O novo chefe da Berkshire não terá a imunidade de Warren Buffett na Wall Street

O lendário Warren Buffett teve um passe livre na Wall Street por décadas. Os investidores depositaram tanta fé nele que basicamente ignoraram todas as coisas estranhas que a Berkshire Hathaway faz.

Sem chamadas de resultados. Sem orientações. Sem relatórios fáceis de ler. Tudo é aceito… porque é Warren. Mas essa era termina em 1º de janeiro de 2026, quando Greg Abel se torna CEO. E a grande pergunta agora é: a Wall Street dará a Abel a mesma folga?

Ele está entrando em um campo minado. Berkshire não é uma empresa comum. Seus fundamentos financeiros são um labirinto. Seus ativos são avaliados de forma diferente de como o mercado os vê. Seu conselho inclui membros da família. E ela detém uma enorme quantidade de dinheiro em caixa sem muita explicação.

As apostas da Berkshire em Kraft Heinz e Occidental testam a paciência dos investidores

Pegue a Kraft Heinz. A Berkshire possui 27% dela e, em 31 de março, ela estava em seus livros por US$ 13,5 bilhões. Mas o preço da ação pública na época avaliava a mesma participação em US$ 9,9 bilhões. Hoje caiu ainda mais, para US$ 9,4 bilhões. Isso é uma diferença de US$ 4,1 bilhões. E essa lacuna existe desde o início de 2023.

Aqui está a reviravolta. A Berkshire não marca essa participação ao mercado. Em vez disso, eles usam algo chamado método de participação acionária. Isso permite que eles avaliem o investimento com base nos lucros da Kraft Heinz, não no preço da ação. É totalmente legal. Mas não é o que a maioria das empresas faz com ações públicas. Buffett poderia ter escrito para baixo o valor este ano. Ele não o fez. Ele decidiu que a queda foi apenas “temporária”.

Agora, a Kraft Heinz está tentando se dividir. Esse movimento pode aumentar o valor se alguém realmente comprar as partes separadas. Mas os investidores não estão impressionados. Após o Wall Street Journal reportar o plano em 11 de julho, a ação mal se moveu — subindo apenas 10%. Ao longo do último ano, ainda caiu 12%. Isso não é um mercado entusiasmado.

Então há a Occidental Petroleum. A Berkshire possui 28% dela. Em 31 de março, eles a avaliaram em US$ 17,2 bilhões. Mas a Wall Street achava que valia apenas US$ 13,1 bilhões. Avance para agora, e é ainda menor; US$ 11,5 bilhões. Então, entre Kraft Heinz e Occidental, há uma lacuna de US$ 9,8 bilhões entre as avaliações internas da Berkshire e o que o mercado diz.

Isso é muito dinheiro para estar errado, mesmo para o Oráculo de Omaha.

Mas ninguém no chão de negociação ousa dizer uma palavra. Em qualquer outra empresa pública, isso seria um sinal de alerta. Os investidores estariam por cima disso. Mas porque é Warren, as pessoas desviam o olhar. Por quê? Porque ele passou décadas pregando que ganhos e perdas de marcação a mercado são “sem significado”. Os investidores acreditam nele. Por enquanto.

Mas o que acontece quando Abel é quem diz: “É temporário”? As pessoas ainda vão acreditar nisso? Ou começarão a fazer perguntas reais?

Abel herda a estrutura estranha da Berkshire, conselho familiar e enorme pilha de dinheiro

Vamos falar sobre a configuração geral da Berkshire. Não é normal. É uma mistura confusa de ferrovias, energia, seguros, varejo e muito mais. Ela não relata resultados como outras empresas. Ela não explica muito. Nem mesmo realiza chamadas trimestrais. Algumas pessoas adoram isso. Outras apenas ficam quietas, por causa de Warren.

Você tem subsidiárias puxando bilhões que recebem apenas uma ou duas frases no relatório anual. E então há o lado dos seguros, onde os números são principalmente estimativas e suposições. Isso torna a credibilidade um grande problema. Os investidores precisam confiar nas pessoas no topo. E agora, essa confiança está ligada a Warren. Não a Abel.

O fato de a Berkshire estar usando avaliações internas que são claramente mais altas do que os preços das ações públicas torna isso mais difícil. Os investidores podem verificar os preços reais do mercado a qualquer momento. Mas eles ficam quietos por causa de quem está no comando. Quando Abel assumir, esse silêncio pode acabar.

E não esqueçamos o arsenal de guerra. A Berkshire está sentada sobre US$ 348 bilhões em dinheiro e Títulos do Tesouro. Isso representa 30% de seus ativos, apenas lá, e todos nós continuamos esperando ver o que Warren fará com isso, mas até agora, nada. Ele nem mesmo está recomprando ações, com recompras em zero para o primeiro semestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2025. Isso é um sinal. Ele acha que a ação está muito cara.

Tudo isso é o que Abel está enfrentando. Ele está herdando uma empresa que conseguiu evitar escrutínio por causa da reputação de um homem. Mas esse homem não será mais CEO. Claro, Warren permanecerá como presidente. E claro, ele endossou Abel. Mas endossos não transferem credibilidade. A confiança precisa ser conquistada, especialmente quando os números são tão opacos.

Abel foi CEO da Berkshire Hathaway Energy antes, e é vice-presidente desde 2018. Ele conhece a empresa mais do que qualquer outra pessoa, claro, mas ele não tem a mesma imunidade. Warren poderia dizer que o céu é verde e os investidores concordariam. Abel diz? Eles estão verificando imagens de satélite.