Odent Donald Trump criticou duramente o Federal Reserve pela forma como lidou com as taxas de juros, classificando-as como "muito altas" durante uma acalorada coletiva de imprensa em sua propriedade de Mar-a-Lago.
Ele acusou o governo Biden, que estava de saída, de deixar para trás um "caos econômico", apontando a inflação persistente e as políticas monetárias agressivas do Fed como os principais culpados.
“Estamos herdando uma situação difícil”, disse Trump. “A inflação continua descontrolada e as taxas de juros estão muito altas. Eles estão tentando dificultar ainda mais a nossa tarefa de resolver isso.” Isso só intensifica nossas expectativas de um confronto com o presidente do Fed, Jerome Powell, cujas políticas de taxas de juros elevaram os custos de empréstimo aos seus níveis mais altos em décadas.
A inflação arrefece, mas os custos dos empréstimos continuam a ser elevados
O Federal Reserve elevou as taxas de juros para o nível mais alto em 20 anos entre março de 2022 e julho de 2023, enquanto a inflação disparava para um pico de 9,1% em junho de 2022. Embora o Fed tenha conseguido reduzir a inflação para 2,7% em novembro de 2024, em comparação com o ano anterior, ela ainda está acima da meta de 2% do banco central.
Ao mesmo tempo, os americanos estão lidando com as consequências desses aumentos. As taxas de hipoteca ultrapassaram os 8%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu para 4,7%. Isso levou muitos a se perguntarem se o Fed perdeu o controle de sua estratégia.
Historicamente, as taxas de juros tendem a cair durante um ciclo de cortes de juros do Fed. No entanto, desde que o banco central começou a cortar as taxas em setembro de 2024, as taxas de longo prazo se moveram na direção oposta, subindo 110 pontos-base, um númerodentprecedentes.
Analistas estão chamando isso de "rebelião do mercado", com investidores essencialmente desafiando a capacidade do Fed de controlar a inflação sem desencadear um sofrimento econômico mais amplo.
Para os tomadores de empréstimos, a situação é sombria. Os leilões do Tesouro desta semana reforçam a demanda por dívida: US$ 58 bilhões em títulos de três anos foram colocados à venda na segunda-feira, seguidos por US$ 39 bilhões em títulos de 10 anos reabertos na terça-feira — o maior volume desde 2007.
Outros US$ 22 bilhões em títulos de 30 anos estão previstos para serem emitidos em seguida. As empresas também estão correndo para garantir financiamento antes que as condições de mercado piorem, aproveitando os spreads de crédito estreitos e a alta demanda dos investidores.
Apesar desses desafios, Trump já deixou claro que não pretende demitir Powell, a quem descreveu como "político" durante sua campanha. O mandato de Powell só termina em 2026, e ele afirmou publicamente que não renunciará mesmo se Trump pedir.
"Ganhei muito dinheiro, então deveria ter pelo menos alguma influência na política monetária", acredita Trump.
Políticos lucram enormemente enquanto investidores individuais enfrentam dificuldades
Enquanto os americanos comuns sentem o impacto do aumento das taxas de juros, os membros do Congresso estão cash. As negociações de ações realizadas por parlamentares superaram o índice S&P 500 em 2024, com os democratas obtendo ganhos médios de 31% e os republicanos, de 26%.
Para contextualizar, o índice S&P 500 subiu 24% no mesmo período, deixando os investidores de varejo para trás. Segundo dados do JPMorgan, o investidor de varejo médio obteve um retorno de apenas 3,7% no ano passado, e muitos terminaram o ano no vermelho.
Pelo menos cinco membros do Congresso registraram ganhos superiores a 100%, com o portfólio de Nancy Pelosi disparando 71% graças a grandes investimentos em ações de tecnologia. Enquanto isso, os fundos de hedge tiveram dificuldades para acompanhar o ritmo, com apenas dois grandes fundos — DE Shaw (+36,1%) e Bridgewater China (+35%) — superando o desempenho do Congresso.
Os democratas, em particular, têm investido ainda mais em tecnologia. Quase metade de seus portfólios está concentrada em ações de tecnologia, com o setor de serviços financeiros bem atrás, com 13,4%.
Os republicanos, por outro lado, são mais diversificados, favorecendo os setores de energia, consumo cíclico e financeiro, além do tecnológico. Mas Trump planeja proibir o Congresso de negociar ações de uma vez por todas assim que retornar à Casa Branca.
Temores de estagflação e a luta contra o Fed
Economistas agora alertam para a estagflação — uma situação em que a alta inflação se combina com o crescimento lento — devido às mudanças na dinâmica do mercado. Os preços do ouro subiram 29% desde março, enquanto o Índice do Dólar Americano (DXY) atingiu seu nível mais alto desde o final de 2022.
Esses dois ativos raramente se valorizam juntos, mas essa combinação incomum significa que os mercados estão se preparando para o retorno da inflação. "Essa movimentação nas taxas de longo prazo não pode ser ignorada", disse Trump. "Os mercados estão lutando contra o Fed em um ritmo histórico, e a inflação está sendo precificada novamente."
A situação lembra muito a bolha das empresas ponto-com, com as oscilações das taxas de juros desafiando as tendências históricas. Analistas estão chamando isso de um confrontodentprecedentes entre o Fed e o mercado, com as apostas mais altas do que nunca.
Os tomadores de empréstimo estão inundando os mercados de dívida para garantir financiamento antes que as condições piorem. O mercado de títulos europeu já bateu recordes, enquanto Wall Street está de olho em uma possível emissão de US$ 200 bilhões em janeiro, que seria a maior da história.
Fundos de pensão e seguradoras, com muita cash, estão ansiosos para garantir altos rendimentos, apesar dos riscos crescentes. Essa demanda levou os spreads dos títulos corporativos a mínimas de 30 anos, criando uma rara janela de oportunidade para os emissores.
Enquanto isso, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed deve se reunir novamente no final do mês, justamente quando Trump assume o cargo. Todas as atenções estarão voltadas para Powell e sua equipe, que nos dirão tudo o que querem que acreditemos sobre a economia americana.
