A Turquia muda para políticas econômicas convencionais em meio à inflação crescente e queda do lira

Espera-se que o banco central da Turquia aumente significativamente sua taxa de juros principal pelo segundo mês consecutivo, marcando uma mudança em direção a políticas econômicas mais convencionais sob o presidente Recep Tayyip Erdogan.

No entanto, os economistas continuam preocupados que a Turquia possa ainda estar em um caminho arriscado, pois as taxas de juros estão consideravelmente abaixo dos níveis necessários para combater os preços ao consumidor em alta. Essa dinâmica incentiva os turcos a gastarem suas economias rapidamente antes que seu valor se eroda, potencialmente contribuindo para uma economia superaquecida.

O presidente Erdogan expressou satisfação na quarta-feira com o crescente confiança na estabilidade econômica da Turquia desde as eleições presidenciais de maio. Ele destacou esse sentimento durante um evento organizado pelo Conselho Empresarial Turquia-EUA em Nova York.

A disputa da Turquia por taxas de juros

A Turquia está atualmente enfrentando uma de suas piores crises econômicas em décadas, atribuída em grande parte à crença não convencional do presidente Erdogan de que altas taxas de juros contribuem para a inflação. Erdogan tem defendido persistentemente custos de empréstimo mais baixos para estimular o crescimento econômico, frequentemente referindo-se às altas taxas como “a mãe e o pai de todo o mal”. Essa postura foi um tema central de sua campanha de reeleição. No entanto, a taxa de inflação anual tem aumentado novamente, aproximando-se de 60 por cento em agosto e superando as projeções feitas pela recém-nomeada equipe econômica de Erdogan, composta por executivos anteriores da Wall Street e tecnocratas respeitados.

A equipe convenceu Erdogan de que a Turquia estava à beira de uma crise sistêmica, a menos que as taxas de juros fossem aumentadas prontamente e significativamente. A taxa de política subiu de 8,5% no momento da reeleição de Erdogan para 25% no mês passado. Em agosto, o banco central implementou um aumento substancial de cinco pontos percentuais; outro aumento é antecipado nesta quinta-feira. Se a taxa atingir 30%, estará em seu nível mais alto em duas décadas — uma ação que Erdogan apoiou implicitamente ao endossar a “política monetária restritiva” neste mês.

De acordo com Liam Peach, analista da Capital Economics, a economia da Turquia não está desacelerando tão rapidamente quanto anteriormente antecipado. A Fitch Ratings recentemente atualizou a perspectiva da Turquia de “negativa” para “estável” em resposta à mudança de política. No entanto, eles alertaram que a incerteza permanece quanto à extensão, duração e eficácia do ajuste de política para combater a inflação, em parte devido a considerações políticas.

O ministro das Finanças Mehmet Simsek, creditado pela mídia turca por influenciar a perspectiva econômica de Erdogan, prevê a necessidade de manter as taxas de juros elevadas até meados do próximo ano. Ele afirmou que, a partir do segundo semestre de 2024, eles discutirão a redução das taxas de juros. 

O delicado equilíbrio do lira turco

A Turquia está enfrentando tensão financeira devido a um esquema oneroso de suporte a depósitos bancários que compensa a desvalorização do lira em relação a moedas mais fortes. Desfazer esse sistema poderia levar os depositantes a buscar dólares, renovando a pressão sobre o lira. O valor do lira caiu de 10 para o dólar há dois anos para 29 esta semana. 

Simsek deu passos cautelosos para reduzir as medidas de apoio no mês passado. No entanto, ele afirmou posteriormente sua intenção de fortalecer as reservas de moeda forte para apoiar melhor a lira antes de fazer cortes mais significativos no esquema de $124 bilhões.

O economista de mercados emergentes Timothy Ash descreveu o programa como uma “bomba-relógio” deixada para Simsek pela equipe que deixou o cargo. Dada a alta taxa de inflação, ele apontou que o lira precisa ser permitido para se ajustar a uma taxa de câmbio mais fraca. Ainda assim, cada desvalorização resulta em pagamentos de compensação aos depositantes, incorrendo em custos para o banco central. Ash sugeriu que a implementação de taxas de política muito mais altas, garantindo que sejam realisticamente positivas, poderia ser uma solução. No entanto, também pode exigir o impacto de reforço da confiança de um âncora externa, como um programa do FMI.