É a semana dos resultados no Wall Street. Os mercados estão em risco novamente?

A Wall Street está em alerta. Os grandes bancos — Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs e Wells Fargo — estão prestes a divulgar seus lucros, e as apostas não poderiam ser maiores.

O Jefferies Financial Group já iniciou a temporada com números que decepcionaram o mercado. Combine isso com um relatório de empregos surpreendentemente forte relatório na semana passada, e você terá investidores mordendo as unhas.

O Federal Reserve não está cortando as taxas de juros tão cedo, graças a esses números de emprego, e isso significa que o mercado está para uma viagem turbulenta.

No ano passado, as ações bancárias arrasaram, subindo 33% e deixando o S&P 500 para trás. Mas isso foi 2024. Este ano já está se mostrando uma história diferente. As expectativas são altas, é claro, mas os riscos também.

Os bancos prosperaram com um mercado de ações em expansão, uma onda de fusões e aquisições e políticas de dinheiro fácil. Agora, cada movimento do Fed e cada palavra dos executivos dos bancos sobre o futuro está sob um microscópio.

Grandes expectativas, maiores perguntas

O último trimestre de 2024 não foi exatamente tranquilo. A volatilidade alimentada pelas eleições abalou os mercados, mantendo as mesas de negociação mais ocupadas do que o habitual. Analistas do Morgan Stanley disseram que dezembro não seguiu o roteiro usual. Não houve a desaceleração típica na atividade, o que pode significar um aumento nas receitas de negociação.

Citigroup e o JPMorgan já insinuaram que seus números podem parecer bons devido a isso. Os investidores estão torcendo para que seja verdade, mas há muito mais em jogo nesses relatórios.

As receitas e as margens de lucro de bancos de investimento não atingiram as expectativas da Wall Street. Isso é um grande problema porque um ano forte para ofertas públicas iniciais (IPOs) deveria ajudar a impulsionar os lucros dos bancos.

Mas a volatilidade do mercado e o espectro de tarifas sob a Trump administração entrante estão jogando água fria sobre essas esperanças.

Ainda assim, alguns analistas estão otimistas. Jason Goldberg, do Barclays, acha que as políticas pró-negócios de Trump — cortes de impostos, desregulamentação, o que for — podem ser transformadores. Mas nem todo mundo está comprando a histeria.

O crédito permanece fraco, e as corporações estão recuando, esperando ver como a situação política e econômica se desenrola. Mas com as despesas subindo, a matemática tem que funcionar. Os bancos precisam provar que podem crescer as receitas mais rápido do que os custos, ou o mercado não será indulgente.

O Fed, o mercado e o quebra-cabeça da inflação

O Federal Reserve não está facilitando as coisas. Na semana passada, a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, deixou claro que as taxas de juros não estão se movendo para baixo tão cedo. “Incerteza considerável” foi a frase que ela usou para descrever a perspectiva econômica.

A inflação está desacelerando, mas não rápido o suficiente. A medida favorita do Fed mostrou preços subindo 2,4% em novembro, com a inflação subjacente em 2,8%. Ambas ainda estão acima da meta de 2% do banco central, então os cortes de taxas estão fora de cogitação por enquanto.

Rendimentos mais altos de títulos são boas notícias para os bancos — no papel, pelo menos. Eles aumentam a renda líquida de juros e as margens de lucro. Mas há um lado negativo: rendimentos mais altos significam mais pressão sobre os consumidores. Os Orçamentos domésticos já estão esticados, e isso pode desacelerar ainda mais o crédito.

Para os bancos, isso é uma faca de dois gumes. Claro, eles ganham mais com o dinheiro que emprestam, mas também emprestam menos quando consumidores e empresas apertam os cintos.

Os investidores também estão preocupados com o mercado mais amplo. Na última sexta-feira, o S&P 500 teve seu pior dia desde 18 de dezembro, caindo 1,5%. O Índice KBW Bank, que rastreia as maiores ações bancárias, caiu 2,7%. Esse não é o tipo de impulso que você quer ter na semana de divulgação de lucros.

Se o grandes bancos não entregarem resultados sólidos — ou pelo menos não tranquilizarem os investidores sobre o futuro — as coisas podem ficar mais feias. Os funcionários do Fed também não estão exatamente cantando uma música feliz. Michelle Bowman, uma governadora do Fed, compartilhou a postura cautelosa de Collins.

Ela disse que os cortes de taxas não acontecerão até que a inflação mostre progresso real. E mesmo assim, não espere uma mudança rápida. O Fed está tomando seu tempo, e isso significa que os bancos e os investidores terão que se ajustar a uma política abordagem mais lenta e deliberada.