Япония сокращает выпуск сверхдолгосрочных облигаций по мере роста доходности и ухудшения фискальных опасений

Япония намерена сократить объем выпускаемых в этом году сверхдолгосрочных государственных облигаций, поскольку растет давление со стороны растущей доходности и растущей тревоги по поводу долга страны.

Решение рассматривается Министерством финансов согласно по Reuters, и, вероятно, будет окончательно утверждено в июне после переговоров с участниками рынка.

Это возможное сокращение касается облигаций с самой длительной доходностью — конкретно 20-, 30- и 40-летних государственных облигаций Японии (JGB) — после того как спрос резко упал, а доходность выросла до многолетних максимумов.

Традиционные покупатели, такие как страховые компании жизни, начали отступать, в то время как глобальные инвесторы стали осторожнее, поскольку огромный государственный долг Японии вызывает вопросы о долгосрочной устойчивости.

Доходность облигаций падает в ответ на возможные сокращения

Рынок быстро отреагировал. Доходность 30-летних JGB упала на 12,5 базисных пункта до 2,91%, достигнув самого низкого уровня с 14 мая. В то же время базовая доходность 10-летних облигаций упала на 5 базисных пунктов до 1,455%.

Новости потянули вниз иену, которая ослабла на 0,3% по отношению к доллару до 143,275. Даже казначейские облигации США изменились: доходность 30-летних казначейских облигаций упала на 7 базисных пунктов до 4,963% на ранних торгах в Лондоне.

Резкие движения начались после того, как министерство финансов разослало анкету финансовым учреждениям, спрашивая, сколько сверхдолгосрочного долга должно быть выпущено до конца финансового года. Трейдеры увидели в этом четкий намек на то, что чиновники хотят сократить длинный конец кривой, чтобы успокоить волатильность и соответствовать слабому спросу.

После этого доходность 20-летних облигаций Японии упала на 19,5 базисных пункта до 2,31%, а доходность 40-летних облигаций рухнула на 25 базисных пунктов,进一步 подтверждая, насколько чувствительным стал рынок.

Эффекты также распространились на рынки облигаций США, где снижение доходности японских облигаций вызвало глобальную волну покупок, особенно в долгосрочных ценных бумагах.

Общий объем выпуска облигаций Японии останется на уровне 172.3 триллионов иен

Несмотря на возможные сокращения долгосрочных облигаций, общий объем долга Япония планируемый к выпуску в этом финансовом году останется прежним — 172,3 триллиона иен, или 1,21 триллиона долларов, до марта 2026 года. Что может измениться, так это состав.

Если министерство сократит сверхдолгосрочные сроки погашения, оно, вероятно, продаст больше краткосрочного долга вместо этого. Это может включать 2-, 5- или 10-летние облигации, в зависимости от того, где спрос сильнее.

Аналитики, такие как Шир Ли Лим, ведущий стратег по валютным курсам и макроэкономике в Convera Singapore, считают, что изменения продиктованы давлением со стороны «облигационных бдительных» — инвесторов, которые распродают долг, чтобы протестовать против безответственного фискального поведения.

«Сдвиг в стратегии выпуска рассматривается как реакция на растущее давление со стороны облигационных бдительных — инвесторов, которые выступают против неустойчивой фискальной политики», — сказал Шир. «Хотя краткосрочное настроение улучшилось, возросшая зависимость от выпуска краткосрочных облигаций может привести к более высоким рискам рефинансирования в будущем».

Этот риск реален. Замена долгосрочного долга краткосрочными нотами может помочь снизить текущую доходность и успокоить трейдеров, но это также означает, что Японии придется рефинансировать свой долг чаще — и, возможно, в более неблагоприятных условиях.

На данный момент министерство финансов не объявило, сколько облигаций каждого срока погашения оно продаст. Это решение будет зависеть от результатов июньских рыночных встреч.

Ясно одно: доверие к рынку облигаций Японии было шатким. На прошлой неделе 30-летние казначейские облигации США доходность выросла до уровней, не наблюдавшихся с 2007 года, поскольку опасения по поводу долга ударили по развитым рынкам.

Центральный банк Японии также сигнализировал, что может сократить свои огромные запасы JGB, добавляя еще больше неопределенности. Хотя Банк Японии еще не действовал, одни только разговоры достаточно, чтобы вызвать беспокойство у инвесторов.

Страх заключается в том, что как только банк отступит, спроса может оказаться недостаточно для поддержки долгосрочных сроков погашения — особенно с учетом того, что страховые компании теперь отступают. Это оставляет Министерству финансов ограниченные варианты: либо столкнуться с растущими заимствованиями, либо скорректировать предложение, прежде чем ситуация ухудшится.

Пока что правительство выбирает действовать. Вопрос в том, будет ли эта корректировка достаточной или просто временным решением, которое приведет к большим проблемам в будущем. Инвесторы будут внимательно следить за решением июня, чтобы увидеть, сможет ли Япония найти баланс между стабильностью рынка и фискальным выживанием.