يملك إيلون ماسك مليون مستثمر فردي يدعمونه في شركة تسلا. فهل ستحظى شركة سبيس إكس بنفس الدعم؟

يعرف إيلون ماسك جيداً شعور امتلاك جيش من المتداولين الأفراد يدعمونه. إذ يمتلك أكثر من مليون مستثمر صغير أسهم تسلا، مما يمنحه ميزة لا يتمتع بها أي رئيس تنفيذي آخر في enjستاندرد آند بورز 500.

هذا الحشد يسمح له بتجاهل ضغوط الصناديق الكبيرة لأنهم دائماً ما يظهرون بأيدٍ ماسية.

وهو الآن يستعد لاختبار ما إذا كانت تلك الطاقة نفسها قادرة على حمل شركة سبيس إكس، وهي شركة تهدف إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام بقيمة 1.5 تريليون دولار، وفقًا لأشخاص مطلعين على التخطيط.

وقالوا إن هذا التقييم سيضع شركة سبيس إكس مباشرة فوق شركة تسلا، مما يجعلها تاسع أكبر شركة في العالم في اليوم الأول.

قال مستشاروه إن الشركة تستهدف منتصف إلى أواخر عام 2026 لطرح أسهمها للاكتتاب العام. وأشار أحد المصادر إلى أن الموعد قد يتأجل إلى عام 2027، تبعًا لظروف السوق. وذكرت تقارير إعلامية يوم الجمعة أن شركة سبيس إكس قد درست أيضًا إمكانية طرح أسهمها للاكتتاب العام في أواخر العام المقبل.

في الخفاء، وضع إيلون ومجلس الإدارة خططًا متقدمة للطرح، تشمل تعيينات جديدة وكيفية استخدام الشركة لرأس المال الجديد. وأفاد أحد المصادر أن هذه الخطوات حُسمت بعد سبيس إكس آخر عملية بيع أسهم للمطلعين.

يُساهم تجار التجزئة في تشكيل السوق

تهدف شركة سبيس إكس إلى جمع أكثر من 30 مليار دولار، وهو ما سيتجاوز الاكتتاب العام الأولي لشركة أرامكو السعودية البالغ 29 مليار دولار في عام 2019. وإذا حدث ذلك، فسيصبح أكبر اكتتاب في التاريخ.

أشار البعض إلى أن مسار شركة سبيس إكس الأسرع نحو الاكتتاب العام مرتبط بقوة أعمالها في مجال خدمة ستارلينك. ستارلينك نموًا سريعًا، وتشمل خدمةً قادمةً للاتصال المباشر بالهواتف المحمولة. كما تواصل سبيس إكس المضي قدمًا في مشروع ستار شيب، الصاروخ المصمم لاستكشاف القمر والمريخ.

يدير إيلون أيضًا شركة xAI، التي تقع الآن تحت مظلة منصة X الخاصة به. وذكر اثنان من المصادر أن شركة SpaceX تتوقع استخدام جزء من عائدات الاكتتاب العام الأولي لبناء مراكز بيانات فضائية وشراء الرقائق اللازمة لتشغيلها.

تدفق المستثمرين الأفراد إلى الأسواق الأمريكية خلفيةً للوضع الراهن. إذ يمثل المتداولون الأفراد الآن أكثر من 20% من حجم التداول اليومي، وترتفع هذه النسبة بشكل ملحوظ بالنسبة للأسهم التي يقل سعرها عن 5 دولارات.

يتجلى نموهم في صعود منصات مثل HOOD وIBKR وSCHW، وفي توسيع ساعات التداول وتطوير أدوات المستثمرين. وقد تضاعف حجم التداول للأفراد منذ عام 2010، ويتداول هؤلاء المتداولون الآن أسهماً أكثر مما تتداوله صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط التقليدية مجتمعة.

كانت القفزة في عام 2020 نتيجةً للإغلاقات والارتفاع الحاد في عام 2021 بسبب شركة GameStop، لكن المحللين أشاروا إلى أن الاتجاه الحالي يبدو أكثر استقرارًا. وقد أوضحت شركة Jefferies ذلك في رسم بياني وصفه أحد المحللين بأنه "أكثر محورين مزدوجين عديمي الفائدة على الإطلاق"، لكن البيانات أكدت النتيجة نفسها.

المستثمرون يدرسون التقييمات الضخمة

يثير الطلب على إدراج أسهم شركة سبيس إكس في البورصة تساؤلاً هاماً. إذ يتعين على المستثمرين تحديد ما إذا كانوا يرغبون في شركة ذات مؤسس مثير للجدل، ولا تحقق أرباحاً تقليدية، وتتجاوز قيمتها السوقية في السوق الخاصة قيمة جميع الاكتتابات العامة السابقة. والإجابة المختصرة من المصرفيين بسيطة: نعم.

قال بول إبراهيم زاده من شركة 1789 كابيتال: "يبلغ متوسط ​​القيمة السوقية لشركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حوالي 40 مليار دولار؛ وهذا مستوى مختلف تمامًا. من الواضح أن شركة مثل سبيس إكس ستجذب شريحة واسعة من المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى المستثمرين الأفراد، وهي شركة لا غنى عن امتلاك أسهمها."

شهدت الاكتتابات العامة الأولية تباطؤًا منذ جمع مبلغ قياسي قدره 492 مليار دولار في عام 2021، بينما حققت شركات مثل سبيس إكس، وسترايب، وبايت دانس تقييمات فلكية من خلال الاكتتابات الخاصة. وقد حققت كل ذلك دون ضغوط على أرباحها الفصلية. وقد ازدادت أصوات المستثمرين الذين لا يستطيعون المشاركة في هذه الصفقات الخاصة، في حين يشكو المصرفيون من ضياع رسوم الاكتتابات العامة الأولية الضخمة.

إذا أدرجت شركة سبيس إكس قيمة قريبة من 800 مليار دولار من أحدث جولة تمويل خاصة لها، أو قيمة 1.5 تريليون دولار قيد المناقشة حاليًا، فهذا يشير إلى أن البقاء شركة خاصة له حدود.

تدير شركة سبيس إكس بالفعل أكبر شبكة أقمار صناعية في العالم. ويوفر أسطولها من الأقمار الصناعية خدمة الإنترنت لأكثر من 8 ملايين مستخدم، وفقًا لموقع الشركة الإلكتروني. كما اشترت الشركة طيف الترددات الراديوية من شركة إيكوستار لإطلاق خدمة الاتصالات المباشرة إلى الهواتف المحمولة.

لكن طرح الشركة للاكتتاب العام سيجبر إيلون والشركة على التعامل مع المساهمين الذين قد يركزون على الإيرادات قصيرة الأجل بدلاً من المشاريع المكلفة طويلة الأجل مثل ستار شيب.

إن طرحًا عامًا أوليًا واحدًا يجمع أكثر من 50 مليار دولار سيتجاوز حجم الإدراج السنوي في الولايات المتحدة لثمانية من السنوات الثلاث عشرة الماضية، باستثناء شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة والصناديق المغلقة.

قال ستو، وهو محلل مالي، إن تفويت فرصة الاكتتاب العام الأولي بقيمة 500 مليون دولار لا يُعدّ أمراً بالغ الأهمية. لكنه أضاف: "إذا اخترت عدم المشاركة في اكتتاب عام أولي بقيمة 30 أو 50 مليار دولار يحقق نجاحاً باهراً، فإن ذلك سيخلق تحديات كبيرة".

إن طول فترة انتظار شركات مثل سبيس إكس لطرح أسهمها للاكتتاب العام يعني أن قوائم مساهميها أكبر بكثير وأكثر تنوعاً من قوائم المساهمين في الشركات المرشحة للاكتتاب العام التقليدية.

قال ستيوارت إن هذا يفتح الباب أمام مناقشات حول الإدراج المباشر. وكان أكبرها حتى الآن إدراج Coinbase في عام 2021، تلاه إطلاق كبير لشركتي Palantir وRoblox خلال فترة ازدهار الأعمال في ظل جائحة كوفيد-19.

يرغب مستثمرو السوق الخاص أيضاً في السيولة. وأظهر استطلاع أجرته شركة ماكينزي وشركاؤه في يناير أن العوائد أصبحت الآن أهم معيار للشركاء المحدودين، إذ ارتفعت بشكل حاد مقارنةً بالسنوات الثلاث الماضية. وبالنسبة للكثيرين منهم، فإن إدراج شركة سبيس إكس في البورصة أمرٌ في غاية الأهمية.