بنك اليابان يلمح إلى احتمال رفع سعر الفائدة وسط معارضة من مجلس الإدارة

يبدو أن بنك اليابان (BOJ) مستعد للاقتراب أكثر من رفع سعر الفائدة مرة أخرى، حيث أدت الانقسامات المتزايدة بين أعضاء مجلس الإدارة إلى تأجيج التكهنات بأن هذه الخطوة قد تحدث في أقرب وقت في أكتوبر.

أبقى بنك اليابان، في اجتماعه المنعقد يومي 18 و19 سبتمبر، سعر الفائدة الرسمي دون تغيير عند 0.5%. ومع ذلك، ملخص المناقشات التي جرت في الاجتماع، والذي نُشر يوم الثلاثاء، إلى أن اثنين من أعضاء مجلس الإدارة التسعة أيدا رفع سعر الفائدة. بينما رأى أحدهم أنه قد يكون من المناسب رفع سعر الفائدة الأساسي مرة أخرى.

وعارض آخرون هذا الرأي، محذرين من أن الاقتصاد الأمريكي قد يتباطأ فجأةً أكثر مما كان متوقعاً، مما قد يؤثر سلباً على اليابان. في الوقت الراهن، وافق المجلس على التريث والحذر.

المعارضة تهز التوقعات

استجابت الأسواق بشكل فوري تقريباً لإصدار محضر الاجتماع. انخفض الين مقابل الدولار، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن توجهات السياسة النقدية اليابانية. وارتفعت عوائد السندات الحكومية بشكل طفيف مع توقع المتداولين لاحتمالية تشديد السياسة النقدية في المستقبل.

تغيرت توقعات السوق بسرعة، حيث يشير مؤشر مقايضة الفائدة لليلة واحدة الآن إلى احتمال بنسبة 70% لرفع بنك اليابان سعر الفائدة في تاريخ اتفاق 30 أكتوبر. قبل أسابيع قليلة فقط، كانت احتمالات حدوث مثل هذه الخطوة أقرب إلى 40%، مما يدل على مدى سرعة تغير الأمور.

لم تكن المفاجأة في المعارضة بحد ذاتها فحسب، بل في مصدرها أيضاً. فقد صرّح أساهي نوغوتشي، أحد أكثر صانعي السياسات النقدية ميلاً إلى التيسير النقدي في بنك اليابان، هذا الأسبوع بأنّ الرغبة في رفع سعر الفائدة "أكثر من أي وقت مضى". وكان نوغوتشي قد قاوم الضغوط لسنوات، محذراً من كبح النمو. وتعكس خطوته قلقاً متزايداً داخل مجلس الإدارة بشأن مخاطر ترك السياسة النقدية متساهلة للغاية في ظل بيئة تتسم بارتفاع التضخم المستمر.

يرى المحللون أن هذه المعارضة تمثل نقطة تحول. ففي ظل تضخم يتجاوز هدف بنك اليابان البالغ 2%، وتزايد زخم تسوية الأجور، تتعزز حجج العودة إلى الوضع الطبيعي. إلا أن مجلس الإدارة ليس موحداً، إذ لا يزال البعض متخوفاً، مشيرين إلى ضعف الإنفاق الاستهلاكي والمخاطر العالمية التي قد تعرقل تعافي اليابان الهش.

يعني هذا التحرك أن محافظ البنك المركزي الياباني، كازو أويدا، أول أكاديمي يتولى رئاسة البنك المركزي عند توليه منصبه العام الماضي، يواجه أصعب اختبار له حتى الآن. وقد اتسم أسلوبه حتى الآن بالتدرج، مما يشير إلى أن اليابان تتجه نحو التخلي عن السياسة النقدية المتساهلة للغاية، ولكن بحذر وخطوات صغيرة. إلا أن الانقسام داخل مجلس الإدارة يُبرز مدى هشاشة هذا الإجماع.

ينظر المستثمرون والاقتصاديون الآن إلى شهر أكتوبر باعتباره مرحلة حاسمة. وإذا لم يتخذ بنك اليابان إجراءً بحلول ذلك الوقت، فسيزداد الضغط. لم يعد السؤال هو ما إذا كانت اليابان سترفع أسعار الفائدة مجدداً، بل متى ستفعل ذلك.

بنك اليابان يبقي سعر الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي، والباب "مفتوح"

أبقى بنك اليابان سعر الفائدة دون تغيير منذ يوليو/تموز، حين رفعه للمرة الأولى منذ 17 عامًا. وقد تجاوز التضخم باستمرار هدفه البالغ 2%، مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع أسعار الغذاء والطاقة. وأوضح البنك أنه لا بد من تحقيق نمو ملحوظ في الأجور قبل أن يشعر بالثقة الكافيةdent برفع أسعار الفائدة.

أشار البنك أيضاً خلال اجتماع سبتمبر إلى أنه سيقلص تدريجياً حيازاته من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وصناديق الاستثمار العقاري (REITs). وقد فسرت الأسواق ذلك على أنه إشارة أخرى إلى أن بنك اليابان يقترب تدريجياً من العودة إلى الوضع الطبيعي.

مع ذلك، لا يزال الغموض يكتنف الوضع. كما أن التوقعات العالمية غير مستقرة، مع تباطؤ النمو في الصين وتضارب مؤشرات الاقتصاد الأمريكي. ويرغب العديد من صناع السياسة النقدية في بنك اليابان في الاطلاع على البيانات قبل اتخاذ القرار. وقد يُسهم استطلاع تانكان لثقة قطاع الأعمال، المقرر صدوره الأسبوع المقبل، والتقارير الاقتصادية الإقليمية في توجيه قرار أكتوبر.

حتى الآن، يلتزم بنك اليابان بالنهج الحالي مع ميله نحو التوسع. ومع استمرار التضخم وتزايد السخط الشعبي، قد يُمثل شهر أكتوبر نقطة تحول في تجربة اليابان التي استمرت قرابة عشر سنوات مع أسعار الفائدة القريبة من الصفر.