FRBのウォーラー理事、関税リスクの高まりの中、利下げの余地を残す

連邦準備制度理事会（FRB）理事のクリストファー・ウォーラー氏は月曜日、ドナルド・トランプ大統領の関税が短期的に物価を引き上げる可能性があっても、FRBは年内に金利を引き下げる余地があると述べました。

韓国ソウルでのイベントで発言したウォーラー氏は、新しい輸入関税によって引き起こされるインフレの上昇は、ロイターの報道で言及されたように、おそらく一時的なものだと指摘しました。「政策金利を設定する際には、短期的なインフレへの関税の影響を見通すことを支持しています」と彼は述べました。

ウォーラー氏は、関税が可能な範囲の下限に近い水準に落ち着き、「基礎的なインフレが2%の目標に向けて進展を続け」、労働市場が「堅調」であれば、年内後半に「好材料」に基づく金利引き下げを支持すると説明しました。

彼はまた、「幸いにも、強力な労働市場と4月までのインフレにおける進展により、FRBが金利について決定を下す前に、貿易交渉の行方と経済の展開を見守るための追加の時間があります」と付け加えました。

彼の発言は、最近数週間で彼が述べてきた内容と一致しており、トランプ氏の貿易戦略を巡る大きな不確実性の時期に発表されました。大統領は関税率とその時期について、大きく予測不可能な変更を行っており、関税プログラム全体がその目標を損なう可能性のある法的挑戦に直面しています。

多くの経済学者やFRB関係者は、関税が失業率の上昇とインフレの上昇を招き、経済成長を鈍化させると考えています。

これらの輸入関税は、FRBが年末までに現在4.25%〜4.50%の間にある政策金利を引き下げられるかどうかについても疑念を投げかけています。

関税は短期的なインフレ上昇を引き起こすが、それは一時的なものになる

経済状況が許せば金利引き下げに前向きなウォーラー氏の姿勢は、慎重な立場を取り、様子見を選んでいる他の中央銀行当局者とは対照的です。彼は、経済はこれまで関税からの影響をほとんど感じていないが、それは変化する可能性があることを警告しました。

「2025年後半には経済活動と雇用に対する下方リスク、インフレに対する上方リスクが見られますが、これらのリスクの展開は貿易政策の展開に強く依存しています」と彼は述べました。ウォーラー氏は、関税の上昇は支出を減少させ、企業は「生産と雇用を削減することで対応する」と指摘しました。

彼は、関税が短期的なインフレ上昇の主な要因になると述べましたが、その価格上昇は「2025年後半に最も顕著になる」一時的な出来事になる可能性が高いと述べました。

関税が10%程度というより抑制的な水準に留まる場合、彼はコスト増の一部が消費者に完全に転嫁されない believe しています。また、彼は「大規模」な関税シナリオに直面する確率が低下したことも指摘しました。

ウォーラー氏は、インフレへの懸念の一部は、多くの人が物価上昇を一時的なものと考えていたパンデミック時の誤りから生じていると述べました。

「人々を驚かせたのは、2021年に同じ見方、つまりこれらすべてが一時的で、一時的なレベル効果であり、その後すべて消え去ると考えていたことです」と彼は remark しました。「そして、それは単に間違っていたことが判明しました。」しかし、彼は当時インフレが長引いた要因は今日存在しないと指摘しました。

インフレ期待に関する質問に対し、ウォーラー氏は、世論調査よりも市場と専門家の予測者に重きを置いていると述べました。彼は、現実のデータはインフレの予想される経路に大きな変化を示していないと付け加えました。ウォーラー氏は、トランプ氏の貿易措置への懸念が高まる中、ドル建て資産に対する警戒感が高まる中で発生した債券利回りの最近の上昇に言及しました。

彼は、借り入れコストの上昇は、膨張する政府債務への懸念と、米国が外国投資に対してどの程度オープンであるかという疑問に関連していると述べました。「外国の資産購入者がある意味で歓迎されていないという態度があるようです」と、彼は特定の政府の発言を指して述べました。

「米国債やすべての米国資産の外国購入者からは、リスク回避的な態度が見られます。それはそれほど大きなものではありませんが、確かに存在します」と彼は付け加えました。