As ações retomam as máximas de fevereiro, mas os fundamentos ainda sustentam essa tendência?

O índice S&P 500 fechou acima de sua máxima de fevereiro na sexta-feira, recuperando o terreno perdido durante a brutal queda de abril, que eliminou quase 20% de seu valor.

A recuperação aconteceu em apenas quatro meses, mais rápido do que a maioria esperava, mas os investidores não estão comemorando. Comparada à última alta, esta parece cautelosa, hesitante e até mesmo inquietante. O índice está agora apenas 0,5% acima da sua máxima de 19 de fevereiro, mas a energia por trás dessa recuperação não é a mesma, e os números comprovam isso.

Segundo a CNBC, os lucros corporativos do último trimestre superaram as expectativas e as estimativas futuras subiram, o que reduziu ligeiramente a avaliação do mercado; de 22,5 vezes os lucros futuros em fevereiro para 22 agora.

Ainda está caro em comparação com os padrões históricos, mas os investidores geralmente não se importam quando os lucros estão em alta e o Fed não está injetando liquidez. O índice S&P com ponderação igualitária ainda está próximo da sua média da década, mostrando que os ganhos estão concentrados principalmente em algumas grandes empresas.

Estrategistas recuam enquanto fundosmatic ficam de fora

Essa nova alta não restaurou totalmente a confiança em Wall Street. No início do ano, a Pesquisa de Estrategistas de Mercado da CNBC apontava uma meta mediana de 6.600 para o S&P 500, o que implicaria um retorno de 12% para 2025. Alguns estrategistas chegaram a prever 6.700. Mas esse otimismo desapareceu após o pânico de abril. A meta mediana agora está em 6.057, cerca de 2% abaixo do nível atual do índice, de 6.173.

O humor dos investidores também mudou. A pesquisa da Investors Intelligence mostra uma pequena diferença entre otimistas e pessimistas, mesmo após a alta de 27% desde a mínima de abril. Não há otimismo desenfreado à vista. Os dados do Deutsche Bank colocam a exposição geral a ações no 30º percentil de todos os níveis desde 2010. Os fundosmatic , que baseiam suas posições na volatilidade e no momentum do mercado, mantiveram-se cautelosos.

Entretanto, as condições de mercado parecem ligeiramente melhores agora do que em fevereiro. O Índice do Dólar Americano, os preços do petróleo bruto e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos estão todos mais baixos. Os spreads de crédito estão um pouco mais amplos, mas ainda administráveis. E o mercado está agora mais próximo de um potencial corte na taxa de juros pelo Federal Reserve, provavelmente em setembro, se as probabilidades se confirmarem.

Investidores especulativos perseguem ações e IPOs que se tornam memes

A alta também recebeu um impulso de apostas ousadas no varejo. Uma em cada sete ações do índice Russell 3000 subiu 50% ou mais desde 8 de abril, segundo o Bespoke Investment Group. Os investidores de varejo estão voltando a investir em ações arriscadas e com baixa liquidez. O ETF VanEck Social Sentiment (BUZZ) subiu 50% em apenas 11 semanas, superando sua máxima da era das ações meme de 2021. O mesmo acontece com o índice Goldman Sachs Retail Favorites.

A Circle Internet Group, uma empresa de stablecoin, abriu seu capital há pouco mais de três semanas a US$ 31. Alguns investidores iniciais cashimediatamente. Na segunda-feira passada, as ações dispararam para US$ 263. Na sexta-feira? Caíram para US$ 180. Na maioria dos dias, mais da metade das ações disponíveis são negociadas. Esse tipo de movimentação não é novidade. A Circle é apenas o nome mais recente em uma sequência de ações com forte volatilidade; primeiro foi a CoreWeave, depois a Super Micro e, antes disso, a Nvidia.

Esse tipo de comportamento não está sendo criticado, apenas observado. Essas negociações de alto risco fazem parte dos estágios finais de um mercado em alta, mas é impossível dizer exatamente quando a euforia se transforma em instabilidade. Ações ligadas aos mercados de capitais, como Goldman Sachs e JPMorgan, também estão atingindo novos recordes tanto em preço quanto em avaliação, mostrando que alguns investidores ainda acreditam que há mais fôlego para crescimento.

Na sexta-feira, houve uma breve queda intradiária quando odent Donald Trump encerrou as negociações comerciais com o Canadá. A decisão foi uma retaliação ao imposto sobre serviços digitais planejado pelo Canadá. A correção não foi duradoura, mas mostrou o quanto o atual ímpeto do mercado depende da ausência de novas ameaças de tarifas.

Os demais números do dia também não ajudaram. A renda pessoal, os gastos e a inflação do PCE ficaram abaixo das expectativas. Os investidores agora acompanham de perto o relatório de emprego da próxima quinta-feira. Ele pode pressionar o Fed a se aproximar de um corte na taxa de juros, embora não se espere que isso aconteça na reunião de julho.

Até agora neste ano, o S&P 500 subiu 5%, o que representa cerca de metade de sua média anual de longo prazo. Esse desempenho está em linha com o que muitos esperavam para o terceiro ano de um mercado em alta e para um ano pós-eleitoral. Analistas de mercado haviam alertado que 2025 seria um ano mais lento, após dois anos consecutivos de crescimento de 20%. Essa previsão se confirmou.

A recente recuperação se assemelha bastante a recuperações anteriores após períodos de baixa acentuada — semelhante ao que ocorreu após correções bruscas em 1998 e no final de 2018. Mas há sinais de alerta. Apenas um pequeno número de ações atingiu novas máximas juntamente com o índice, embora a amplitude geral do mercado seja sólida. A ação mediana do S&P 500 ainda está mais de 12% abaixo de sua máxima de 52 semanas.

Tecnicamente, o índice está sobrecomprado. Mas, algumas semanas atrás, ele se estabilizou com uma leve pausa, não um colapso. Isso pode acontecer novamente, mas não é garantido. Da última vez que o índice atingiu um pico em fevereiro, ele despencou logo em seguida. Se isso vai acontecer novamente desta vez é a verdadeira questão.