O novo chefe da Berkshire não terá a imunidade de Warren Buffett em Wall Street

O lendário Warren Buffett gozou de carta branca em Wall Street por décadas. Os investidores depositaram tanta fé nele que basicamente ignoraram todas as práticas estranhas da Berkshire Hathaway.

Sem teleconferências sobre resultados. Sem projeções. Sem relatórios fáceis de entender. Tudo isso é aceito... porque é Warren Buffett. Mas essa era termina em 1º de janeiro de 2026, quando Greg Abel se torna CEO. E a grande questão agora é: Wall Street dará a Abel a mesma tolerância?

Ele está entrando em um campo minado. A Berkshire não é uma empresa comum. Suas finanças são um labirinto. Seus ativos são avaliados de forma diferente da percepção do mercado. Seu conselho administrativo inclui membros da família. E a empresa detém uma enorme quantia em cash sem muitas explicações.

As apostas da Berkshire na Kraft Heinz e nadenttestam a paciência dos investidores

Considere a Kraft Heinz. A Berkshire detém 27% da empresa e, em 31 de março, seu valor contábil era de US$ 13,5 bilhões. Mas o preço das ações na bolsa, na mesma época, avaliava essa mesma participação em US$ 9,9 bilhões. Hoje, esse valor caiu ainda mais, para US$ 9,4 bilhões. Isso representa uma diferença de US$ 4,1 bilhões. E essa discrepância existe desde o início de 2023.

Eis a reviravolta. A Berkshire não avalia essa participação a valor de mercado. Em vez disso, utiliza um método chamado de equivalência patrimonial. Isso permite que a empresa avalie o investimento com base nos lucros da Kraft Heinz, e não no preço das ações. É totalmente legal. Mas não é o que a maioria das empresas faz com ações de empresas de capital aberto. Buffett poderia ter reduzido o valor da participação este ano. Ele não o fez. Decidiu que a queda era apenas “temporária”

Agora, a Kraft Heinz está tentando se dividir. Essa medida pode impulsionar o valor da empresa se alguém de fato comprar as partes separadamente. Mas os investidores não estão impressionados. Depois que o Wall Street Journal noticiou o plano em 11 de julho, as ações mal se moveram — subindo apenas 10%. No último ano, ainda estão em queda de 12%. Isso não demonstra o entusiasmo do mercado.

Depois, há adentPetroleum. A Berkshire detém 28% dessa empresa. Em 31 de março, o valor estimado era de US$ 17,2 bilhões. Mas Wall Street acreditava que ela valia apenas US$ 13,1 bilhões. Atualmente, esse valor é ainda menor: US$ 11,5 bilhões. Portanto, entre a Kraft Heinz e adent, há uma diferença de US$ 9,8 bilhões entre a avaliação interna da Berkshire e o valor atribuído pelo mercado.

É uma diferença de muito dinheiro, mesmo para o Oráculo de Omaha.

Mas ninguém no pregão se atreve a dizer uma palavra. Em qualquer outra empresa de capital aberto, isso seria um sinal de alerta. Os investidores estariam em polvorosa. Mas, como se trata de Warren Buffett, as pessoas fingem que não veem. Por quê? Porque ele passou décadas pregando que os ganhos e perdas a valor de mercado são “irrelevantes”. Os investidores acreditam nele. Por enquanto.

Mas o que acontece quando Abel diz: "É temporário"? As pessoas ainda vão acreditar nisso? Ou começarão a fazer perguntas de verdade?

Abel herda a estrutura peculiar da Berkshire, o conselho familiar e a enorme reserva cash

Vamos falar sobre da Berkshire . Não é normal. É uma mistura confusa de ferrovias, energia, seguros, varejo e muito mais. Ela não divulga resultados como outras empresas. Não explica muita coisa. Nem sequer realiza teleconferências trimestrais. Algumas pessoas adoram isso. Outras simplesmente se calam, por causa de Warren Buffett.

Você tem subsidiárias que faturam bilhões e só recebem uma ou duas frases no relatório anual. E tem o setor de seguros, onde os números são, em sua maioria, estimativas e suposições. Isso faz com que a credibilidade seja crucial. Os investidores precisam confiar nas pessoas que estão no topo. E, neste momento, essa confiança está atrelada a Warren. Não a Abel.

O fato de a Berkshire usar avaliações internas claramente superiores aos preços das ações em bolsa dificulta a análise. Os investidores podem verificar os preços reais de mercado a qualquer momento. Mas permanecem em silêncio devido a quem está no comando. Assim que Abel assumir o cargo, esse silêncio poderá acabar.

E não vamos nos esquecer do caixa de guerra. A Berkshire Hathaway tem US$ 348 bilhões em cash e títulos do Tesouro. Isso representa 30% de seus ativos, simplesmente parados, e todos nós continuamos esperando para ver o que Warren Buffett fará com isso, mas até agora, nada. Ele nem sequer recomprou ações, com recompras zeradas para o primeiro semestre e o primeiro trimestre de 2025. Isso é um sinal. Ele acha que as ações estão caras demais.

É exatamente isso que Abel vai encontrar. Ele está herdando uma empresa que conseguiu escapar do escrutínio graças à reputação de um único homem. Mas esse homem não será mais o CEO. Claro, Warren continuará como presidente do conselho. E claro, ele apoiou Abel. Mas apoios não transferem credibilidade. A confiança precisa ser conquistada, especialmente quando os números são tão obscuros.

Abel era CEO da Berkshire Hathaway Energy antes, e é vice-presidente desde 2018. Ele conhece a empresa melhor do que ninguém, com certeza, mas não tem a mesma imunidade. Warren poderia dizer que o céu está verde e os investidores concordariam. Se Abel disser isso? Eles estão checando imagens de satélite.