أسهم «إليس» تهوي 28% في أول ظهور لها ببورصة كوسداك رغم الطلب القوي على الطرح العام الأولي

شهدت أسهم شركة إليس جروب، الشركة الكورية الجنوبية المتخصصة في بنية الذكاء الاصطناعي، انخفاضاً بنسبة 28% خلال طرحها الأولي العام في بورصة كوسداك يوم 20 أكتوبر 2026، على الرغم من نجاح الطرح الأولي وفاز النصف الأول من العام. يخشى المستثمرون بشأن مستقبل تقييمات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتأثير ذلك على السوق.

طرح أولي بدأ منخفضاً واستمر في الانخفاض

بدأت إليس التداول عند 75,700 وون، وهو أقل من سعر الطرح الأولي البالغ 90,500 وون، وفقاً لـ رويترز. ثم تداولت أسهمها حول 66,600 وون. وانخفض السعر إلى حوالي 65,300 وون. جمعت الطرح العام الأولي حوالي 201.1 مليار وون (حوالي 150 مليون دولار) بمساعدة 2.22 مليون سهم جديد.

طلب قوي، أرباح، وعرض مرن

على الرغم من أن أداء الطرح الأولي للشركة خيب آمال مستثمري الأسهم، إلا أن هناك بالفعل مؤشرات على أن إليس تولد اهتماماً قوياً قبل الطرح. كانت الشركة قد تلقت طلبات تزيد بأكثر من 389 مرة عن عرض الأسهم المتاحة.

إضافةً إلى ذلك، أبلغت إليس عن أرباح في النصف الأول من عام 2026. وسجلت إيرادات بقيمة 34.4 مليار وون وربحاً تشغيلياً يبلغ 10.3 مليار وون. وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) لإليس 23.2 مليار وون بهامش 68%.

بدأت الشركة عملياتها في عام 2015 كمزود للبنية التحتية السحابية القائمة على الذكاء الاصطناعي والبرمجيات. ويتمثل نقطة بيعها الرئيسية في مراكز البيانات المحمولة المعيارية الخاصة بالذكاء الاصطناعي (PMDC)، والتي يمكن بناؤها خلال 3 أشهر. عادةً ما تتطلب المرافق التقليدية من سنتين إلى ثلاث سنوات لبنائها. علاوة على ذلك، تدعي إليس أن مفهومها يتيح لها تقليل تكاليف الملكية الإجمالية بنسبة تصل إلى 40%.

ستساعد عائدات الطرح الأولي في تطوير المراكز المحلية بالإضافة إلى التوسع الدولي.

كوريا تريد 18.4 غيغاواط. الشبكة هي المشكلة.

وضعت كوريا الجنوبية نصب عينيها جذب أكثر من ألف تريليون وون (649 مليار دولار) استثماراً في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2035. وتهدف هذه القدرات إلى 8.4 غيغاواط بحلول عام 2029 و18.4 غيغاواط بحلول عام 2035.

ومع ذلك، كان لدى منطقة سيول الكبرى فقط 601 ميجاواط قيد التشغيل بنهاية عام 2025، مع وجود 921 ميجاواط لا تزال قيد التطوير، وفقاً لما أفادت به شركة كوشمان آند ويكفيلد.

وفقاً لشركة CBRE، فإن سعة الأراضي وشبكات الكهرباء حول سيول قد وصلت إلى حدّها الأقصى عملياً. بالإضافة إلى ذلك، تشير S&P إلى حقيقة أن تكاليف الاقتراض للشركات سترتفع بسبب التوسع.

بسبب هذه العوامل، تمتلك إليس استراتيجية إقليمية أقوى لم يتم إثباتها بعد من حيث الربحية.

فيرموس، إيرترانك ونهاية النمو بأي ثمن

يأتي الانخفاض في ظهور Elice الأول بعد نكسات أخرى. فقد تخلت Firmus المدعومة من Nvidia عن طرح عام أولي مخطط له بقيمة 5 مليارات دولار، كما أفادت Cryptopolitan. كما أجلت AirTrunk وSB Energy المدعومة من SoftBank عمليات الإدراج أيضاً.

ومع ذلك، في عام 2026، بلغت عمليات الدمج بين مراكز البيانات في آسيا 21.3 مليار دولار، بينما بلغ تمويل الديون 22.3 مليار دولار. وانخفضت جمع رأس المال من خلال الأسهم بنسبة 4.6% إلى 5.4 مليار دولار، وفقاً لتقرير من رويترز.

شرح هاري إيفانز، الشريك في شركة فريشفيلدز:

لقد تحول النقاش من النمو بأي ثمن إلى تركيز أكثر حدة على الجودة.

حذر محلل TechInsights جون دينسدال من أن المزيد من المستثمرين يختارون اللاعبين الراسخين الذين يتمتعون بعقود آمنة، بدلاً من الانخراط في مشاريع قد تكون speculative. السؤال الرئيسي هو أي الشركات:

"الأفضل وضعاً للاستفادة من هذا النمو بشكل مستدام."

إعادة تسعير، وليس انهياراً

الاستثمار مستمر. قد تسعى شركة DayOne السنغافورية لطرح أولي عام (IPO) بقيمة تصل إلى 5 مليارات دولار في نوفمبر.

لكن حذرت المؤسسة النقدية الدولية في أكتوبر 2026 من أن ضعف ربحية الذكاء الاصطناعي والارتفاع في مستويات الرافعة المالية قد يؤديان إلى تصحيحات حادة في السوق.

لا يعني debut الضعيف لشركة Elice أن المستثمرين فقدوا اهتمامهم ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية. إنهم فقط يريدون أدلة أقوى على أن النمو سيتحول إلى أرباح دائمة.