尽管存在贸易战担忧，中国服务业仍实现增长

5月，随着国内需求增加，中国服务业活动温和增长。然而，由于华盛顿在关税政策方面的最新举措带来日益增长的不确定性，出口订单受到打击。

5月，财新/标普全球服务业采购经理人指数（PMI）录得51.1，高于4月的50.7，全球服务业有所扩张，但鉴于经济其他领域出现一些压力，复苏依然脆弱。

这一读数与政府官方服务业PMI基本一致，后者从50.1上升至50.2。财新PMI侧重于规模较小、面向出口且私营的企业，提供了比中国占主导地位的国有企业更为细致的视角，展现了贸易逆风对经济的影响。

尽管新国内订单急剧加速，但服务业的新出口订单今年首次出现下降。经济学家将此次下降归咎于北京和华盛顿之间不断升级的贸易紧张局势，中国重新引入了 关税 即使在5月中旬签署了90天的暂停期之后。

更大的打击来自制造业。中国财新中国综合PMI从4月的51.1降至49.6，这是17.5个月以来的首次收缩。服务业的增长未能抵消工厂活动的下滑，随着对中国整体经济韧性的担忧不断加深，这一趋势愈发明显。

央行采取行动支持增长

5月，中国央行应对外部冲击放松了货币政策。此外，为了刺激国内投资和消费，存款利率上限被下调。这些变化旨在缓解银行的利润挤压，并鼓励经济中的储蓄。

服务业就业指标保持在略高于中性水平50的区间。虽然一些公司削减员工以控制成本，但另一些公司则增加了员工，以满足日益增长的国内需求。

采购价格上涨和工资上涨推动投入成本自2024年10月以来出现最快增长。产出费用连续第四个月下降，导致利润率收紧。

尽管当前的逆风使短期内的乐观情绪所剩无几，但大多数服务企业仍对未来一年保持信心。进一步政策支持预期和外部贸易条件稳定与乐观情绪密切相关。

随着贸易措施升级，美中谈判陷入停滞

华盛顿和北京之间为期90天的关税暂停协议陷入停滞，贸易谈判陷入僵局。唐纳德·特朗普总统表示，与中国国家主席习近平达成协议“极其困难”， 表示 周三。他的言论是在此前两位领导人可能通话的预期激增之后发表的。

财政部长斯科特·贝森特周四表示，谈判未取得进展，可能需要高层干预。虽然北京公开表示愿意对话，但两位总统尚未确认 通话计划.

中国官员和白宫继续互相指责对方破坏了在瑞士达成的协议。中国指责美国拒绝放宽对稀土的出口管制，而美国则表示中国继续推进技术限制和额外的签证禁令。

中国外交部长王毅在周二与美国大使大卫·珀杜的会晤中谴责了华盛顿，称华盛顿的“负面措施”超出了合理范围，并侵犯了中国的权利。珀杜在官方通报中表示，特朗普总统对习近平怀有“极大尊重”，并希望进行合作。

关税僵局具有更广泛的经济影响。尽管预计未来10年联邦赤字将减少2.8万亿美元，但国会预算办公室（CBO）最近的一份报告发现，特朗普的全球关税政策将降低美国家庭的购买力，加剧通货膨胀，并缩小经济规模。