ウォール街はFRBの意図に疑問を呈し、ツール金利の引き下げが予想される

連邦準備制度理事会が翌日物リバースレポ（RRP）金利の調整を準備しており、この動きにより金利は5ベーシスポイント引き下げられると予想されているため、ウォール街は騒然となっている。.

来週実施されると噂されているこの一見小さな調整は、数十億ドル規模の cash フローを動かし、短期金融市場を混乱させる可能性がある。トレーダーやアナリストは同じ疑問を抱いている。FRBは一体何を企んでいるのか？

現在4.55%となっているRRP金利は、FRBの政策目標レンジである4.5%～4.75%の下限を5ベーシスポイント上回っています。FRBはこの調整を「テクニカルな」ものとしていますが、懐疑論者はそれを受け入れていません。.

RRPファシリティの残高は2022年12月のピークから既に2.4兆ドル減少しており、タイミングがおかしいと感じます。利用額が約1750億ドルで横ばいになっている今、なぜ変更を加えるのでしょうか？

流動性、それとも単なる見た目？

連邦 準備制度理事会（FRB） は量的引き締めを開始して以来、過剰流動性の削減に努めてきた。システム内の余剰 cash 、過去1年間で巨額の資金が流出した。しかし、一部の専門家は、これは流動性の問題ではないと指摘している。

バークレイズは、今回の調整は純粋に技術的なもので、RRP金利をフェデラルファンド金利の目標レンジの下限に合わせるためのものだと述べている。つまり、これは事務​​的な調整だ。しかし、バンク・オブ・アメリカやシティグループといった金融機関は、その論理に疑問を抱き、首をかしげている。.

バンク・オブ・アメリカのマーク・カバナ氏は、 と述べ 、今回の調整によってレポ金利と国債金利は下がるものの、それ以外の影響はほとんどないと指摘した。

シティグループのジェイソン・ウィリアムズ氏もこの混乱に同調する。「市場はこの動きを緊急に必要としている兆候を示していない」と同氏は述べた。「もしそうなら、先物カーブがそれを示しているはずだが、現状はそうではない」

FRBは、ドルの黒字により短期資金調達金利が最低水準まで押し下げられた2021年6月以降、RRP金利に手を付けていません。当時、RRPには5,210億ドルが預けられていました。.

ウォール街によるFRBの戦略分析

ライトソンICAPのルー・クランドール氏は、FRBが早ければ来週にも行動を起こすか、1月まで延期する可能性があると見ている。彼の見解は？FRBは、主要政策金利の0.25ポイントの利下げとRRPの調整を分けて実施することを望むかもしれない。「すべてはタイミング次第だ」とクランドール氏は述べた。.

しかし、モルガン・スタンレーのマーティン・トビアス氏は、この調整が大きな影響を与えるとは考えていない。同氏は、今回の措置は、 trac維持しつつ 金融市場の 。「今回の微調整後も、フェデラルファンド金利は下限レンジを8ベーシスポイント上回る水準を維持するはずだ」と

一方、バンク・オブ・アメリカは、今回の調整の必要性に確信を持てていない。同社は、流動性状況が現状の利下げを正当化するものではないと主張している。しかし、ドイツ銀行は異なる見解を示し、今回の利下げは短期金利の上昇圧力を緩和し、RRP残高を減少させる可能性があると示唆している。.

TDセキュリティーズは今後の動向に注目しています。同社は、FRBが 量的引き締めを 完全に終了し、今回のRRP調整は一時的な解決策となると予測しています。RRP金利は5ベーシスポイント低下し、それがSOFRとフェデラルファンド金利に波及すると予想しています。

今後の結果はまちまち

この調整を重要視しない人もいる。JP モルガン・ チェースのテレサ・ホー氏は、RRPファシリティの現在の残高が低いことから、利下げはあまり効果がないかもしれないと述べた。同僚のスリニ・ラマスワミ氏は、「FRBが真の効果を上げたいのであれば、準備預金金利（IORB）を調整する必要があるだろう」と付け加えた。

それでも、一部のストラテジストは、今回の調整がレポ市場と国債市場に ripple 可能性があると見ている。ドイツ銀行は、変更後にレポ金利が若干低下し、部分的なパススルー効果が生じると予測している。バークレイズのジョセフ・アベイト氏は、今回の変更はパンデミック前の水準、つまりRRP金利がフェデラルファンド金利レンジの下限に一致していた状態への回帰だと説明した。.

この微調整が2025年の行動にどのような影響を与えるかについても憶測が飛び交っている。債務上限交渉により国債の供給量が減少すると予想されるため、取引相手は cash に RRP 。そうなれば残高が増加し、FRBの流動性引き締め策の効果を相殺する可能性がある。