Элита Америки направляет миллиарды в частное кредитование

Богатые американцы движут рост частного кредитования, переводя рынок от банковского лидерства к рынку, питаемому пенсионными фондами и состоятельными частными лицами. Этот класс активов теперь закрепляется как одна из самых горячих арен глобальных финансов.

Согласно Investment Bank, RA Stanger, фонды частного кредитования привлекли 48 миллиардов долларов от состоятельных частных лиц в первые шесть месяцев 2025 года, что уже больше, чем общая сумма, собранная ими в 2023 году. Отрасль стремится побить рекорд в 83,4 миллиарда долларов, собранных в 2024 году.

Бум происходит на фоне того, как пенсионные фонды и эндаументы сокращают обязательства, оставляя частным инвесторам формировать рост этого сектора впервые, в то время как раньше это было исключительной сферой гигантов Уолл-стрит и крупных институтов.

Blackstone лидирует, пока конкуренты соревнуются за захват волны частного кредитования

Большая часть этих притоков поглощается инструментами частного кредитования, и в частности «вечнозелеными» (evergreen), такими как неторгуемые BDC и интервальные фонды. У этих фондов нет фиксированной даты окончания, поэтому инвесторы могут продолжать добавлять больше денег, и они особенно привлекательны для богатых семей и состоятельных частных лиц.

Blackstone остается лидером отрасли. Его флагманский фонд частного кредитования Bcred собрал 6,5 миллиардов долларов только в этом году, доведя свои активы до 73 миллиардов долларов. Всего за два года размер фонда удвоился. Когда рынки открыты, инвесторы размещают в среднем 50 миллионов долларов новых ордеров ежедневно.

Но конкуренты быстро сокращают отставание. Более мелкий игрок, Cliffwater, удерживал около 11 миллиардов долларов в этом году, доведя свой фонд до более чем 30 миллиардов долларов. Apollo Debt Solutions от Apollo привлекла 6,4 миллиарда долларов, а Blue Owl и Ares Management привлекли около 7 миллиардов и 5 миллиардов долларов соответственно.

Теперь аналогичный бум происходит в Европе. Вечнозеленые фонды частного долга по всему континенту удвоились за последний год, достигнув 24 миллиардов евро к июню 2025 года, согласно консалтинговой фирме Novantigo. Крупные игроки, такие как Ares, Blackstone и HPS Investment Partners, выпускают продукты для удовлетворения этого спроса.

Аналитики Moody’s Investors Service, глобального агентства по кредитным рейтингам, описали всплеск притока средств от богатых инвесторов в вечнозеленые фонды частного кредитования как один из самых больших новых фронтов роста в отрасли.

Критики отмечают скрытые риски на фоне стремительного роста рынка частного кредитования

Быстрое расширение частного кредитования, подпитываемое состоятельными инвесторами, вливающими миллиарды в вечнозеленые фонды, также вызывает предупреждения. На протяжении многих лет этот класс активов позиционировался как стабильная альтернатива волатильным публичным рынкам. Однако критики предупреждают, что его непрозрачность и низкая ликвидность могут подвергнуть инвесторов риску в случае экономического спада, если вдруг резко возрастут запросы на выкуп долей.

Уолл-стрит Ветераны рынка также обеспокоены его масштабами. Частное кредитование конкурирует с традиционными банками в сфере кредитования компаний, задачу, которую оно взяло на себя после внедрения после 2008 года правил, ограничивающих риск-ориентированность банков. Такие компании, как Blackstone, Apollo и KKR, теперь фактически функционируют как «теневые банки», предоставляя компаниям займы на десятки миллиардов долларов, не полагаясь на нью-йоркские банки, на которые компании исторически опирались.

Конкуренция усиливается, а доходность сжимается по мере того, как все больше денег преследует одни и те же сделки. Недавно Джошуа Истерли, сопрезидент Sixth Street Partners, заявил, что конкуренция высока, и генерировать сверхдоходы становится все труднее.

Тем не менее, состоятельные инвесторы не отступают. Приток капитала оставался сильным даже на фоне рыночных потрясений в начале этого года, когда Вашингтон вновь обострил торговые разногласия и ввел широкие тарифы. Время покажет, но аналитики говорят, что эта устойчивость свидетельствует о том, что люди теперь рассматривают частное кредитование не как экзотическую опцию, а как ключевой элемент долгосрочной стратегии накопления капитала.