在东京证券交易所上市的 Metaplanet 公司于 2025 年 6 月 30 日发行了 300 亿日元（约合 2.08 亿美元）的零息债券，用于购买 1005 个新的 Bitcoin币。.
这使得其比特币总持有量13,350 枚（按当前价格计算超过 14 亿美元）。该公司还计划通过其“5.55 亿计划”筹集超过 54 亿美元，以便在 2027 年前收购至多 21 万枚比特币。如果该计划成功，Metaplanet 将控制迄今为止所有Bitcoin ，并成为全球第二大Bitcoin。
首席执行官西蒙·格罗维奇表示，该公司今年迄今为止的 Bitcoin 策略收益率已达 349%，投资者对此反应热烈。.
Metaplanet的支持者表示，发行0%利率债券可以让公司在不发行新股或承担高额利息的情况下获得“免费”资金，但批评者认为，该公司的这种做法过于dent Bitcoin价格上涨。他们警告社区，如果比特币价格暴跌（这种情况以前也发生过很多次），Metaplanet可能会面临巨额账面损失、投资者信心下降以及偿还债券债务的潜在挑战。.
Metaplanet发行债券以购买更多 Bitcoin
零息筹集了约300亿日元（约合2.08亿美元），一度成为新闻热点。该公司现在可以在无需任何即时成本、无需稀释股东权益、无需承担长期利息义务的情况下，获得大量资金，因为这些债券在存续期内无需支付任何利息。
私人机构投资者EVO基金认购了全部0%利率的债券，这表明日本机构投资者对基于 Bitcoin投资策略的兴趣日益浓厚。由于超低利率和日元贬值，日本投资者正在寻求其他价值储存手段。此外，这也可能是一种押注，即Metaplanet持有的 Bitcoin 会随着时间推移而增值，从而提升公司估值，并增强其在债券到期时偿还本金的能力。.
Metaplanet 首先将 2.08 亿美元资金中的一部分用于回购并注销其之前发行的价值 17.5 亿日元（约合 1200 万美元）、年利率 0.36% 的债券系列，之后才开始购买新的Bitcoin特斯拉和 Galaxy Digital 等知名企业
Metaplanet计划持有21万枚比特币
Metaplanet 的比特币持有量已从三个月前的 3,350 BTC 增长至 13,350 BTC，该公司计划在未来六个月内将其目前的持有量增加一倍以上，到 2025 年底达到约 30,000 BTC。.
Metaplanet的目标是在2026年底前将持有的比特币数量增加到10万枚，并在2027年之前积累到21万枚（占 Bitcoin 总量的1%）。为了支持这项大规模的比特币积累计划，Metaplanet计划通过发行债券、私募配售和其他资本市场工具，根据其“5.55亿美元计划”筹集54亿美元资金。.
零息债券看起来很划算，但存在风险。
零利率贷款虽然不产生利息，但仍然是债务，必须在到期时全额偿还。.
Metaplanet公司无法从这些比特币持有中获得任何经常性收入来偿还债券债务，因为 Bitcoin 是一种非生产性资产，除非出售，否则不会产生收入、支付股息或提供内在回报。该公司实际上是在押注 Bitcoin 的价值会在债券到期时上涨到足以偿还本金并带来可观收益的程度。.
Metaplanet 可以以更高的价格出售其持有的一小部分比特币，全额偿还其零息债务，并保留其大部分持仓，如果 Bitcoin 在未来两年内稳步上涨，其账面上的净资产价值可能会翻一番或两番。.
然而，如果 Bitcoin 价格停滞不前或大幅下跌，该公司仍需偿还债务，同时其核心资产在其资产负债表上贬值。这种情况将损害 Metaplanet 的资产负债表和投资者预期，因为它将不得不亏本出售部分资产。.
Archegos Capital 的倒闭、Terra-Luna 的死亡螺旋，甚至是 WeWork 在不可持续的增长承诺下崩溃，都是警示故事，揭示了许多公司在大量借贷投资于不产生收入的资产时所面临的更广泛的危险。
每个案例都表明，激进的金融运作和乐观的增长预期掩盖了更深层次的脆弱性，而这些脆弱性只有在外部环境发生变化时才会显现出来。它们还揭示了，当预期未能实现时，尤其是在涉及债务的情况下，投资者信心会如何迅速转变为恐慌。.
Metaplanet 的资本战略基于 Bitcoin 是一种可靠的价值储存手段和高增长资产的假设，认为其升值足以偿还长期债务。然而，资产价格下跌加上固定的债务偿还计划可能导致流动性危机或投资者信心急剧下降，这对公司对 Bitcoin的信心构成了巨大威胁。.
如果资本市场收紧，或者机构投资者不再愿意为加密货币密集型公司承销零利率债务，Metaplanet 在为未来债务进行再融资方面可能会面临严峻挑战。.
同样，随着该公司 Bitcoin 持有量和债务规模的不断增长，其处境也日益脆弱，即使是微小的失误也可能引发审查。如果日本金融监管机构开始质疑允许上市公司以零成本杠杆进行大规模投机性投资是否审慎，监管态度可能会迅速转变。.
投资者在 Bitcoin 买入后推高了股价。
至少在短期内，投资者对 Metaplanet 的 Bitcoin 策略仍然充满信心，因为该公司披露已通过零息债券筹集了数百万美元，并用其中很大一部分购买了另外 1,005 个 Bitcoin后，投资者几乎立即将该公司的股价推高了 10%。.
Metaplantet宣布了雄心勃勃的目标，正在筹集资金购买更多 Bitcoin，并制定了一项路线图，计划到2027年持有多达21万枚比特币。在许多公司对数字资产仍持谨慎态度的背景下，该公司此举无疑trac。Metaplantet的大胆举措吸引了媒体和投资者的关注，尤其是那些认为 Bitcoin 被低估或相信比特币有朝一日会取代法定货币成为全球主要价值储存手段的投资者。.
然而，Metaplanet的收益只有在 Bitcoin价格保持高位的情况下才能真正实现。该公司的资产负债表可能很快就会受到冲击，而目前对该策略欢呼的投资者也可能在 Bitcoin 价格突然下跌20%或30%的情况下撤资，从而拖累股价。.
Metaplanet的股票表现显然不错，但问题在于目前的估值反映的是长期价值还是短期投机。市场似乎对Metaplanet抱有信心。.
