比特币的牛市还将持续一年

比特币的牛市远未结束，数据不会说谎。我们已经处于这次反弹的第 624 天，虽然目前的收益已经相当可观，但与过去相比，它们还微不足道。 

2019年至2022年的上一轮牛市周期中，比特币从谷底到峰值实现了20倍的暴涨。而这一次，我们仅实现了3.5倍的增长，这意味着比特币仍有巨大的上涨空间。 

Bybit和BlockScholes一直在深入分析数据，他们认为我们可能还有350天的牛市行情。这相当于比特币有望再创新高近一年的时间。

比特币独特的市场行为

本轮牛市呈现出不同的特征。通常情况下，比特币上涨时，以太坊和其他山寨币会借势跟涨。但这次并非如此。 

比特币价格稳步上涨，但并未带动山寨币市场。相反，以太坊和其他币种表现相对平淡，比特币本身也未出现我们通常预期的连续创新高走势。

这并不符合以往的模式。在之前的牛市周期中，比特币的峰值总是伴随着山寨币的爆发，整个市场陷入狂热，随后一切又跌回原点。 

我们没有看到这种行为，这可能意味着本轮牛市尚未达到真正的顶峰。 

过去几个月比特币的盘整期，即价格在狭窄区间内交易而非大幅上涨，表明市场正在积蓄力量。

BlockScholes指出，比特币与某些宏观经济因素的相关性此次也有所不同。历史上，当美元疲软且货币政策宽松时，比特币往往表现强劲。 

但目前这些条件均未出现，比特币却依然在反弹。旧规则似乎已不再适用。

机构需求驱动市场

本轮牛市的另一个变数是机构需求的作用。直到今年3月，现货ETF的比特币持仓量持续稳步增加。 

机构投资者纷纷涌入，比特币价格随之攀升，在年初创下历史新高。 

但3月中旬后情况发生了变化。流入这些ETF的资金突然枯竭，价格增长随之停滞。显然，新机构资金的浪潮可能触及了暂时的天花板。 

这些大型玩家缺乏新的需求，对市场产生了明显影响，尤其是在2024年4月20日比特币减半事件前后。 

减半通常因供应减少而推动比特币价格上涨，但此次并未产生许多人期待的爆炸性效果。相反，价格走势较为温和，反映了机构买入的暂停。

但Bybit和BlockScholes认为：即使机构需求放缓，牛市也未必结束。比特币在减半事件后历来表现良好，这次也不例外。 

情绪并不能说明全部故事

目前市场情绪略显悲观。情绪指标显示交易者相当看跌，衍生品市场中的隐含波动率暗示着谨慎。 

但历史告诉我们，低情绪并不总是意味着牛市的终结。以2021年周期为例，比特币算力遭受重创，情绪崩盘，所有人都认为牛市结束了。 

但市场没有崩溃，反而反弹得更强劲，在最终见顶前创下了新高。这可能正是我们目前所看到的——另一次情绪低迷，并不一定意味着反弹的结束。 

BlockScholes的数据表明，当前的低迷情绪可能只是暂时的插曲。市场此前曾表现出韧性，很有可能挺过这一艰难时期，继续其上行趋势。