为什么美国证券交易委员会的取消PIN码裁决将改变现实世界的基础设施格局

多年来，美国证券交易委员会（SEC）一直是加密货币的敌人。如今，它却成了加密货币的朋友。只要Web3企业遵守规则，它们就可以自由地发挥所长——创新、代币化和构建——而无需担心美国监管机构的监视。该行业挺过了拜登政府时期铺天盖地的传票浪潮，到了2025年，SEC这只“老虎”已经变成了一只更友善的小猫。它仍然拥有利齿，但只有在受到威胁时才会使用——正如其最近的裁决所示，它并不认为DePIN构成威胁。.

9月下旬，该机构发布了一份不采取行动函，这标志着去中心化物理基础设施网络（DePIN）监管发展的一个重要里程碑。该函件致函DePIN项目联盟， 明确指出 ，只要符合特定的实用性标准，这些网络上的某些代币分发就不会被视为联邦法律意义上的证券。

虽然姗姗来迟，但加密货币监管的常识时代终于到来，它将尤其惠及那些正在开发 Web3 基础设施的项目。这就是 DePIN 的故事，以及为什么它是你尚未关注的最重要的区块链发展趋势。.

DePIN 获得批准

美国证券交易委员会 (SEC) 9 月份对 DePIN 的裁决意义重大，怎么强调都不为过。这一进展标志着区块链监管的一个关键时刻，使得那些开发具有实际应用价值的代币化项目能够继续推进。虽然 SEC 的决定并非赋予 DePIN 项目完全不受限制的运营特权——它们仍然需要遵守一些规则——但它使它们能够专注于吸引用户和企业用户。. 

美国证券交易委员会（SEC）dent对DePIN给予广泛认可，原因之一在于它认可该领域的各种原生代币本质上并非投机性代币。相反，DePIN代币旨在激励直接提供现实世界的服务。SEC的立场强调，用于启动和维护物理基础设施（例如无线网络或数据存储）的代币，如果其功能纯粹是公用事业性质，则不受传统证券监管的约束。.

其他领域，例如 DeFi，在这方面则更为模糊，这取决于相关代币是否会派发股息或其他收益。然而，对于 DePIN 而言，美国证券交易委员会的无异议函赋予了那些将代币效用与可验证的网络贡献挂钩的项目以更低的法律风险运营的权力。它们已经获得了许可。.

定义Defi

核心是 的 将闲置资源（例如空闲带宽、计算能力或能源容量）转化为共享网络。

你可能不需要完全使用套餐提供的所有移动数据，但你所在区域的其他人很可能需要——而且他们愿意为此付费。同样，你的高性能显卡可能只在你玩游戏时才发挥作用，但在其他时间，它可以为他人工作，并为你带来收益。简而言之，这就是 DePIN 的优势所在。.

它的应用场景远不止计算资源。如果将 DePIN 设想为关键基础设施的代币化特许经营模式，就不难想象它的一些应用方式。例如，将电信塔或太阳能电网进行特许经营：参与者投入资金和精力部署硬件，并根据其为网络创造的价值获得相应的代币。.

这些代币可用于兑换生态系统内的服务，例如数据访问折扣或计算积分。其关键区别在于，价值积累与实际产出挂钩。换句话说，它以传输的千兆字节、存储的太字节或产生的千瓦时来衡量，而不是trac的价格升值承诺。因此，DePIN 代币显然不是证券。.

他们的商业模式实际上与电信和云计算等成熟行业类似，这些行业的收入来源于服务交付，而非投机。通过去中心化所有权和运营，DePIN降低了准入门槛，扩大了全球覆盖范围，同时利用区块链的透明性来 trac贡献和奖励。对于DePIN服务的用户（通常是企业）而言，这意味着可以经济高效地获取计算、数据和其他数字资源。.

受益于 DePIN 的顺风，全球移动通信行业蓬勃发展

如果要说哪个项目最能体现 DePIN 的潜力，那非 World Mobile 莫属。World Mobile一个基于区块链的移动网络，旨在为非洲、亚洲及其他地区服务欠缺的地区提供网络支持。World Mobile 于 2018 年启动，其 DePIN 架构允许社区运营商部署轻量级的 AirNode 节点用于网络连接，并部署 EarthNode 节点作为骨干基础设施，从而构建一个全球电信替代方案。

该网络的各项指标表明，World Mobile 的理念已然成熟：目前，其用户已接近 250 万，覆盖 20 多个国家，运营商因维持网络覆盖而获得数十万美元的奖励。值得注意的是， 列 ，World Mobile 的日活跃用户数已跻身前五大区块链之 DeFi 用户尚未在其上进行交易

这些数据——尤其是250万用户——验证了DePIN的盈利机制。运营商通过用户费用和合作关系提供的代币奖励收回投资，从而形成一个自我维持的循环。像World Mobile这样的项目正在展示DePIN如何带来可衡量的社会和经济回报，在弥合数字鸿沟的同时创造协议层面的收入。事实上，有tron的理由认为，DePIN在连接Web 3和Web 2方面所做的贡献超过了任何其他链上领域。. 

为什么 DePIN 不依赖于他人的努力

美国证券交易委员会对DePIN的积极看法取决于对豪威测试（Howey Test）的微妙但至关重要的解读。豪威测试是1946年最高法院确立的里程碑式框架，用于dent构成证券的投资trac。根据豪威测试，如果一项资产涉及对共同事业的投资，且预期利润主要来源于他人的努力，则该资产符合证券的定义。.

DePIN 通过其参与式设计巧妙地避开了第四个环节。如果你想从 DePIN 中获利，就必须付出努力。当然，你可以在公开市场上购买 DePIN 代币，并寄希望于市场需求推高价格，但这不足以使其成为证券——尤其因为 DePIN 是链上最不被炒作的领域之一。与模因币或许多人工智能代币不同，它并不依赖于“价格上涨”的投机行为。.

相比之下，许多加密代币未能通过豪威测试，因为它们承诺从创始人的开发路线图中获得收益，这类似于被动地持有企业股份。相比之下，DePIN 强调所有贡献者“利益攸关”，从而提供了一条可辩护的法律界限。这种细微差别不仅保护了合规项目，也再次向所有区块链项目强调了开发实用性优先模型的必要性。.

现实世界资产类别

现在，随着业界证明其能够实现显著的实际应用，同时证明 web3 基础设施能够提供比集中式基础设施更好的定价、正常运行时间和可靠性，DePIN 的trac们已经偃旗息鼓——最近的 AWS 和 Azure 服务中断事件就充分说明了这一点。.

DePIN通过将区块链与实体基础设施相结合，为投资者提供参与5G数据和边缘计算等高增长领域的投资机会，并拥有超越加密货币市场周期的稳定实际收入来源。虽然DePIN代币与所有加密资产一样，价格也会出现波动，但这些项目提供的核心服务将持续运行，不受代币价格或市场前景的影响。.

随着 DePIN 网络规模的扩大，它们有望释放数万亿美元尚未开发的基建价值，同时惠及全球用户——包括发展中国家的用户，对他们而言，代币奖励意义重大。凭借监管方面的利好和不断增长的自然用户数量，DePIN 的发展才刚刚起步。.