Турция переходит к традиционным экономическим политикам на фоне растущей инфляции и падения лиры

Ожидается, что центральный банк Турции значительно повысит ключевую процентную ставку во второй месяц подряд, что ознаменует сдвиг в сторону более традиционных экономических политик при президенте Реджепе Тайипе Эрдогане.

Тем не менее, экономисты по-прежнему обеспокоены тем, что Турция может оставаться на рискованном пути, поскольку процентные ставки значительно ниже уровней, необходимых для противодействия растущим потребительским ценам. Эта динамика побуждает турков быстро тратить свои сбережения до того, как их стоимость обесценится, что потенциально может способствовать перегреву экономики.

Президент Эрдоган выразил удовлетворение в среду растущим доверием к экономической стабильности Турции после президентских выборов в мае. Он подчеркнул это настроение во время мероприятия, организованного Турецко-американским советом деловых связей в Нью-Йорке.

Борьба Турции за процентные ставки

Турция в настоящее время борется с одним из самых серьезных экономических кризисов за десятилетия, во многом благодаря необычному убеждению президента Эрдогана в том, что высокие процентные ставки способствуют инфляции. Эрдоган настойчиво выступал за снижение стоимости заимствований для стимулирования экономического роста, часто называя высокие ставки «матерью и отцом всего зла». Эта позиция была центральной темой его кампании по переизбранию. Однако годовой уровень инфляции снова растет, приближаясь к 60 процентам в августе и опережая прогнозы, сделанные недавно назначенной экономической командой Эрдогана, состоящей из бывших руководителей Уолл-стрит и уважаемых технократов.

Команда убедила Эрдогана, что Турция находилась на грани системного кризиса, если процентные ставки не будут повышены оперативно и значительно. Ставка по политике выросла с 8,5 процента на момент переизбрания Эрдогана до 25 процентов в прошлом месяце. В августе центральный банк внедрил существенное повышение на пять процентных пунктов; еще одно повышение ожидается в этот четверг. Если ставка достигнет 30 процентов, это будет ее самый высокий уровень за два десятилетия — действие, которое Эрдоган поддержал косвенно, одобрив «жесткую монетарную политику» в этом месяце.

По словам Лиам Пич, аналитика в Capital Economics, экономика Турции не замедляется так быстро, как предполагалось ранее. Fitch Ratings недавно повысил прогноз по Турции с «негативного» до «стабильного» в ответ на сдвиг в политике. Однако они предупредили, что неопределенность остается относительно масштаба, продолжительности и эффективности корректировки политики по борьбе с инфляцией, отчасти из-за политических соображений.

Министр финансов Мехмет Симсек, которому турецкие СМИ приписывают влияние на экономическую точку зрения Эрдогана, предвидит необходимость поддержания высоких процентных ставок до середины следующего года. Он заявил, что начиная со второй половины 2024 года они обсудят снижение процентных ставок. 

Хрупкий баланс лиры Турции

Турция сталкивается с финансовым напряжением из-за дорогостоящей схемы поддержки банковских вкладов, которая компенсирует девальвацию лиры по отношению к более сильным валютам. Развертывание этой системы может привести к тому, что вкладчики начнут искать доллары, возобновив давление на лиру. Стоимость лиры упала с 10 за доллар два года назад до 29 на этой неделе. 

В прошлом месяце Симсек предпринял осторожные шаги по снижению мер поддержки. Однако позже он заявил о намерении укрепить резервы в твердой валюте для лучшей поддержки лиры перед тем, как сделать более значительные сокращения в рамках программы объемом 124 млрд долларов.

Экономист по развивающимся рынкам Тимоти Эш охарактеризовал программу как «бомбу замедленного действия», оставленную Симсеку уходящей командой. Учитывая высокий уровень инфляции, он отметил, что лире необходимо позволить скорректироваться к более слабому курсу. Тем не менее, каждая девальвация приводит к выплатам компенсаций вкладчикам, что влечет издержки для центрального банка. Эш предложил, что внедрение гораздо более высоких процентных ставок по политике, обеспечивающих их реалистично положительный уровень, могло бы стать решением. Однако это также может потребовать эффекта укрепления доверия от внешнего якоря, такого как программа МВФ.