لماذا يُعد حكم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن DePIN نقطة تحول للبنية التحتية الحقيقية

لسنوات كان عدو العملات المشفرة. والآن، أصبحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) صديقته. طالما أن أعمال الويب 3 تتبع القواعد، فهي حرة في فعل ما تفعله بشكل أفضل – الابتكار، والتوكنيزيشن، والبناء – دون الخوف من رقابة المنظم الأمريكي. لقد نجت الصناعة من موجة الاستدعاءات القضائية التي ميزت إدارة بايدن، وفي عام 2025 تحول نمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى قطة أكثر ودًا. لا تزال لديها أسنان، لكنها ستستخدمها فقط عند التهديد – وكما يظهر حكمها الأخير، فإنها لا ترى DePIN كتهديد.

في أواخر سبتمبر، أصدرت الوكالة خطابًا بعدم اتخاذ إجراء، مما شكل علامة فارقة تنظيمية كبيرة لشبكات البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN). وُجه الخطاب إلى تحالف من مشاريع DePIN، ووضح أن توزيعات معينة من الرموز المميزة على هذه الشبكات لن تُعامل كأوراق مالية بموجب القانون الفيدرالي – شريطة أن تلتزم بمعايير محددة تركز على الاستخدام.

قد يكون الأمر طويلاً، لكن عصر التنظيم المعقول للعملات المشفرة قد وصل وهو مستعد للاستفادة من المشاريع التي تطور بنية الويب 3 التحتية. هذه هي قصة DePIN ولماذا هي أهم سردية بلوك تشين لا تتبعها.

DePIN تحصل على الضوء الأخضر

من الصعب المبالغة في تقدير أهمية حكم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن DePIN في سبتمبر. يمثل هذا التطور لحظة محورية في تنظيم البلوك تشين، مما يسمح للمشاريع الرمزية التي تطور حلولاً ذات فائدة حقيقية بالمضي قدمًا. بينما لا يمنح قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مشاريع DePIN حرية مطلقة للعمل دون قيود – لا تزال هناك قواعد يجب الالتزام بها – إلا أنه يمكنهم التركيز على جذب المستخدمين والشركات على حد سواء. 

أحد الأسباب التي جعلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توافق بشكل واسع على DePIN، بالصدفة، هو إدراكها أن الرموز الأصلية المختلفة للقطاع ليست بطبيعتها speculative. بدلاً من ذلك، تم تصميم رموز DePIN لتحفيز تقديم الخدمات الحقيقية مباشرة. يؤكد موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن الرموز المستخدمة لتمهيد الطريق واستدامة البنية التحتية المادية، مثل الشبكات اللاسلكية أو تخزين البيانات، تقع خارج نطاق الرقابة التقليدية على الأوراق المالية عندما تعمل كأدوات مفيدة بحتة.

القطاعات الأخرى، مثل DeFi، أكثر غموضًا في هذا الصدد، اعتمادًا على ما إذا كان الرمز المعني يوزع أرباحًا أو أرباحًا أخرى. ومع ذلك، بالنسبة لـ DePIN، فإن رسالة عدم الإجراء الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تمكّن المشاريع التي تربط فائدة الرمز بالمساهمات القابلة للتحقق في الشبكة من العمل مع تقليل المخاطر القانونية. لقد حصلوا على الضوء الأخضر.

تعريف DePIN

شبكات البنية التحتية المادية اللامركزية هي أنظمة قائمة على البلوك تشين تقوم بتجميع الأصول المادية الحقيقية من خلال الحوافز الرمزية. في جوهرها، DePIN تحول الموارد غير المستغلة بالكامل – مثل النطاق الترددي الزائد، وقوة الحوسبة، أو سعة الطاقة – إلى شبكات مشتركة.

قد لا تحتاج إلى وصول كامل إلى بيانات الخلية التي يوفرها خطك، لكن شخصًا آخر في منطقتك ربما يحتاج إليها – وهو على استعداد لدفع الثمن مقابل الامتياز. وبالمثل، قد ترى بطاقة الرسومات عالية الأداء (GPU) الخاصة بك العمل فقط عندما تلعب الألعاب، لكن في الأوقات الأخرى يمكنها العمل لشخص آخر وكسب الإيرادات لك أيضًا. هذا، بإيجاز، هو وعد DePIN.

وتمتد حالات استخدامها إلى ما هو أبعد من موارد الحوسبة. إذا تصورت DePIN كنموذج امتياز موحد للبنية التحتية الحيوية، فمن السهل تصور بعض الطرق التي يمكن استخدامها بها. تخيل امتلاك برج اتصالات أو شبكة طاقة شمسية: يستثمر المشاركون رأس المال والجهد لنشر الأجهزة، ويكسبون رموزًا تتناسب مع القيمة التي يضيفونها إلى الشبكة.

يمكن بعد ذلك استبدال هذه الرموز بالخدمات داخل النظام البيئي، مثل الوصول المخفض إلى البيانات أو أرصدة الحوسبة. المحرك الرئيسي للتمييز هو أن تراكم القيمة مرتبط بالمخرجات الملموسة. بعبارة أخرى، يتم قياسها بالجيجابايت المنقولة، أو التيرابايت المخزنة، أو الكيلوواط/ساعة المولدة بدلاً من الوعود المجردة بتقدير السعر. وهذا هو السبب في أن رموز DePIN ليست بوضوح أوراقًا مالية.

يتوافق نموذج أعمالها في الواقع مع صناعات راسخة مثل الاتصالات والحوسبة السحابية، حيث تأتي الإيرادات من تقديم الخدمات وليس من المضاربة. من خلال لامركزية الملكية والعمليات، تخفض DePIN حواجز الدخول وتوسع التغطية العالمية مع الاستفادة من شفافية البلوك تشين لتتبع المساهمات والمكافآت. بالنسبة لمستخدمي الخدمات التي توفرها DePINs، والتي تكون عادةً شركات، فإن هذا يترجم إلى وصول فعال من حيث التكلفة إلى موارد الحوسبة والبيانات والموارد الرقمية الأخرى.

World Mobile تزدهر بفضل الرياح الداعمة لـ DePIN

إذا كان هناك مشروع واحد يجسد إمكانات DePIN، فهو World Mobile، شبكة الهاتف المحمول المدعومة بالبلوك تشين التي تستهدف المناطق المحرومة في أفريقيا وآسيا وما وراءها. منذ إطلاقها في عام 2018، تعتمد بنية World Mobile DePIN على نشر مشغلي المجتمع لعقد AirNodes خفيفة الوزن للاتصال وعقد EarthNodes للبنية التحتية الأساسية لتشكيل بديل عالمي للاتصالات.

تظهر مقاييس الشبكة أن World Mobile هي فكرة حان وقتها: فهي تقترب الآن من 2.5 مليون مستخدم في أكثر من 20 دولة، حيث يكسب المشغلون مئات الآلاف من الدولارات كمكافآت مقابل الحفاظ على التغطية. ومن المثير للدهشة أن World Mobile تحتل المرتبة بين أفضل خمس بلوك تشين من حيث المستخدمين النشطين يومياً، على الرغم من أن غالبية مستخدمي DeFi لم يتعاملوا عليها بعد.

هذه الأرقام – خاصة 2.5 مليون مستخدم – تؤكد آليات توليد الإيرادات لـ DePIN. يسترد المشغلون استثماراتهم من خلال مكافآت الرموز الممولة من رسوم المستخدمين والشراكات، مما يخلق حلقة ذاتية الاستدامة. تظهر مشاريع مثل World Mobile كيف يمكن لـ DePIN تحقيق عوائد اجتماعية واقتصادية قابلة للقياس، مع سد الفجوة الرقمية مع توليد دخل على مستوى البروتوكول. في الواقع، هناك حجة قوية تقول إن DePIN قد فعلت المزيد لسد الفجوة بين الويب 3 والويب 2 من أي قطاع آخر على السلسلة. 

لماذا لا تعتمد DePIN على جهود الآخرين

يعتمد الرأي الإيجابي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن DePIN على تفسير دقيق ولكن حاسم لاختبار Howey، وهو إطار عمل تاريخي لمحكمة الولايات المتحدة العليا لعام 1946 لتحديد عقود الاستثمار التي تشكل أوراقًا مالية. بموجب Howey، يستحق الأصل أن يكون ورقة مالية إذا تضمن استثمارًا من المال في مشروع مشترك مع توقع أرباح مشتقة أساسًا من جهود الآخرين.

تتجاوز DePIN الضلع الرابع من خلال تصميمها التشاركي. إذا كنت تريد كسب المال من DePIN، عليك بذل العمل. بالتأكيد، يمكنك شراء رمز DePIN في السوق المفتوحة وآمل أن يؤدي الطلب عليه إلى رفع السعر، لكن هذا ليس كافًا لجعله ورقة مالية – خاصة لأن DePIN هي واحدة من أكثر القطاعات على السلسلة غير المثارة. على عكس memecoins أو العديد من رموز الذكاء الاصطناعي، فهي لا تعتمد على مضاربة "الأرقام تصعد".

على النقيض من ذلك، تفشل العديد من رموز العملات المشفرة في اختبار Howey من خلال وعد العوائد من خارطة طريق التطوير للمؤسس، مما يشبه الحصص السلبية في مشروع تجاري. يؤكد DePIN على "الجلد في اللعبة" لجميع المساهمين، مما يوفر حدودًا قانونية قابلة للدفاع عنها. لا تحمي هذه الدقة المشاريع المتوافقة فحسب، بل تؤكد أيضًا لجميع مشاريع البلوك تشين على الحاجة إلى تطوير نماذج تركز على الفائدة.

فئة الأصول الحقيقية

صمت منتقدو DePIN الآن بعد أن أثبتت الصناعة قدرتها على تحقيق اعتماد كبير في العالم الحقيقي مع إظهار أن البنية التحتية للويب 3 يمكن أن توفر أسعارًا أفضل، ووقت تشغيل، وموثوقية من نظيراتها المركزية – وهي نقطة أكدتها الانقطاعات الأخيرة في AWS و Azure.

من خلال دمج البلوك تشين مع البنية التحتية المادية، تقدم DePIN تعرضًا لقطاعات عالية النمو مثل بيانات 5G والحوسبة الطرفية، مدعومة بتدفقات إيرادات حقيقية تتجاوز دورات سوق العملات المشفرة. بينما تخضع رموز DePIN، مثل جميع الأصول المشفرة، للتقلبات، فإن الخدمات الأساسية التي توفرها هذه المشاريع ستستمر في العمل، بغض النظر عن سعر الرمز أو نظرة السوق.

مع توسع شبكات DePIN، لديها القدرة على فتح تريليونات الدولارات من قيمة البنية التحتية غير المستغلة مع مكافأة المستخدمين في جميع أنحاء العالم – بما في ذلك أولئك في الدول النامية، حيث يمكن أن تكون مكافآت الرموز ذات أهمية كبيرة. مع رياح تنظيمية في صالحها ومستخدمين عضويين في ارتفاع، فإن DePIN بدأت للتو.