イランがホルムズ海峡を全員に開放と宣言したことでビットコインと株式が急騰し、世界的に原油価格が暴落

ビットコイン・オプションは、パニックではなく市場の安定を示しています。曲線全体でインプライド・ボラティリティが低下しており、短期および長期の契約ともに下方修正されています。

これは新たな保護への急激な流入ではなく、正常化を意味します。また、ボラティリティ・カーブもほぼ平坦で、1ヶ月物のIVは41.5%、3ヶ月物レベルの直下に位置しています。この状況から、トレーダーはもはや緊急性に対してプレミアムを支払っていないことがわかります。

保護取引も緩和しています。プット・プレミアムはコールに対して地歩を失っており、下落リスクへの需要が弱まっている一方で、市場が徐々に再配置されていることを示唆しています。

最も大きな変化は先物端で現れており、今週 1 ウィークのスキューは約 6 ポイント低下し、1 ヶ月のスキューも約 3 ポイント低下しています。

同時に、実現変動性とインプライド変動性のギャップはほぼゼロまで縮小しました。実現変動性は一時的にインプライド変動性を超えましたが、このスプレッドは現在解消されています。

これによりオプションはより適正価格となり、トレーダーの間では直近の変動性を利益確定するか、次の方向性ある動きに備えるかという見解が依然として二分されていることがわかります。

一方、フローはより明確に建設的になっています。過去 7 日間で、テーカー・フローの 32% がコール買いによるものであり、ヘッジの引き込みだけでなく、積極的な上昇ポジション構築が行われていることを示しています。

75,000 ドル付近もオプション市場において重要となっています。強気なポジション構築により、74,000 ドルから 78,000 ドルの間に約 50 億ドルのネガティブ・ガンマが蓄積され、 sizable なショート・ガンマ・ポケットが形成されています。

つまり、ブレイクアウトゾーンは加速帯として機能し、モメンタムが継続すれば価格の動きが機械的にさらに上昇する可能性があります。

システムにはまだ保護機能が備わっています。$70,000のプット行使価格において、ネット・プレミアムは依然としてプット買いに傾いており、トレーダーが引き続き下落リスクへのヘッジを維持していることを示しています。

システマティック・ヘッジファンドは過去5取引期間で記録的なペースで株式購入を強化し、株式エクスポージャーを860億ドル増加させました。これは木曜日の夜に発表されたゴールドマン・サックスのレポートによるとです。

この買い注文は、世界株が記録的高値圏で推移し、週末を迎える直前まで3週連続の上昇を続けたタイミングで行われました。投資家は、中東情勢の行方に重要な影響を与える週末と見なしています。

これらのファンドは、CTA（商品取引顧問）やトレンドフォロー型ヘッジファンドとも呼ばれ、個別企業の経済見通しではなく、アルゴリズムと市場シグナルに基づいて運用されます。通常、価格は上昇している間は買いを続け、そのトレンドが弱まり始めると引き揚げます。

ゴールドマン・サックスによると、直近5セッションで史上最大級のCTAによる買い圧力が発生しました。同銀行のデータでは、過去1週間におけるグローバル株式の投機的な買いペースも、記録された史上最速の買い急増ラッシュの上位5位に入っています。

この流れはすでにしばらく続いています。4 月初旬に市場が上昇転じて以降、ヘッジファンド、特にシステマティック・ファンドは主に買い側に留まっています。このポジションは、資産価格がさらに上昇し続けるというより広範な賭けを反映しています。

ゴールドマン・サックスの試算によると、買い圧力はまだ終わっていない可能性があります。同銀行は、この傾向が続けば、これらの投機筋が今後 5 営業日間で株式にさらに 700 億ドルを追加する可能性があると推計しています。

イラン戦争により資金が新たな安全資産を模索する中、外国投資家が中国債券への流入を過去最高ペースで進めています。

3 月には、香港経由での中国国内債券の取引高が過去最高の 1,790 億ドルに達しました。平均日次取引量も過去最高の 81 億ドルを記録しました。

これらの国内債券は、香港市場を通じて海外ファンドがアクセスできる人民元建ての政府債および国営支援債務です。

2025 年 10 月以来、取引量はすでに倍増しています。この資金の流れは、戦争がリスク選好を変容させ、ショックに強いと見なされる資産へと資金をシフトさせる中で、グローバル投資家が米国国債といった従来の安全資産を超えて目を向けている様子を示しています。

この動きにはパフォーマンスも後押ししました。紛争開始以来、元建て債券は世界の同業他社を上回る成果を上げており、中国の深い流動性とエネルギーショックへの限定的な曝露がそれを支えています。

この組み合わせにより、投資家が過度な直接的な戦争関連リスクを負わずに資本を守ろうとする中、中国債務が際立っています。

新たな経済指標も、市場が中国を注視し続けるもう一つの理由となりました。国家統計局が木曜日に発表した数字によると、中国経済は前年同期比で第 1 四半期に 5% 成長し、これは予想を上回り、過去 3 クォーターで最速のペースでした。

前期対前期ベースでは、季節調整済み非年換算値で GDP は 1.3% 上昇し、これは 2024 年の最後の 3 ヶ月以降で最も速い連続成長率です。

経済に分裂を示す数値。工業生産は前年同月比で5.7%増加し、市場予想を上回り、製造業と輸出の堅調な強さを示した。一方、小売売上高は1.7%増にとどまり、市場予想を下回ったほか、今年最初の2ヶ月間の2.8%成長から鈍化している。