Экономист JPMorgan утверждает, что китайские меры стимулирования экономики никак не повлияют на ее экономику

Последние экономические меры Китая не выглядят панацеей для его испытывающей трудности экономики. Хайбинь Чжу, главный экономист по Китаю в JPMorgan Chase & Co., говорит, что эти меры направлены скорее на снижение рисков в краткосрочной перспективе, чем на что-либо еще.

Китайская экономика объемом 18 триллионов долларов переживает спад, и хотя Пекин с конца сентября ввел снижение процентных ставок и другие меры, Чжу не считает, что эти изменения существенно повлияют на ситуацию. «Если вы ожидаете переломного момента, то мы еще не достигли его», — сказал он.

Чжу сравнил нынешнюю ситуацию с масштабным пакетом мер стимулирования экономики на сумму 4 триллиона юаней в 2008 году, но ясно дал понять, что на этот раз все иначе. «Это не кардинальное изменение политики», — сказал Чжу, отметив, что правительство пока не готово вливать огромные суммы в экономику.

Он объяснил, что недавняя политика привела к незначительному улучшению экономических прогнозов для Китая в этом году, но этот энтузиазм угасает, поскольку люди начинают сомневаться, будет ли правительство всерьез заниматься более масштабными фискальными мерами.

Инвесторы по-прежнему разочарованы

Многие инвесторы, надеющиеся на смещение акцента в сторону потребительских расходов, не впечатлены недавними действиями Китая. Чжу предупредил, что любой, кто ожидает, что Китай будет больше внимания уделять стимулированию внутреннего спроса, скорее всего, «продолжит испытывать разочарование»

Министр финансов США Джанет Йеллен разделяет опасения Чжу. Она подчеркнула важность потребительских расходов для обеспечения экономического роста Китая без создания избыточных производственных мощностей в мире. Но пока Йеллен не увидела тех изменений в политике, на которые надеялась.

Вместо этого правительство Китая по-прежнему сосредоточено на модернизации своих производственных мощностей. Чжу отметил, что, хотя стремление Китая к повышению производительности является разумным, правительство должно помнить, что сфера услуг (а не производство) играет решающую роль в современной экономике.

Согласно данным Национального статистического бюро, в прошлом году на сектор услуг приходилось 48% рабочих мест в Китае, что значительно превышает показатели промышленности (29%) и первичного сектора (23%).

Скептицизм в отношении экономического роста

Цель Китая по росту экономики на 5% к 2024 году уже кажется амбициозной. Страна сталкивается со слабым потребительским спросом, неопределенными перспективами экспорта и нестабильным рынком недвижимости. В ответ на это в конце сентября Китай ввел пакет мер стимулирования, который на короткое время спровоцировал рост фондового рынка.

Но по мере того, как первоначальный энтузиазм угасал, становилось ясно, что мер поддержки недостаточно. Инвесторы надеялись на большее, и теперь растут сомнения в том, достигнет ли экономика целевого показателя в 5%.

Наблюдаются признаки дефляции, и растут опасения, что Китай может впасть в длительный период стагнации, подобно Японии после десятилетий стремительного роста.

До объявления мер стимулирования большинство мировых банков ожидали, что Китай не достигнет целевого показателя роста. Цены на новое жилье упали, а потребительская уверенность снизилась до самого низкого уровня за 18 месяцев. 

Правительство уделяло основное внимание производству и экспорту, но мало кто верил, что этого будет достаточно для существенного восстановления экономики.

Менее 20% экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидали, что ВВП Китая вырастет на 5% в 2024 году. Bank of America и другие задавались вопросом, почему фискальная и монетарная политика Китая не предпринимает больше мер для стимулирования спроса.

Хотя экспорт достиг своего максимума почти за два года, многие страны оказывают сопротивление наводнению рынка дешевыми китайскими товарами.

Заместитель министра финансов страны Ляо Минь выступил в защиту китайской обрабатывающей промышленности, заявив, что ее продукция имеет хорошее соотношение цены и качества и помогает контролировать мировую инфляцию. Однако это не остановило опасения по поводу замедления экономического роста Китая, которые затронули и другие отрасли по всему миру.

Хрупкое восстановление

Восстановление экономики Китая выглядит невероятно хрупким. Ситуацию усугубляет то, что США отрезают Китай от передовых полупроводников и других ключевых технологий, заявляя, что это всё из-за «стратегической конкуренции». Китай же, напротив, называет это «сдерживанием».

Экономический спад сильно ударил по доверию внутри страны. Летом этого года впервые за 19 лет объем банковских кредитов, предоставляемых Китаем реальной экономике, сократился.

Одной из областей, на быстрое восстановление которой многие возлагали надежды, были потребительские расходы. После того как Китай отменил пандемические ограничения в конце 2022 года, широко распространился оптимизм по поводу того, что волна «покупок из мести», походов в рестораны и путешествий подстегнет экономику. Но этого подъема так и не произошло.

Вместо этого люди стали более осторожными, опасаясь слабого экономического роста и того, что это означает для безработицы и доходов. Затянувшийся кризис на рынке недвижимости уничтожил, по оценкам, 18 триллионов долларов семейного богатства, подтолкнув людей к сбережениям вместо трат.

На данный момент ответственность за выполнение обещаний в реальном финансовом плане лежит на Пекине, который должен избежать очередного цикла разочарований. Goldman Sachs повысил свои прогнозы роста экономики Китая на 2024 и 2025 годы, но даже они предсказывают, что темпы роста будут немного ниже 5%.

И хотя структурные проблемы, такие как сокращение численности рабочей силы, по-прежнему остаются серьезной проблемой, ясно, что Китаю необходимо предпринять дополнительные шаги, если он хочет стабилизировать свою экономику и достичь целевых показателей роста.