Warum die DePIN-Entscheidung der SEC einen Wendepunkt für die reale Infrastruktur darstellt

Jahrelang galt die SEC als Feind der Krypto-Branche. Jetzt ist sie ihr Verbündeter. Solange sich Web3-Unternehmen an die Regeln halten, können sie sich auf ihre Kernkompetenzen konzentrieren – Innovation, Tokenisierung und Entwicklung –, ohne die US-Regulierungsbehörde ständig im Nacken zu fürchten. Die Branche hat die Flut von Vorladungen, die die Biden-Administration prägte, überstanden, und die SEC hat sich bis 2025 von einem Tiger zu einer freundlicheren Katze gewandelt. Sie hat zwar immer noch ihre Zähne, wird sie aber nur im Notfall einsetzen – und wie ihre jüngste Entscheidung zeigt, sieht sie DePIN nicht als Bedrohung.

Ende September veröffentlichte die Behörde ein Schreiben, in dem sie keine Maßnahmen ergriff und damit einen wichtigen regulatorischen Meilenstein für dezentrale physische Infrastrukturnetzwerke (DePIN) darstellte. In dem an ein Bündnis von DePIN-Projekten gerichteten Schreiben wurde klargestellt , dass bestimmte Token-Ausgaben in diesen Netzwerken nicht als Wertpapiere im Sinne des Bundesrechts gelten – sofern sie bestimmte nutzungsorientierte Kriterien erfüllen.

Es hat zwar lange gedauert, aber nun ist die Ära einer vernünftigen Krypto-Regulierung angebrochen und wird insbesondere Projekten zugutekommen, die Web3-Infrastruktur entwickeln. Dies ist die Geschichte von DePIN und warum sie die wichtigste Blockchain-Entwicklung ist, die Sie bisher verpasst haben.

DePIN erhält grünes Licht

Die Bedeutung der SEC-Entscheidung vom September zu DePIN kann kaum überschätzt werden. Diese Entwicklung markiert einen Wendepunkt in der Blockchain-Regulierung und ermöglicht tokenisierten Projekten, die Lösungen mit praktischem Nutzen entwickeln, nun richtig durchzustarten. Zwar gibt die SEC-Entscheidung DePIN-Projekten keine uneingeschränkte Handlungsfreiheit – es gelten weiterhin Regeln –, aber sie erlaubt ihnen, sich auf die Gewinnung von Nutzern und Unternehmen gleichermaßen zu konzentrieren. 

Einer der Gründe, warum die SEC DePIN weitgehend positiv bewertet hat,dentdarin, dass sie erkennt, dass die verschiedenen nativen Token des Sektors nicht per se spekulativ sind. Vielmehr sollen DePIN-Token die direkte Bereitstellung realer Dienstleistungen fördern. Die Haltung der SEC betont, dass Token, die zum Aufbau und zur Aufrechterhaltung physischer Infrastruktur wie drahtloser Netzwerke oder Datenspeicher verwendet werden, nicht der traditionellen Wertpapieraufsicht unterliegen, solange sie als reine Versorgungsleistungen fungieren.

Andere Sektoren, wie beispielsweise DeFi, sind in dieser Hinsicht weniger eindeutig, da es darauf ankommt, ob der betreffende Token Dividenden oder andere Gewinne ausschüttet. Im Fall von DePIN ermöglicht das Schreiben der SEC, das keine rechtlichen Konsequenzen nach sich zieht, Projekten, die den Nutzen des Tokens an nachweisbare Netzwerkbeiträge koppeln, mit reduziertem rechtlichen Risiko zu operieren. Sie haben grünes Licht bekommen.

Defivon DePIN

Dezentrale physische Infrastrukturnetzwerke (DePIN) sind Blockchain-basierte Systeme, die reale physische Ressourcen durch Token-Anreize per Crowdsourcing bereitstellen. Im Kern DePIN ungenutzte Ressourcen – wie freie Bandbreite, Rechenleistung oder Energiekapazität – in gemeinsam genutzte Netzwerke um.

Sie benötigen vielleicht nicht den vollen Zugriff auf die in Ihrem Tarif enthaltenen mobilen Daten, aber jemand anderes in Ihrer Umgebung wahrscheinlich schon – und ist bereit, dafür zu bezahlen. Ähnlich verhält es sich mit Ihrer leistungsstarken Grafikkarte: Sie wird möglicherweise nur beim Spielen genutzt, kann aber die restliche Zeit für andere arbeiten und Ihnen nebenbei Einnahmen generieren. Genau das ist das Versprechen von DePIN.

Und die Anwendungsfälle reichen weit über Rechenressourcen hinaus. Stellt man sich DePIN als tokenisiertes Franchise-Modell für kritische Infrastrukturen vor, lassen sich einige der möglichen Einsatzmöglichkeiten leicht vorstellen. Man denke beispielsweise an die Vergabe von Franchiselizenzen für einen Mobilfunkmast oder ein Solarenergienetz: Die Teilnehmer investieren Kapital und Arbeitskraft in die Bereitstellung von Hardware und erhalten Token proportional zu dem Wert, den sie dem Netzwerk hinzufügen.

Diese Token können dann gegen Dienstleistungen innerhalb des Ökosystems eingelöst werden, beispielsweise gegen vergünstigten Datenzugriff oder Rechenleistung. Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass der Wertzuwachs an konkreten Ergebnissen gemessen wird. Anders ausgedrückt: Er bemisst sich an übertragenen Gigabytes, gespeicherten Terabytes oder erzeugten Kilowattstunden und nicht antracVersprechen von Wertsteigerungen. Deshalb sind DePIN-Token eindeutig keine Wertpapiere.

Ihr Geschäftsmodell ähnelt dem etablierter Branchen wie Telekommunikation und Cloud Computing, deren Einnahmen aus der Erbringung von Dienstleistungen und nicht aus Spekulationen stammen. Durch die Dezentralisierung von Eigentum und Betrieb senkt DePIN die Markteintrittsbarrieren und erweitert die globale Reichweite, während gleichzeitig die Transparenz der Blockchain genutzt wird, um Beiträge und Belohnungen trac. Für die Nutzer der von DePIN angebotenen Dienste, typischerweise Unternehmen, bedeutet dies einen kostengünstigen Zugang zu Rechenleistung, Daten und anderen digitalen Ressourcen.

World Mobile profitiert von DePIN-Rückenwind

Wenn es ein Projekt gibt, das das Potenzial von DePIN beispielhaft verdeutlicht, dann ist es World Mobile, das auf Blockchain basierende Mobilfunknetz, das unterversorgte Regionen in Afrika, Asien und darüber hinaus adressiert. World Mobile wurde 2018 eingeführt und nutzt für seine DePIN-Architektur die Plattform von lokalen Betreibern, die schlanke AirNodes für die Konnektivität und EarthNodes für die Backbone-Infrastruktur einsetzen, um so eine globale Telekommunikationsalternative zu schaffen.

Die Kennzahlen des Netzwerks belegen, dass World Mobile ein Konzept ist, dessen Zeit gekommen ist: Es erreicht mittlerweile fast 2,5 Millionen Nutzer in über 20 Ländern, und die Betreiber erhalten Hunderttausende von Dollar an Prämien für die Aufrechterhaltung der Netzabdeckung. Bemerkenswerterweise zählt zu den fünf Blockchains mit den meisten täglich aktiven Nutzern, obwohl die Mehrheit der DeFi -Nutzer bisher noch keine Transaktionen darüber abgewickelt hat.

Diese Zahlen – insbesondere die 2,5 Millionen Nutzer – bestätigen die Wirksamkeit der Umsatzgenerierungsmechanismen von DePIN. Betreiber amortisieren ihre Investitionen durch Token-Belohnungen, die durch Nutzergebühren und Partnerschaften finanziert werden, wodurch ein sich selbst tragender Kreislauf entsteht. Projekte wie World Mobile demonstrieren, wie DePIN messbare soziale und wirtschaftliche Erträge erzielen und die digitale Kluft überbrücken kann, während gleichzeitig Einnahmen auf Protokollebene generiert werden. Tatsächlich sprichttrondafür, dass DePIN mehr zur Verbindung von Web3 und Web2 beigetragen hat als jeder andere On-Chain-Sektor. 

Warum DePIN nicht von den Bemühungen anderer abhängt

Die positive Haltung der SEC gegenüber DePIN beruht auf einer subtilen, aber entscheidenden Auslegung des Howey-Tests, dem wegweisenden Rahmenwerk des Obersten Gerichtshofs von 1946 zurdentvontrac, die Wertpapiere darstellen. Gemäß Howey gilt ein Vermögenswert als Wertpapier, wenn er eine Geldanlage in ein gemeinsames Unternehmen mit der Erwartung von Gewinnen beinhaltet, die primär auf den Leistungen anderer beruhen.

DePIN umgeht die vierte Bedingung durch sein partizipatives Design. Wer mit DePIN Geld verdienen möchte, muss aktiv werden. Natürlich könnte man einen DePIN-Token am freien Markt kaufen und darauf hoffen, dass die Nachfrage den Preis in die Höhe treibt, aber das reicht nicht aus, um ihn als Wertpapier einzustufen – insbesondere, da DePIN zu den am wenigsten beachteten On-Chain-Sektoren gehört. Anders als Memecoins oder viele KI-Token basiert DePIN nicht auf Spekulationen über steigende Kurse.

Im Gegensatz dazu scheitern viele Kryptotoken am Howey-Test, da sie Renditen aus der Entwicklungs-Roadmap des Gründers versprechen und damit passiven Beteiligungen an einem Unternehmen ähneln. DePINs Fokus auf die Eigenbeteiligung aller Beteiligten schafft hingegen eine rechtlich vertretbare Grenze. Diese Nuance schützt nicht nur konforme Projekte, sondern unterstreicht auch für alle Blockchain-Projekte die Notwendigkeit, nutzerorientierte Geschäftsmodelle zu entwickeln.

Die realweltliche Anlageklasse

Dietracvon DePIN sind nun verstummt, da die Branche ihre Fähigkeit unter Beweis gestellt hat, eine signifikante Akzeptanz in der Praxis zu erreichen und gleichzeitig gezeigt hat, dass Web3-Infrastruktur bessere Preise, Verfügbarkeit und Zuverlässigkeit als zentralisierte Systeme bieten kann – ein Punkt, der durch die jüngsten Ausfälle von AWS und Azure deutlich wurde.

Durch die Integration von Blockchain in physische Infrastruktur bietet DePIN Zugang zu wachstumsstarken Sektoren wie 5G-Daten und Edge Computing, gestützt auf reale Einnahmequellen, die unabhängig von Krypto-Marktzyklen funktionieren. Obwohl DePIN-Token wie alle Krypto-Assets Kursschwankungen unterliegen, bleiben die Kerndienstleistungen dieser Projekte unabhängig vom Tokenpreis oder der Marktentwicklung bestehen.

Mit zunehmender Größe der DePIN-Netzwerke eröffnet sich das Potenzial, Billionen an ungenutztem Infrastrukturwert freizusetzen und gleichzeitig Nutzer weltweit zu belohnen – insbesondere in Entwicklungsländern, für die Token-Belohnungen einen entscheidenden Unterschied machen können. Dank regulatorischer Rahmenbedingungen und stetig wachsender Nutzerzahlen steht DePIN erst am Anfang.