Perché la decisione della SEC sul DePIN è un punto di svolta per le infrastrutture del mondo reale

Per anni è stato il nemico delle criptovalute. Ora, la SEC è sua amica. Fintanto che le aziende web3 giocano secondo le regole, sono libere di fare ciò che fanno meglio – innovare, tokenizzare e costruire – senza temere che il regolatore degli Stati Uniti soffochi sulle loro spalle. Il settore ha sopravvissuto al tsunami di subpoena che ha caratterizzato l'amministrazione Biden, e nel 2025 la tigre della SEC si è trasformata in un gattino più amichevole. Ha ancora i denti, ma li userà solo se minacciata – e come mostra la sua recente decisione, non vede il DePIN come una minaccia.

A fine settembre, l'agenzia ha emesso una no-action letter che ha segnato un importante traguardo normativo per le Reti di Infrastruttura Fisica Decentralizzate (DePIN). Indirizzata a una coalizione di progetti DePIN, la lettera ha chiarito che determinate distribuzioni di token su queste reti non sarebbero state trattate come titoli ai sensi della legge federale – a condizione che aderiscano a criteri specifici incentrati sull'utilità.

Potrebbe essere passato molto tempo, ma l'era della regolamentazione crypto basata sul buon senso è arrivata ed è pronta a beneficiare i progetti che sviluppano infrastrutture web3 in particolare. Questa è la storia del DePIN e del perché è la narrazione blockchain più importante che non stai seguendo.

Il DePIN Ottiene il Via Libera

È difficile esagerare l'importanza della decisione di settembre della SEC sul DePIN. Lo sviluppo rappresenta un momento cruciale nella regolamentazione blockchain, consentendo ai progetti tokenizzati che sviluppano soluzioni con utilità nel mondo reale di procedere. Sebbene la decisione della SEC non dia ai progetti DePIN carta bianca per operare senza restrizioni – ci sono ancora regole da rispettare – permette loro di concentrarsi sull'onboarding di utenti e imprese. 

Uno dei motivi per cui la SEC ha ampiamente dato il benestare al DePIN, incidentalmente, è perché riconosce che i vari token nativi del settore non sono intrinsecamente speculativi. Invece, i token DePIN sono progettati per incentivare la fornitura diretta di servizi del mondo reale. La posizione della SEC sottolinea che i token utilizzati per avviare e sostenere infrastrutture fisiche, come reti wireless o archiviazione dati, rientrano al di fuori della supervisione tradizionale dei titoli quando funzionano come pura utilità.

Altri settori, come il DeFi, sono più ambigui a questo riguardo, a seconda che il token in questione distribuisca dividendi o altri profitti. Per il DePIN, tuttavia, la lettera di non azione della SEC autorizza i progetti che legano l'utilità del token a contributi di rete verificabili a operare con un rischio legale ridotto. Hanno il via libera.

Definire il DePIN

Le Reti di Infrastruttura Fisica Decentralizzate sono sistemi basati su blockchain che mettono in crowdsource risorse fisiche del mondo reale attraverso incentivi token. Alla sua base, DePIN trasforma risorse sottoutilizzate – come banda in eccesso, potenza di calcolo o capacità energetica – in reti condivise.

Potresti non aver bisogno di tutto l'accesso ai dati cellulari forniti dal tuo piano, ma qualcun altro nella tua area probabilmente sì – ed è disposto a pagare per questo privilegio. Allo stesso modo, la tua GPU ad alte prestazioni potrebbe essere utilizzata solo quando giochi, ma per il resto del tempo potrebbe lavorare per qualcun altro facendoti guadagnare entrate. Questo, in sintesi, è la promessa del DePIN.

E i suoi casi d'uso si estendono ben oltre le risorse di calcolo. Se immagini il DePIN come un modello di franchising tokenizzato per le infrastrutture critiche, è facile visualizzare alcuni dei modi in cui potrebbe essere utilizzato. Immagina di concedere in franchising una torre di telecomunicazioni o una rete di energia solare: i partecipanti investono capitale e sforzo per distribuire l'hardware, guadagnando token proporzionali al valore che aggiungono alla rete.

Questi token possono poi essere riscattati per servizi all'interno dell'ecosistema, come l'accesso ai dati scontato o crediti di calcolo. Il principale fattore differenziante è che l'accrescimento del valore è ancorato a output tangibili. In altre parole, è misurato in gigabyte trasmessi, terabyte memorizzati o kilowattora generati piuttosto che in promesse astratte di apprezzamento del prezzo. È per questo che i token DePIN non sono chiaramente titoli.

Il loro modello di business si allinea effettivamente a quello di settori consolidati come le telecomunicazioni e il cloud computing, dove i ricavi derivano dalla fornitura di servizi, non dalla speculazione. Decentralizzando la proprietà e le operazioni, il DePIN abbassa le barriere all'ingresso ed espande la copertura globale, sfruttando al contempo la trasparenza della blockchain per tracciare contributi e ricompense. Per gli utenti dei servizi forniti dai DePIN, che sono tipicamente imprese, ciò si traduce in un accesso conveniente a risorse di calcolo, dati e altre risorse digitali.

World Mobile prospera grazie alle codee favorevoli del DePIN

Se c'è un progetto che esemplifica il potenziale del DePIN, è World Mobile, la rete mobile alimentata da blockchain che mira a servire le regioni sottoservite in Africa, Asia e oltre. Lanciata nel 2018, l'architettura DePIN di World Mobile vede gli operatori della comunità distribuire AirNodes leggeri per la connettività e EarthNodes per l'infrastruttura backbone per formare un'alternativa globale alle telecomunicazioni.

I metrici della rete mostrano che World Mobile è un'idea il cui tempo è arrivato: si sta avvicinando a 2,5 milioni di utenti in oltre 20 paesi, con operatori che guadagnano centinaia di migliaia di dollari in ricompense per mantenere la copertura. In modo notevole, World Mobile si classifica tra le prime cinque blockchain per utenti attivi giornalieri, nonostante la maggior parte degli utenti DeFi non abbia ancora effettuato transazioni su di essa.

Questi dati – in particolare i 2,5 milioni di utenti – convalidano le meccaniche di generazione di ricavi del DePIN. Gli operatori recuperano gli investimenti attraverso ricompense in token finanziate dalle tariffe degli utenti e dalle partnership, creando un ciclo autosostenibile. Progetti come World Mobile stanno dimostrando come il DePIN possa offrire ritorni sociali ed economici misurabili, colmando il divario digitale mentre genera reddito a livello di protocollo. In effetti, c'è un forte argomento per sostenere che il DePIN abbia fatto di più per collegare il web3 al web2 rispetto a qualsiasi altro settore on-chain. 

Perché il DePIN non dipende dagli sforzi degli altri

La visione favorevole della SEC sul DePIN si basa su un'interpretazione sottile ma cruciale del Test Howey, il quadro storico della Corte Suprema del 1946 per identificare i contratti di investimento che costituiscono titoli. Ai sensi del Test Howey, un asset è qualificato come titolo se comporta un investimento di denaro in un'impresa comune con l'aspettativa di profitti derivanti principalmente dagli sforzi di altri.

Il DePIN aggira il quarto prong attraverso il suo design partecipativo. Se vuoi guadagnare denaro con il DePIN, devi metterci del lavoro. Certo, potresti acquistare un token DePIN sul mercato aperto e sperare che la domanda ne faccia aumentare il prezzo, ma questo non è sufficiente per renderlo un titolo – specialmente perché il DePIN è uno dei settori on-chain meno iperbolici. A differenza delle memecoin o di molti token AI, non si basa sulla speculazione del "numero che sale".

Al contrario, molti token crittografici non superano il Test Howey promettendo rendimenti da una roadmap di sviluppo del fondatore, assomigliando a partecipazioni passive in una venture. L'enfasi del DePIN sul "skin in the game" (capitale a rischio) per tutti i contributori, in confronto, fornisce un confine legale difendibile. Questa sfumatura non solo protegge i progetti conformi, ma ribadisce anche a tutti i progetti blockchain la necessità di sviluppare modelli utility-first.

La classe delle attività del mondo reale

I detrattori del DePIN sono rimasti in silenzio ora che l'industria ha dimostrato la sua capacità di raggiungere un'adozione significativa nel mondo reale, dimostrando che le infrastrutture web3 possono fornire prezzi, tempi di attività e affidabilità migliori rispetto alle controparti centralizzate – un punto reso evidente dai recenti disservizi di AWS e Azure.

Integrando la blockchain con le infrastrutture fisiche, il DePIN offre esposizione a settori ad alta crescita come i dati 5G e il calcolo edge, supportato da flussi di ricavi del mondo reale che trascendono i cicli di mercato crittografici. Sebbene i token DePIN, come tutte le attività crittografiche, siano soggetti a picchi e valli, i servizi fondamentali forniti da questi progetti continueranno a funzionare, indipendentemente dal prezzo del token o dalle prospettive di mercato.

Man mano che le reti DePIN scalano, hanno il potenziale per sbloccare trilioni di valore infrastrutturale inesplorato, ricompensando gli utenti in tutto il mondo – inclusi quelli nelle nazioni in via di sviluppo, per i quali le ricompense in token possono fare una differenza significativa. Con le codee regolatorie dalla sua parte e un aumento degli utenti organici, il DePIN sta appena iniziando.