米国株への賭けはいつやりすぎになるのか？

欧州、アジア、そしてその他の地域のプロ投資家たちは、米国株への過剰な投資にパニックに陥り始めており、その大半は、すべてを破綻させずに撤退する方法を全く分かっていない。この過剰投資は計画外だった。.

それは、世界が不安定になるたびにアメリカに債務不履行を強いてきた長年の過程で、ゆっくりと静かに起こったことだった。しかし今、ドナルド・トランプがホワイトハウスに復帰し、世界市場が不安定になっている今、この古い習慣は負の要因になりつつある。.

数十年にわたり、大規模なポートフォリオを運用する投資家にとって、米国への投資は最も安全な選択肢だった。M&Gインベストメンツの株式投資責任者であるファビアナ・フェデリ氏は、 と述べている「他に投資先が分からなかった時、米国が唯一の選択肢だった」

彼女は、米国株への偏重で解雇された人はいないと説明した。かつてはそれほど安全だったからだ。しかし今、トルコや英国といった国が自国の奇妙な経済実験の帰結に直面している中、米国も同様の事態に直面している。そして、主要なポートフォリオの大部分が米国資産で占められているため、そのダメージはより深刻だ。.

ウォール街の優位性が警戒を呼び始める

今、議論されているのは、新たな「中立的」なエクスポージャーとはどのようなものであるべきかということです。誰もが同じことを知りたがっています。「何が多すぎるのか？」ということです。現状では、先進国市場の平均指数の約70%は米国企業で構成されています。.

米国が大きなリターンを生み出し、政治的に安定しているのであれば、これは理にかなっている。しかし、状況は変わった。これまでリターンを牽引してきたテクノロジーセクターは、トランプ大統領が今まさに縮小しようとしている世界貿易の上に築かれたのだ。.

世界の競合企業が追い上げを見せている。同時に、政治的混乱と脆弱な制度が投資家を不安にさせ始めている。かつては 米国市場ついに後退しつつある。

その懸念は表面化し始めている。昨夏の市場急落後、米国への集中的なエクスポージャーに対する懸念が爆発的に高まった。ソシエテ・ジェネラルは現在、「グレート・ローテーション」と呼ぶ、米国資産から他地域への資産シフトを推進している。そして、これは単なる口先だけの話ではない。.

ドイツ銀行のグローバル為替調査責任者、ジョージ・サラベロス氏は、「これまでの資金流入の証拠は、良くても米国からの資本流入が急速に減速していること、そして最悪の場合、米国資産からの積極的な投資引き揚げが続いていることを示している」と述べた。さらにサラベロス氏は、米国株中心のETFへの投資額の少なさから判断すると、外国人投資家は基本的に「買いストライキ」に陥っていると付け加えた。.

世界の投資家は新たな常態を模索している

真の問題は、米国への適切なエクスポージャー水準について誰も合意に至っていないことです。ファビアナ氏によると、欧州とアジアの顧客はリバランスすべきかどうかではなく、どのようにすべきかを問うているとのこと。また、米国の投資家は依然として自国経済に注力しており、すぐに全てが正常化するだろうと考えていると指摘しました。しかし、彼女はそれが現実になるとは考えていません。.

彼女は別の戦略も提案した。 trac、各国が 世界のGDP。そうすれば、米国の配分は約25％に減り、アクセス性の悪さから中国のシェアを一部削れば、おそらく30％になるだろう。

しかし、ファビアナ氏でさえ「私が生きている間に30%に達する可能性は低い」と認めている。そうなるには、世界的な資本管理の抜本的な見直しが必要になるだろう。.

ソシエテ・ジェネラルの推計によると、米国企業は世界の利益の約55%を生み出しており、より現実的な目標は55%になるかもしれない。米国市場は流動性が高いため、もう少し高い水準になるかもしれない。しかし、それでも現在の70%からは大幅に低下する。.

米国からの本格的な撤退は一夜にして起こるものではありません。大規模な株式売却を予想する人は誰もいません。変化は、新たな投資資金の流入先から生じる可能性が高いでしょう。もし資金が欧州、アジア、あるいは新興国市場へと流れ始めれば、バランスは時間とともに変化するでしょう。.