В США базовые показатели инфляции CPI, PCE и PPI резко выросли впервые с 2022 года. Что теперь ждет ФРС?

Федеральная резервная система столкнулась с наихудшим сценарием. Все три основных показателя инфляции — базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), индекс личных потребительских расходов (ИПП) и индекс цен производителей (ИПП) — растут одновременно впервые с февраля 2022 года.

Вчерашние данные подтвердили опасения многих: инфляция не просто устойчива, она возвращается. Теперь вопрос прост — что предпримет ФРС дальше?

Базовая PCE , предпочтительный показатель ФРС, в октябре выросла до 2,8%. Это выше недавнего минимума в 2,6% в июле. Для центрального банка, который почти два года пытался вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%, это плохая новость.

Показатели в годовом исчислении еще хуже. Месячная базовая инфляция PCE приближается к 4%, а трехмесячный показатель снова превысил 2%.

Базовая инфляция потребительских цен в октябре составила 3,3%, что выше показателя в 3,2% в прошлом месяце. Это уже 42-й месяц подряд, когда базовая инфляция потребительских цен остается выше 3%. Если это не свидетельствует о стабильности, то ничто другое не скажет.

С начала 1990-х годов инфляция не была настолько устойчивой и продолжительной. И такое нарастание инфляции Федеральная резервная система не может игнорировать.

Рост заработной платы и стоимости жилья усугубляет ситуацию

Рост заработной платы — еще один фактор, поддерживающий инфляцию. Компании платят больше за рабочую силу, и эти издержки неизбежно перекладываются на потребителей. Это очевидная закономерность. Более высокая заработная плата означает более высокие цены на товары и услуги, что поддерживает инфляцию.

Еще одна причина — рост стоимости жилья. Несмотря на более ранние прогнозы о снижении арендной платы, расходы, связанные с жильем, в октябре подскочили на 0,4%. Жилье составляет значительную часть инфляционной корзины, и когда арендная плата растет, инфляция растет вместе с ней. Эта динамика подпитывает ситуацию, даже несмотря на замедление роста в других секторах экономики.

Когда в начале этого года Федеральная резервная система начала смягчать свою денежно-кредитную политику , финансовые рынки отреагировали так, как будто повышения процентных ставок никогда и не было.

Этот «поворот ФРС» привел к смягчению финансовых условий, что, как ни парадоксально, способствовало сохранению инфляции. Теперь, когда показатели инфляции растут, ФРС оказалась в безвыходном положении.

Возвращение в 70-е годы

Председатель ФРС Джером Пауэлл не скрывает своей обеспокоенности. Недавно он заявил, что центральный банк не спешит снижать ставки, что свидетельствует о более осторожном подходе.

«Мы следим за данными», — сказал Пауэлл, — «но данные не внушают оптимизма». Анализ инфляции PCE рисует столь же мрачную картину. Годовые показатели за один, три и шесть месяцев указывают на уровень инфляции в 3%. Эта тенденция не подтверждает никаких предположений о достижении целевого показателя ФРС в 2% в ближайшее время.

Ситуация имеет пугающие параллели с 1970-ми годами. Тогда инфляция упала с 12% в 1975 году до 4% в 1976 году, а затем резко подскочила до 15% к 1980 году. История показывает, что инфляция часто возвращается с удвоенной силой, если ее не контролировать агрессивно.

Федеральная резервная система это понимает, но испытывает огромное давление, чтобы не допустить чрезмерной коррекции и не спровоцировать рецессию. Между тем, индекс цен производителей также демонстрирует тенденцию к росту, что является плохим предзнаменованием для потребительских цен.

Индекс цен производителей (PPI) измеряет, сколько производители платят за товары, и рост PPI ​​часто приводит к повышению потребительских цен. Это цепная реакция, и она уже началась.

Золото и рынки реагируют

Рынки уже реагируют на дилемму ФРС. Золото, classic актив-убежище, росло четвертый день подряд, торгуясь в пятницу около 2665 долларов за унцию. Частично это объясняется ослаблением доллара, сделавшего золото дешевле для международных покупателей. Но это также связано с растущими опасениями по поводу экономической нестабильности.

Геополитическая напряженность подливает масла в огонь. Предупреждения президента Россииdent Путина о возможных ударах по украинским «центрам принятия решений» лишь усилили спрос на защитные активы, такие как золото. В то же время, на рынках свопов делают ставку на 60-процентную вероятность того, что ФРС снова снизит процентные ставки по кредитам в следующем месяце.

Это может еще больше подстегнуть цены на золото, поскольку более низкие процентные ставки делают не приносящие дохода активы, такие как золото, болееtrac. Однако слабость доллара связана не только с геополитикой. Она также отражает снижение доверия к ФРС.

Индекс доллара США снизился на 0,2% в пятницу и на 1,1% за неделю. Другие драгоценные металлы, такие как серебро, платина, палладий, а также криптовалютные рынки также растут, что свидетельствует о распространении неопределенности.