Pela primeira vez em mais de uma década, os investidores de Wall Street que diversificam seus investimentos finalmente estão sendo recompensados. A velha estratégia de "não colocar todos os ovos na mesma cesta" está, de fato, funcionando em 2025.
As constantes oscilações do mercado, uma guerra tarifária brutal e o pessimismo em relação às ações americanas mudaram tudo. E aqueles que sempre defenderam a diversificação? Não estão rindo, mas também não estão mais perdendo.
Essa mudança ocorre em um momento em que os investidores estão se desfazendo de ações americanas em ritmo recorde. Um índice do Tesouro subiu quase 3% este ano. O ouro está em alta. Os títulos corporativos estão subindo. Depois de anos sendo massacrados por ações de grandes empresas, todos os ativos há muito ignorados estão finalmente tendo seu momento de glória. Até mesmo carteiras diversificadas, que distribuem o risco por diferentes ativos, estão finalmente superando as ações. Essas ideias foram esquecidas depois de 2008. Agora, elas voltaram com força total.
Wall Street abandona as ações americanas à medida que a diversificação ganha força
O S&P 500 mal conseguiu fechar com alta de 0,5% após mais uma semana instável, ainda preso em uma correção. Mas outras estratégias estão superando as expectativas. O RPAR, ETF que diversifica o capital em commodities, títulos e outros ativos, acumula ganhos de mais de 5% neste início de ano. Isso representa quase 9 pontos percentuais a mais que o S&P. É um dos sinais mais claros de que a rotação do mercado é real.
“Parece que já estava para acontecer há muito tempo”, disse Meb Faber, fundador da Cambria Funds. “Será que três meses já configuram uma tendência? Veremos. Mas esse tipo de tendência secular não costuma durar apenas um trimestre.”
Há anos que Faber vem gritando no vazio. Seu ETF de alocação de ativos globais (GAA) — que diversifica entre os principais ativos — teve um desempenho inferior ao das ações americanas de grande capitalização em 14 dos últimos 16 anos. Ele chegou a chamar isso de "mercado de baixa na diversificação". Agora, o GAA finalmente está positivo, com alta de 3% até o momento em 2025. Está a tracde registrar seu melhor desempenho em relação ao S&P 500 desde o seu lançamento.
A grande questão é se essa tendência vai se manter. Desde a crise financeira global, as ações americanas só ficaram atrás do índice global de Faber duas vezes — em 2011 e 2022. Em ambas as ocasiões, o S&P 500 se recuperou com força. Mesmo assim, após anos de ganhos exclusivos em ações, as famílias americanas agora detêm mais ações do que nunca, considerando sua exposição financeira total. Isso facilita a transição para outras carteiras. A explosão dos ETFs também está contribuindo para isso. Novos fundos oferecem acesso mais barato e rápido a tudo, desde títulos estrangeiros até commodities.
A movimentação dos preços comprova isso. Os títulos do Tesouro de longo prazo, que sofreram quedas acentuadas por quatro anos consecutivos, estão em forte alta novamente. Eles finalmente estão recebendo ofertas devido à demanda por ativos de refúgio e aos sinais de desaceleração da economia americana. O ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) superou seu concorrente no mercado de ações em sete das últimas oito semanas — a primeira vez que isso acontece desde 2014.
Uma estratégia 60/40 — 60% ações, 40% títulos — está funcionando novamente. A versão desse modelo da Bloomberg está superando o índice S&P 500. O ouro atingiu um novo recorde. Subiu praticamente todas as semanas deste ano e acaba de impulsionar um importante índice de commodities para seu maior ganho semanal em dois meses.
Estratégias no estilo de fundos de hedge estão voltando à moda
Há também um novo fôlego em estratégias mais inusitadas, como os fundos quantitativos. Trata-se de estratégias automatizadas que selecionam ações com base em características como momentum ou valor. O índice Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor, que tracesse mercado, subiu em três das últimas quatro semanas e acumula alta de 2,5% no ano.
E não se trata apenas de escolher ações. Pessoas que usam opções para se proteger contra perdas ou gerar renda também estão obtendo resultados melhores do que simplesmente manter o índice S&P 500. "A diversificação cumpriu o prometido durante este período de turbulência", afirmou Mayukh Poddar, gestor sênior de portfólio da Altfest Personal Wealth Management.
Essa mudança está se refletindo nos grandes fluxos de capital. O Bank of America afirma que os gestores estão reduzindo a exposição a ações americanas em níveis recordes. Eles estão redirecionando fundos para a Europa e mercados emergentes. Essa é a rotação mais agressiva em anos.
Por outro lado, os investidores de varejo ainda estão perseguindo a mesma queda no mercado de tecnologia que vêm comprando há anos. "Muitas pessoas, principalmente nos últimos três ou quatro anos, compram sempre que o preço cai e obtêm gratificação imediata", disse John Flahive, chefe de renda fixa da BNY Wealth. Ele acrescentou: "É preciso um ambiente de mercado ou um cenário em que os preços das ações não se recuperem imediatamente para que a mentalidade dos investidores mude."
Não faltam sinais de alerta. As avaliações das ações americanas ainda estão altas. O setor de tecnologia continua dominante. O crescimento parece fraco. Isso está levando empresas como a AQR Capital Management a lançar ferramentas agressivas de diversificação. Pete Hecht, que lidera o grupo de soluções de portfólio da América do Norte, afirma que os investidores precisam ser mais inteligentes. A AQR está promovendo algo chamado alfa portátil — uma tática semelhante à de fundos de hedge que usa derivativos para replicar o mercado, enquanto aplica o cash excedente em operações exóticas, como estratégias de acompanhamento de tendências ou neutras em relação ao mercado.
Entre os seis ETFs que utilizam essa abordagem, três já apresentam resultados positivos em 2025. "Eu diria que os investidores precisam se apoiar na diversificação ainda mais do que o normal", disse Hecht. "Quem me dera ter uma bola de cristal, porque se tivesse, não teria uma carteira diversificada. Eu só teria o mercado com melhor desempenho. Mas, na realidade, é muito difícil prever o momento certo para investir."
Os lucros corporativos despencam enquanto as tarifas aumentam a pressão
As ações americanas interromperam uma sequência de quatro semanas de perdas na sexta-feira. O S&P 500 subiu apenas 0,1%, e o Nasdaq acompanhou esse ritmo. Mas a alta não foi sustentada por tron . A FedEx caiu 6,5% após reduzir sua previsão de lucros. A empresa atribuiu a queda à “fraqueza e incerteza na economia industrial dos EUA”. A Nike caiu 5,5% após prever uma queda nas vendas. A empresa citou tarifas e baixa confiança do consumidor. A Lennar, segunda maior construtora residencial do país, recuou 4%. Juros altos, inflação e baixa oferta de moradias estão dificultando a compra de imóveis.
O Fed tentou acalmar os ânimos no início da semana, mantendo as taxas de juros estáveis e sinalizando possíveis cortes ainda este ano. Mas a recuperação não durou. "Os mercados estão cada vez mais focados no receio de queda no crescimento causado pelas políticas de Trump", disse Manish Kabra, chefe de estratégia de ações americanas do Société Générale.
A confusão com as tarifas está tendo um impacto maior do que o esperado. "Tanto as tarifas quanto os cortes de eficiência do Departamento de Governo aumentam a incerteza", acrescentou Kabra. Analistas do Bank of America, liderados por Claudio Irigoyen, classificaram as medidas tarifárias como "mais agressivas e confusas do que o previsto". Os cortes orçamentários do Doge, que incluem fechamento de agências e demissões, devem afetar negativamente os gastos tanto do governo quanto dos consumidores.
O Bank of America reduziu sua previsão de crescimento do PIB para o primeiro semestre de 2025 de 2,4% para 1,5%. O banco também elevou sua meta de inflação subjacente para o segundo semestre para 3%.
Uma pesquisa do Goldman Sachs divulgada na quinta-feira mostrou que 90% dos investidores reduziram suas projeções para o PIB de 2025 desde dezembro. Três em cada cinco afirmam que as tarifas alfandegárias representam o maior risco econômico deste ano.
Nem mesmo a Europa escapou ilesa. O índice Stoxx Europe 600 caiu 0,6%, encerrando uma semana ruim para as ações globais.
A antiga crença de que Wall Street só recompensa quem assume riscos no mercado de ações está sendo posta à prova. Portfólios que antes eram motivo de chacota finalmente estão apresentando um desempenho superior. Não se trata de filosofia, mas sim de números. E, neste momento, os números favorecem a diversificação.
