغيرات في سعر البيتكوين ومعدل تجزئة الشبكة (hashrate). خفض البنك هدفه للسعر، لكن التوقعات الجديدة لا تزال تظهر أن السعر سيزيد بنسبة 70%.

تُعد Iren الخيار الأول لـ JPM في القطاع، حيث تم رفع تصنيفها من محايد إلى زيادة الحيازات. خفضت هدف السعر من 15 دولاراً إلى 12 دولاراً. انخفضت الأسهم بنسبة 28.3% في عام 2025 لأن البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى واجهت صعوبات بسبب السياسات غير الواضحة لإدارة ترامب.

هذا ليس بالأمر المفاجئ. بعد أن فاز دونالد ترامب بولاية ثانية كرئيس في نوفمبر، ارتفعت العملات المشفرة والأسواق المرتبطة بها في البداية، لكن معظمها قد محى مكاسبه بالفعل.

كتب المحلل ريجينالد سميث في مذكرة بحثية أنه لا يزال يعتبر Iren أقل مُعدّن بيتكوين عام من حيث التكلفة حتى بعد انخفاض السعر. وأضاف، “نصنف الأسهم بزيادة الحيازات، حيث تم معاقبة الأسهم بشكل مفرط منذ بداية العام، ونعتقد أن هذا يوفر نقطة دخول جذابة للحصول على تعرض لمشغل منخفض التكلفة مع خيارات الحوسبة عالية الأداء (HPC).”

بالإضافة إلى ذلك، يقول عشرة من أصل اثني عشر خبيراً يتابعون LSEG إن Iren هي شراء أو شراء قوي. يستهدف متوسط السعر ارتفاعاً هائلاً بنسبة 221%. ارتفعت الأسهم أيضاً بنسبة حوالي 2% قبل فتح التداول عقب رفع التصنيف.

في الوقت نفسه، شهد التداول المبكر ارتفاع سعر الأسهم بنسبة 2.7% إلى 7.23 دولاراً. ومع ذلك، انخفض السعر إلى 7 دولارات.

تقييمات JPM للمُعدّنين الآخرين

سحب البنك هدف السعر البالغ 8 دولارات لـ Cipher Mining (CIFR) وغير تصنيفه من زيادة الحيازات إلى محايد. انخفض السعر بنسبة 3% إلى 3.10 دولارات.

بعد ذلك، قال البنك إن Riot Platforms (RIOT) وCleanSpark (CLSK) هما من زيادة الحيازات، وخفض أهداف أسعارهما إلى 13 دولاراً و12 دولاراً على التوالي. انخفضت بنسبة 0.5% إلى 7.82 دولاراً. ارتفعت CleanSpark بنسبة 0.6% إلى 8.15 دولاراً.

من ناحية أخرى، حافظت JPM على تقييمها المحايد لـ MARA Holdings (MARA) وخفضت هدف سعرها للسهم من 23 دولاراً إلى 18 دولاراً. ارتفع سعر الأسهم بنسبة 0.5% إلى 13.14 دولاراً. 

غيرت JP Morgan أيضاً مقدار ما تعتقد أن احتياطيات البيتكوين لدى المُعدّنين كانت تستحقه. كانت MicroStrategy، المعروفة باستراتيجيتها في تراكم البيتكوين، تتداول بعلاوة تبلغ حوالي ضعف قيمة البيتكوين الذي تحتفظ به. ومع ذلك، خفض البنك علاوة السعر لمُعدّني البيتكوين إلى 1.5 مرة. 

قال البنك إن أسهم التعدين تضررت لأن صفقات الحوسبة عالية الأداء (HPC) استغرقت وقتاً أطول من المتوقع، وارتفعت تكاليف التعدين. ومع ذلك، نصحوا بأن انخفاض هذه الأسهم يجعل الوقت مناسباً للمستثمرين للدخول، خاصة أولئك الذين يريدون المراهنة على نمو مراكز البيانات من خلال مُعدّني البيتكوين.

ما كانت JPM تنظر فيه 

خفض البنك أهداف أسعاره للمُعدّنين الكبار بنسبة 19% إلى 29%. ويعود ذلك أساساً إلى اعتقاده بأن سعر البيتكوين سينخفض وقوة الحوسبة للشبكة سترتفع.

خسر مُعدّنو البيتكوين الخمسة الذين تغطيهم JP Morgan مجتمعين أكثر من 20% من قيمتهم السوقية في عام 2024، مقارنة بانخفاض بنسبة 11% في سعر البيتكوين. جاء الانخفاض بعد ارتفاع حول الانتخابات الأمريكية. أضرّت صفقات الحوسبة عالية الأداء الأبطأ من المتوقع وتدهور اقتصاديات التعدين بالمُعدّنين بشكل أكبر. 

عندما تحسب JPMorgan قيمة المُعدّن، تأخذ في الاعتبار ثلاثة عوامل رئيسية: أنشطته في التعدين، وأصوله من الأراضي والطاقة، واحتياطياته من BTC.

وفقاً لـ JPM، سيزداد معدل تجزئة الشبكة (hashrate)، الذي يظهر مدى صعوبة التعدين، بمقدار 200 إكساهاش في الثانية (EH/s) كل عام. هذا أقل من نمو العامين الماضيين، لكنه لا يزال رقماً كبيراً. قال البنك أيضاً إن انخفاض أهداف الأسعار كان بسبب انخفاض بنسبة 10% في السعر الذي توقعه للبيتكوين وارتفاع بنسبة 80% في توقعاته لنمو معدل تجزئة الشبكة السنوي.