特朗普能否使以太坊成为 2025 的加密回归故事？

以太币（Ether）是市值第二大的加密货币，可能正在寻求第二春——看起来是唐纳德·特朗普的总统任期可能点燃导火索。

自11月5日以来，以太坊及其 ETF 上涨了49%，超过了同期比特币38%的涨幅。在2024年期间抛弃以太坊的投资者开始重新考虑，被可能最终使以太币闪耀的监管潜力所吸引。

以太坊的2024年并不好看。比特币凭借简单的叙事和飙升的 ETF 抢尽了风头，全年上涨126%。

作为加密领域的新星，Solana 吸引了用户和资本，而以太坊的供应量继续攀升，引发了对其通缩承诺的质疑。即使全年涨幅达到可观的59%，以太币也远远落后于更广泛加密市场94%的涨幅。

特朗普效应

监管是游戏的关键，以太坊比比特币受益更多。你看，以太币是一个用于去中心化金融（DeFi）、代币化和智能合约的网络。所有这些复杂性都需要明确的规则，而这些规则在拜登执政期间是缺失的。

来自 Onramp 的 Mark Connors 表示 以太坊在2024年遭受了“中间孩子综合症”。投资者要么选择比特币经过验证的价值，要么选择 Solana 的新技术。Connors 认为特朗普的总统任期将推动以太坊进入价格发现的新时代。

Grayscale Investments的Zach Pandl表示赞同，称以太坊对传统金融的依赖使得监管清晰度至关重要。特朗普的政策可能将以太币定位为全球金融的骨干。

稳定币市场展示了以太坊可能从中受益的程度。最大的稳定币Tether（USDT）主要在以太坊上运行。自选举以来，稳定币市值激增9.5%，超过1800亿美元，其中USDT上涨10%，USD Coin（USDC）上涨6%。

Bitwise资产管理公司的Matt Hougan等专家预计，国会的稳定币立法将在两年内推动该市场规模突破1万亿美元。华尔街公司已经摆好阵势，许多公司正在以太坊上构建业务。

双刃剑

以太坊面临的最大挑战来自内部的竞争。Arbitrum和Optimism等Layer-2网络人气爆发，处理了原本直接在以太坊上进行的交易。自3月以来，Layer-2交易量增长了430%，而以太坊的费用收入却暴跌了87%。

这些网络使以太坊更具可扩展性，但也分走了其经济活动的一部分。Special Mechanisms Group的Max Resnick称这一策略具有风险，尤其是因为以太坊最近的“Dencun”升级使其供应量变为通胀型。

2022年的早期“合并”升级旨在减少供应量并吸引投资者，但这些收益现在受到质疑。Resnick认为以太坊的路线图沟通不畅，让投资者处于信息盲区。

尽管存在这些问题，以太坊仍然是DeFi领域的领导者。它托管了超过720亿美元锁定在去中心化应用中的代币，以及1900亿美元稳定币市场中的1000亿美元。但像Solana这样更便宜、更快的竞争对手正在缩小差距。

Solana的代币在过去一年中飙升了300%，而以太坊难以重现比特币近期的涨幅。以太坊创始人Vitalik Buterin仍然保持乐观，强调Layer-2开发者致力于以太坊生态系统。

尽管如此，Resnick警告称以太坊正进入“危险区域”，必须迅速扩展以维持其主导地位。

漫长的前路

虽然比特币主导着ETF市场，但以太坊进展缓慢。其ETF在2024年迄今为止仅录得2.42亿美元的 modest 流入，而比特币的流入额为310亿美元。Grayscale的一项Harris民意调查显示，几乎所有受访者都知道比特币，但只有一半人知道以太坊。

Hougan预测这一差距将在2025年缩小。他预计将有一波机构兴趣浪潮，由以太币的长期增长潜力驱动。摩根大通基于以太坊的区块链Onyx展示了机构如何已经使用以太坊进行实时跨境支付。

随着更多公司采用以太坊进行代币化和DeFi，其在金融体系中的作用可能会大幅扩展。