Masa Son의 트럼프 행정부와 함께한 Stargate AI 인프라 계획, 500억 달러의 장애물

Masayoshi Son의 500억 달러 규모 Switch 인수 계획이 무산되었다.

소프트뱅크 창립자는 수개월 동안 미국 데이터 센터 운영사를 인수하기 위해 협상해 왔으며, 이는 트럼프 행정부, 오픈AI, 오라클, MGX와 아부다비에서 시작되는 5,000억 달러 규모의 Stargate AI 프로젝트를 지원할 것으로 기대했다.

블룸버그의 주장에 따르면 그 거래는 이제 끝났다. 완전 인수는 없다. 1월 론칭도 없다. Masa가 Stargate를 현실로 만들기 위해 의존했던 에너지 집약적인 데이터 센터 네트워크에 대한 직접적인 통제권도 없다.

내부 소식통에 따르면 소프트뱅크는 이제 거래에서 완전히 철수했으며 이달 초 인수 발표 계획을 취소했다. 협상은 계속 진행 중이지만 새로운 방향은 더 작아졌다.

Masa는 이제 Switch에 대한 부분 투자 또는某种 형태의 파트너십을 모색하고 있다. 아무것도 확정되지 않았다. 이달의 유일한 실제 움직임은 Switch의 주요 후원자인 DigitalBridge의 30억 달러 인수였다. 하지만 이것이 Masa가 원했던 하드웨어 통제를 가져다주지는 않는다.

소프트뱅크 팀, 비용 및 물류에 대한 경고 신호

이 거래가 성사되었다면 일본 기업 역사상 최대 규모 중 하나였을 것이다. Masa는 새로운 파트너들과 함께 미국 데이터 센터를 구축하기 위해 즉시 1,000억 달러를 지출할 계획이었다.

목표는 글로벌 AI 경쟁에서 앞서 나가 물리적 인프라를 통제하는 것이었지, 단순히 자금만 지원하는 것이 아니었다. 하지만 내부적으로 모두 동의한 것은 아니었다.

일부 소프트뱅크(SoftBank) 임원들은 라스베이거스에서 애틀랜타에 이르기까지 막대한 데이터 캠퍼스를 실제로 어떻게 관리할지 의문을 제기했다. 그들은 500억 달러의 가격 태그도 좋아하지 않았다.

애널리스트 Kirk Boodry와 Chris Muckensturm는 “소프트뱅크의 Switch 거래 협상 종료는 Stargate 발표가 드물고 간헐적으로 이루어지는 가운데 데이터 센터 계획을 미정 상태로 남겨놓는다.”라고 썼다.

그들은 부분 지분은 Masa가 칩 및 물리적 AI 시스템 관련 거래에서 익숙하게 가졌던 통제력을 제공하지 못할 것이라고 덧붙였다. 기본적으로 수표를 쓰는 것과 기계를 운영하는 것은 다르다.

한편, Switch는 가만히 있지 않다. 회사의 후원자들은 이제 IPO를 고려하고 있다. 그들은 부채를 포함해 회사의 가치를 600억 달러로 끌어올릴 수 있는 공개 상장를 원한다.

그리고 소프트뱅크와의 어떤 거래도 미국 외국인투자위원회(CFIUS)의 검토 대상이 될 수 있다.

이는 특히 전략적 기술 거래에 대해 더 강경한 입장을 취한 트럼프의 두 번째 임기 하에서 상황을 더욱 지연시킬 것이다.

Masayoshi, 자산 매각 및 AI 포트폴리오에 집중

Switch 인수가 무산되었지만, Masa는 AI에서 물러서지 않고 있다. 지난 1년 동안 소프트뱅크는 오픈AI에 11% 지분을 취득했으며, 지난달에만 225억 달러를 투입했다. 그는 Ampere Computing을 65억 달러에, ABB의 로봇 비즈니스를 54억 달러에 인수했다.

그 모든 돈은 어디에서든 나와야 했으므로, 소프트뱅크는 엔비디아(Nvidia) 주식을 매각하고, T-Mobile 지분을 추가로 매도하며, Arm 주식을 담보로 마진 대출을 확대했다.

하지만 대규모 AI 지출은 이미 균열을 일으키고 있다. 소프트뱅크의 신용은 압박을 받고 있다. 신용 평가 기관 S&P Global은 Masa가 곧 자산을 매각하거나 재구조화하지 않으면 신용 점수가 하락할 수 있다고 경고했다.

애널리스트 Kei Ishikawa와 Makiko Yoshimura는 “보유 자산을 매각하는 것과 같은 신속한 완화 조치를 취하지 않으면 신용 등급에 대한 압박이 강화될 것이다.”라고 말했다.

S&P는 별도 보고서에서 더 많은 세부 사항을 추가했다. “소프트뱅크 그룹에 대한 장기 발행자 신용 등급이 ‘BB’ 등급에 있는 한, 유효 만기까지 남은 기간이 15년 미만으로 짧아지면 채권을 지분 내용이 없는 것으로 재분류할 것이다.” 이는 소프트뱅크가 하이브리드 증권(손실 흡수 자본으로 간주되는 복잡한 금융 상품)을 유지하거나 재조달해야 함을 의미한다.

S&P 가정 소프트뱅크가 이를 수행할 것이라고 보며, 이는 신용 점수가 상승하여 대체가 필요하지 않을 때까지이다.

또한 해당 기관은 소프트뱅크가 공격적인 성장 주기 중에도 재무를 관리해 온 이력이 있다고 지적하며, 마사가 다양한 자금 조달 구조를 지원하기 위해 하이브리드 증권 흐름을 유지할 명확한 동기를 가지고 있다고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 조치가 취해지지 않으면, 소프트뱅크처럼 대담한 기업이라도 자금 부족에 직면할 수 있다.

스위치(Switch)는 여전히 목표지만 스타게이트(Stargate)는 교착 상태

그렇다면 다음 단계는 무엇일까? 현재 스위치는 여전히 목표이지만, 완전한 인수 문은 닫힌 것으로 보인다. 마사는 2016년 마침내 암(ARM) 홀딩스를 매수하기 위해 수년간 기다렸던 과거와 같은 위치에 있다.

아직도 가능한 소규모 파트너십에 대한 논의가 있다. 이는 소프트뱅크가 대만 혼파이(Hon Hai)와 함께 운영하는 오하이오 사이트 모델을 따르는 것이다. 하지만 그것조차 마사가 추구하던 스타게이트의 힘을 제공하지는 못할 것이다.

소프트뱅크는 처음부터 AI 물결을 타려고 노력해 왔다. 하지만 초기 투자에도 불구하고 하드웨어 황금rush에서 기회를 놓쳤다. 주요 성과는 대부분 엔비디아와 TSMC 같은 칩 제조사에게 돌아갔다. 스타게이트는 이를 해결할 것으로 기대되었다.