Diversificadores na Wall Street finalmente estão superando a multidão

Pela primeira vez em mais de uma década, os investidores da Wall Street que espalham suas apostas estão finalmente sendo recompensados. A velha abordagem de “não coloque todos os ovos na mesma cesta” está realmente funcionando em 2025.

Constantes abalos no mercado, uma guerra tarifária brutal e o esfriamento do sentimento sobre as ações dos EUA inverteram tudo. E aqueles que sempre defenderam a diversificação? Eles não estão rindo, mas também não estão mais perdendo.

A mudança ocorre à medida que os investidores abandonam as ações dos EUA em velocidade recorde. Um índice do Tesouro saltou quase 3% este ano. O ouro está em alta. Os títulos corporativos estão subindo. Após anos sendo esmagados pelas ações de grande capitalização, todos os ativos há muito ignorados estão tendo seu momento. Até mesmo carteiras de ativos cruzados, que espalham o risco por todo o mapa, estão finalmente superando as ações. Essas ideias foram enterradas após 2008. Agora, elas estão de volta com tudo.

Wall Street sai de ações dos EUA enquanto a diversificação ganha força

O S&P 500 mal conseguiu fechar com alta de 0,5% após outra semana nervosa, ainda preso em uma correção. Mas outras estratégias estão arrasando. O RPAR, o ETF que espalha o capital entre commodities, títulos e mais, ganhou mais de 5% para começar o ano. Isso é quase 9 pontos percentuais à frente do S&P. É um dos sinais mais claros de que a rotação do mercado é real.

“Parece que demorou muito para chegar”, disse Meb Faber, fundador da Cambria Funds. “Três meses constituem uma tendência? Veremos. Mas esse tipo de tendência secular não dura necessariamente apenas um trimestre.”

Faber tem gritado no vazio há anos. Seu ETF global de alocação de ativos (GAA) — que se espalha por ativos principais — teve desempenho inferior ao das ações de grande capitalização dos EUA em 14 dos últimos 16 anos. Ele já o chamou de “mercado de baixa em diversificação”. Agora, o GAA finalmente está positivo, com alta de 3% até agora em 2025. Está no caminho para registrar seu melhor desempenho em relação ao S&P 500 desde seu lançamento.

A grande questão é se isso vai durar. Desde a crise financeira global, as ações dos EUA ficaram atrás da mistura global de Faber apenas duas vezes — 2011 e 2022. Ambas as vezes, o S&P voltou com força. Ainda assim, após anos de ganhos apenas em ações, as famílias americanas agora detêm mais ações do que nunca, com base na exposição financeira geral. Isso torna mais fácil para elas mudarem. A explosão em ETFs também está ajudando. Novos fundos agora dão a eles acesso mais barato e rápido a tudo, desde títulos estrangeiros até commodities.

A ação do preço prova isso. Títulos do Tesouro de longo prazo, que foram destruídos por quatro anos seguidos, estão subindo novamente. Eles estão finalmente recebendo ordens de compra devido à demanda por refúgio seguro e aos sinais de que a economia dos EUA está desacelerando. O iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) superou seu rival em ações em sete das últimas oito semanas — a primeira vez que isso aconteceu desde 2014.

Uma estratégia 60/40 — 60% ações, 40% títulos — está funcionando novamente. A versão do Bloomberg desse modelo está superando o S&P 500. O ouro atingiu um novo recorde. Subiu quase todas as semanas deste ano e acabou de impulsionar um índice importante de commodities para seu maior ganho semanal em dois meses.

Estratégias estilo hedge fund fazem um retorno

Há também nova vida nas coisas estranhas — como fundos quantitativos. Estas são estratégias orientadas por computadores que selecionam ações com base em características como momento ou valor. O Índice Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor, que rastreia isso, subiu em três das últimas quatro semanas e está alta de 2,5% para o ano.

E não se trata apenas de selecionar ações. As pessoas que usam opções para proteger a parte inferior ou criar renda também estão se saindo melhor do que apenas manter o S&P 500. “A diversificação entregou seu benefício prometido durante este período de turbulência”, disse Mayukh Poddar, gerente sênior de carteiras na Altfest Personal Wealth Management.

A mudança está aparecendo em grandes fluxos de dinheiro. O Bank of America diz que os gestores estão cortando a exposição às ações dos EUA em níveis recorde. Eles estão redirecionando fundos para a Europa e mercados emergentes. Essa é a rotação mais agressiva em anos.

Os investidores de varejo, por outro lado, ainda estão perseguindo a mesma queda em tecnologia que compraram por anos. “Muitas pessoas, particularmente nos últimos três ou quatro anos, compram toda vez que cai e recebem gratificação imediatamente”, disse John Flahive, chefe de renda fixa na BNY Wealth. Ele acrescentou: “Você precisa ter um ambiente de mercado ou um cenário em que os preços das ações realmente não voltem imediatamente para mudar a psicologia.”

Não há falta de sinais de alerta. As avaliações das ações dos EUA ainda estão altas. A tecnologia continua muito dominante. O crescimento parece fraco. Isso está empurrando empresas como a AQR Capital Management a lançar ferramentas agressivas de diversificação. Pete Hecht, que lidera o grupo de soluções de carteiras da América do Norte lá, diz que os investidores precisam ficar mais inteligentes. A AQR está apresentando algo chamado alpha portátil — uma tática estilo hedge fund que usa derivativos para imitar o mercado enquanto coloca o dinheiro extra em negociações exóticas como seguir tendências ou estratégias neutras ao mercado.

Entre seis ETFs que usam essa abordagem, três já estão positivos em 2025. “Eu diria que os investidores precisam se apoiar mais na diversificação do que o normal”, disse Hecht. “Eu gostaria de ter uma bola de cristal, porque se tivesse, não manteria uma carteira diversificada. Manteria apenas o mercado com melhor desempenho. Mas, na realidade, é muito difícil cronometrar o mercado.”

Lucros corporativos caem enquanto tarifas adicionam pressão

As ações dos EUA interromperam uma sequência de quatro semanas de perdas na sexta-feira. O S&P 500 ganhou apenas 0,1%, e o Nasdaq acompanhou o mesmo valor. Mas a subida não foi respaldada por números fortes. A FedEx caiu 6,5% após reduzir as projeções de lucros. A empresa culpou a “fraqueza e a incerteza na economia industrial dos EUA”. A Nike caiu 5,5% após prever uma queda nas vendas. Ela citou tarifas e baixa confiança do consumidor. A Lennar, a segunda maior construtora de casas do país, recuou 4%. Altas taxas, inflação e baixa oferta de habitação estão tornando difícil para as pessoas comprar casas.

O Fed tentou acalmar os ânimos no início da semana ao manter as taxas de juros estáveis e sugerir possíveis cortes no final do ano. Mas o rebote não durou. “Os mercados estão cada vez mais focados no medo de desaceleração do crescimento causado pelas políticas de Trump”, disse Manish Kabra, chefe da estratégia de ações dos EUA no Société Générale.

A confusão das tarifas está atingindo mais forte do que o esperado. “Tanto as tarifas quanto os [cortes do Departamento de Eficiência do Governo] aumentam a incerteza”, acrescentou Kabra. Analistas do Bank of America, liderados por Claudio Irigoyen, chamaram as medidas tarifárias de “mais agressivas e confusas do que o esperado”. Os cortes orçamentários do Doge, que incluem fechamento de agências e demissões, devem arrastar os gastos tanto do governo quanto dos consumidores.

O BofA agora reduziu sua previsão de PIB para a primeira metade de 2025 para 1,5%, de 2,4%. O banco também aumentou sua meta de inflação básica para a segunda metade para 3%.

Uma pesquisa da Goldman Sachs foi divulgada na quinta-feira, mostrando que 90% dos investidores cortaram suas previsões de PIB para 2025 desde dezembro. Três em cinco dizem que as tarifas são o maior risco econômico deste ano.

Até a Europa não está imune. O Stoxx Europe 600 caiu 0,6%, encerrando uma semana ruim para as ações globais.

A velha crença de que a Wall Street recompensa apenas os tomadores de risco em ações está sendo testada. Carteiras que antes eram alvo de zombaria estão finalmente superando. Isso não é sobre filosofia. São apenas números. E agora, os números favorecem os diversificadores.