Экономист JPMorgan говорит, что стимулирующие меры Китая ничего не сделают для его экономики

Последние экономические политики Китая не выглядят как волшебная таблетка для его struggling экономики. Хаибинь Чжу, главный экономист Китая в JPMorgan Chase & Co., говорит, что эти меры больше направлены на снижение рисков в краткосрочной перспективе, чем на что-либо еще.

Экономика Китая объемом $18 триллионов находится в замедлении, и хотя Пекин ввел снижение процентных ставок и другие шаги с конца сентября, Чжу не верит, что изменения принесут большую разницу. «Если вы ожидаете момента, меняющего игру, мы еще не там», — сказал он.

Чжу сравнил текущую ситуацию с масштабным пакетом стимулов в 4 триллиона юаней в 2008 году, но он четко дал понять, что на этот раз все иначе. «Это не сдвиг политики на 180 градусов», — сказал Чжу, указав, что правительство пока не готово вливать огромные суммы в экономику.

Он объяснил, как недавние политики привели к незначительному улучшению экономических прогнозов для Китая на этот год, но энтузиазм угасает, поскольку люди начинают задаваться вопросом, пойдет ли правительство на все ради более крупных фискальных мер.

Инвесторы все еще разочарованы

Многие инвесторы, надеющиеся на сдвиг в сторону потребительских расходов, не впечатлены недавними действиями Китая. Чжу предупредил, что любой, кто ожидает, что Китай сосредоточится на стимулировании внутреннего спроса, вероятно, «продолжит чувствовать разочарование».

Министр финансов США Джанет Йеллен отражает опасения Чжу. Она подчеркнула важность потребительских расходов для помощи Китаю расти, не создавая глобальную избыточную мощность. Но пока Йеллен не увидела изменений политики, которых она надеялась.

Вместо этого правительство Китая остается сосредоточенным на модернизации своих производственных мощностей. Чжу отметил, что, хотя стремление Китая повысить производительность разумно, правительство должно помнить, что услуги (а не производство) играют критическую роль в современной экономике.

Сектор услуг обеспечил 48% рабочих мест в Китае в прошлом году, далеко превзойдя 29% в промышленности и 23% в первичном секторе, согласно Национальному бюро статистики.

Скептицизм в отношении экономического роста

Цель Китая в 5% роста на 2024 год уже кажется амбициозной. Страна сталкивается со слабым потребительских расходов, неопределенным прогнозом экспорта и шатким рынком недвижимости. Китай ответил в конце сентября введением пакета стимулов, который кратко вызвал рост акций.

Но по мере угасания возбуждения стало ясно, что меры поддержки были недостаточны. Инвесторы надеялись на большее, и теперь растут сомнения в том, что экономика достигнет своей цели в 5%.

Есть признаки дефляции, и растут опасения, что Китай может погрузиться в длительный период стагнации, как это произошло в Японии после десятилетий быстрого роста.

До объявления стимулирующих мер большинство глобальных банков ожидали, что Китай пропустит свою цель роста. Цены на новое жилье упали, а потребительская уверенность снизилась до самого низкого уровня за 18 месяцев. 

Производство и экспорт были основным фокусом правительства, но мало кто верил, что этого будет достаточно для обеспечения значимого восстановления.

Менее 20% экономистов провел по данным Bloomberg ожидали, что ВВП Китая расширится на 5% в 2024 году. Bank of America и другие задавались вопросом, почему фискальная и монетарная политика Китая не делают больше для стимулирования спроса.

Хотя экспорт достиг наивысшего значения почти за два года, многие страны выступили против дешевых китайских товаров, затопляющих рынок.

Заместитель министра финансов страны Ляо Мин защитил производство страны, сказав, что ее продукты обеспечивают хорошую ценность и помогают контролировать глобальную инфляцию. Но это не остановило опасения по поводу замедления в Китае, влияющего на другие отрасли по всему миру.

Хрупкое восстановление

Восстановление Китая выглядит невероятно хрупким. Усугубляет ситуацию то, что США сокращают Китай доступ к передовым полупроводникам и другим ключевым технологиям, утверждая, что все дело в «стратегическом соперничестве». Китай, с другой стороны, называет это «сдерживанием».

Замедление экономики сильно ударило по внутреннему доверию. Впервые за 19 лет летом объем банковских кредитов в реальном секторе экономики Китая сократился.

Одной из областей, в которой многие надеялись на быстрое восстановление, были потребительские расходы. После того как Китай отменил ограничения, введенные во время пандемии, в конце 2022 года всеобщий оптимизм был связан с тем, что волна «возмездных покупок», посещения ресторанов и путешествий подстегнет экономику. Однако этот всплеск так и не произошел.

Вместо этого люди стали более осторожными, обеспокоенными слабым ростом и его последствиями для безработицы и доходов. Долгий кризис на рынке недвижимости уничтожил, по оценкам, 18 трлн долларов домашних богатств, заставив людей сберегать, а не тратить.

В настоящее время бремя ответственности лежит на Пекине: ему необходимо выполнить свои обещания, выделив реальные средства, и избежать нового цикла разочарований. Goldman Sachs обновили свои прогнозы роста экономики Китая на 2024 и 2025 годы, но даже они прогнозируют, что рост будет немного ниже 5%.

И хотя структурные проблемы, такие как сокращение рабочей силы, продолжают оставаться серьезным вызовом, очевидно, что Китаю нужно сделать больше, если он хочет стабилизировать экономику и достичь своих целей по росту.