Elon Musk hat bei Tesla eine Million Kleinanleger hinter sich. Wird SpaceX die gleiche Unterstützung erfahren?

Elon Musk weiß bereits, wie es sich anfühlt, eine ganze Armee von Kleinanlegern im Rücken zu haben. Über eine Million Kleinanleger halten Tesla-Aktien und bieten ihm damit einen Schutz, den kein anderer CEO im S&P 500 enj.

Diese Clique lässt ihn den Druck der Großinvestoren ignorieren, weil sie immer mit Diamanthänden auftauchen.

Nun bereitet er sich darauf vor, zu testen, ob dieselbe Energie auch SpaceX, ein Unternehmen, das laut mit den Planungen vertrauten Personen einen Börsengang mit einer Bewertung von 1,5 Billionen Dollar anstrebt.

Sie sagten, diese Bewertung würde SpaceX direkt über Tesla platzieren und es damit vom ersten Tag an zum neuntgrößten Unternehmen der Welt machen.

Seine Berater gaben an, das Unternehmen peile Mitte bis Ende 2026 für den Börsengang an. Eine der Personen erklärte, der Zeitpunkt könne sich je nach Marktlage bis 2027 verschieben. Medienberichten vom Freitag zufolge hat SpaceX auch einen Börsengang bereits Ende nächsten Jahres in Erwägung gezogen.

Hinter den Kulissen haben Elon Musk und der Vorstand bereits Pläne für den Börsengang vorangetrieben, darunter Neueinstellungen und die Frage, wie das Unternehmen das frische Kapital einsetzen wird. Eine der beteiligten Personen gab an, dass diese Schritte bereits beschlossene Sache seien, als SpaceX den letzten Insiderverkauf abschloss.

Privatanleger prägen den Markt

SpaceX strebt einen Börsengang von über 30 Milliarden Dollar an, was den 29 Milliarden Dollar schweren Börsengang von Saudi Aramco aus dem Jahr 2019 übertreffen würde. Sollte dies gelingen, wäre es der größte Börsengang der Geschichte.

Einige Experten gaben an, dass SpaceX' schnellerer Börsengang mit der Stärke seines Starlink-Geschäfts zusammenhänge. Starlink wächst rasant und wird demnächst einen Direktempfang für Mobilgeräte anbieten. SpaceX treibt zudem weiterhin die Entwicklung von Starship voran, der Rakete für Mond- und Marsmissionen.

Elon leitet außerdem xAI, das nun unter demselben Dach wie seine X-Plattform angesiedelt ist. Zwei der Befragten gaben an, dass SpaceX einen Teil des Börsengangserlöses für den Bau von Weltraum-Rechenzentren und den Kauf der dafür benötigten Chips verwenden will.

Der Ansturm von Privatanlegern auf die US-Märkte bildet den Hintergrund. Privatanleger machen mittlerweile mehr als 20 % des täglichen Handelsvolumens aus, und dieser Anteil ist bei Aktien unter 5 US-Dollar sogar noch höher.

Ihr Wachstum zeigt sich im Aufstieg von Plattformen wie HOOD, IBKR und SCHW sowie in der Ausweitung der Handelszeiten und der Anlegerinstrumente. Das Handelsvolumen von Privatanlegern hat sich seit 2010 verdoppelt, und diese Händler bewegen mittlerweile mehr Aktien als Investmentfonds und traditionelle Hedgefonds zusammen.

Der Anstieg im Jahr 2020 aufgrund der Lockdowns und der Spitzenwert im Jahr 2021 durch GameStop waren deutlich, doch Analysten zufolge scheint der aktuelle Trend stabiler zu sein. Jefferies veranschaulichte dies in einem Diagramm mit einer, wie ein Analyst es nannte, „völlig überflüssigen Doppelachse“, doch die Daten bestätigten den Trend.

Investoren wägen gigantische Bewertungen ab

Die Nachfrage nach einem Börsengang von SpaceX wirft eine wichtige Frage auf. Investoren müssen entscheiden, ob sie ein Unternehmen mit einem umstrittenen Gründer, ohne traditionelle Gewinne und mit einer Bewertung im privaten Markt, die alle vorherigen Börsengänge in den Schatten stellt, wollen. Die kurze Antwort der Banker ist eindeutig: Ja.

Paul Abrahimzadeh von 1789 Capital sagte: „Die durchschnittliche Marktkapitalisierung eines S&P-500-Unternehmens liegt bei knapp 40 Milliarden US-Dollar; das ist eine ganz andere Liga. Ein Unternehmen wie SpaceX spricht eindeutig ein breites Spektrum institutioneller Anleger – sowie Privatanleger – an und ist ein absolutes Muss im Portfolio.“

Seit dem Rekordvolumen von 492 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 hat sich das IPO-Volumen verlangsamt, während Unternehmen wie SpaceX, Stripe und ByteDance privat extrem hohe Bewertungen erzielten. All das gelang ihnen ohne Druck durch Quartalsgewinne. Investoren, die keinen Zugang zu diesen privaten Börsengängen erhalten, machen ihrem Unmut lauter Luft, während Banker über die entgangenen hohen IPO-Gebühren klagen.

Wenn SpaceX auch nur annähernd die 800 Milliarden Dollar aus seiner letzten privaten Finanzierungsrunde oder die derzeit diskutierte Bewertung von 1,5 Billionen Dollar erreicht, signalisiert dies, dass der Status als privates Unternehmen nur begrenzt wirksam ist.

SpaceX betreibt bereits das weltweit größte Satellitennetzwerk. Laut Unternehmenswebsite versorgt die Satellitenkonstellation mehr als acht Millionen Nutzer mit Internet. Zudem erwarb SpaceX das Funkfrequenzspektrum von EchoStar, um sein Direkt-zu-Mobilfunk-Geschäft zu starten.

Ein Börsengang würde Elon und das Unternehmen jedoch zwingen, sich mit Aktionären auseinanderzusetzen, die sich möglicherweise eher auf kurzfristige Einnahmen als auf kostspielige Langzeitprojekte wie Starship konzentrieren.

Ein einzelner Börsengang mit einem Volumen von mehr als 50 Milliarden Dollar würde das jährliche US-Börsenvolumen von acht der letzten dreizehn Jahre übertreffen, SPACs und geschlossene Fonds ausgenommen.

Stowe, ein Analyst, meinte, dass das Verpassen eines Börsengangs mit 500 Millionen Dollar nicht so schlimm sei. Aber: „Wenn man sich entscheidet, nicht an einem erfolgreichen Börsengang mit 30 oder 50 Milliarden Dollar teilzunehmen, entstehen dadurch erhebliche Herausforderungen.“

Die lange Wartezeit bis zum Börsengang von Unternehmen wie SpaceX bedeutet, dass deren Aktionärslisten wesentlich größer und vielfältiger sind als die typischer IPO-Kandidaten.

Stewart sagte, dies eröffne die Tür für Gespräche über Direktlistings. Das bisher größte war Coinbase im Jahr 2021, gefolgt von bedeutenden Börsengängen von Palantir und Roblox während des Corona-Booms.

Auch Private-Equity-Investoren wünschen sich Liquidität. Eine Umfrage von McKinsey & Co. aus dem Januar ergab, dass die Rendite für Kommanditisten mittlerweile das wichtigste Kriterium darstellt und im Vergleich zu vor drei Jahren deutlich gestiegen ist. Für viele von ihnen kann ein Börsengang von SpaceX nicht früh genug kommen.