ソラナがステーキング時価総額でイーサリアムを逆転も、ファンダメンタルズに関する疑問は残る

ソラナにステーキングされているトークンのドル価値が一時的にイーサリアムを上回り、SOL保有者の間で楽観的な感情を生み出した。Nansen.aiのCEOであるアレックス・スヴァニエク氏のデータによると、ソラナのステーキング市場時価総額は最近539.6億ドルに達した。

これはSOLの価値上昇によるもので、イーサリアムがまだ1,600ドル未満だった際にトークンが139ドルまで上昇した。この価格変動は、一時的にソラナを最大のステーキング市場時価総額プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークにするのに十分であり、イーサリアムは2位で537.7億ドルだった。

イーサリアムは直近24時間でETHが3%以上上昇して1,646ドルに達した後、首位の座を取り戻したが、ソラナコミュニティの多くはこの一時的な逆転を将来の兆しと見なしている。興味深いことに、あるユーザーは、これは初めてのことではないと指摘しており、2025年1月にも同様のことがあったという。

多くのユーザーは、これはネットワークにとって好ましい兆しであると指摘し、その中にはイーサリアムと比較して経済的セキュリティの兆しであると説明する者もいる。この投資家グループの多くは、SOLは最終的に実際の市場時価総額でETHを上回ると信じており、ステーキング市場時価総額の逆転はその前兆を表している。

しかし、SOLは今年も低調なパフォーマンスを示してきたため、ETHを追い抜くには時間がかかる可能性がある。SOLは年初来で27.65%下落しており、市場時価総額720億ドルで6位にランクされている。ETHも50.93%下落しているが、市場時価総額1,980億ドルでSOLを大きく上回っている。

暗号通貨コミュニティは、ETHとSOLのステーキングのファンダメンタルズは異なると述べている

ソラナ投資家の間で楽観的な見通しが示されているにもかかわらず、多くの人はこの指標は何も反映していないと考えており、特にネットワーク構造の根本的な違いを考慮するとそうだ。これは、ステーキングされているSOLトークンの数がETHよりも多いためである。

利用可能なデータによると、ソラナトークンの約65%がステーキングされており、これはETHの28%を大幅に上回っている。ソラナステーキングへの大きな関心は、イーサリアムの2.92%を上回り、他の多くのPoSネットワークを上回る8.31%の利回りを提供するためである。SOLのステーカーは最近、エミッションレートを減らそうとしたが失敗した。

当然のことながら、高いステーキング比率はソラナステーキングの批判者によって特定された主要な問題の一つであり、DeFi研究者のアーチャー・MDはこれを無意味な見方と表現した。

彼は次のように述べています：

「ETHには、 lendingプロトコルでの担保やクォート資産として、主要なDeFi供給シンクがある。イーサリアムを可能な限り低いステーキング比率で保護することが明示的な目標だ。高いステーキング比率は無用なチェーンの特徴である（ソラナの場合は該当しない）。」

他のアナリストも、ソラナの方がイーサリアムよりも経済的なセキュリティが高いと指摘しました。イーサリアムのバリデーター数は107万で、ソラナの1,642バリデーターを大幅に上回っているからです。

ソラナとイーサリアムのDeFiの比較

一方、ETHがSOLおよび他のすべてのチェーンを圧倒し続けている分野の一つがDeFiアクティビティである。ネットワークの苦戦やトークンの低迷にもかかわらず、それは依然として圧倒的な差で最大の分散型ネットワークである。

Defillamaによると、イーサリアムの総ロック価値（TVL）は477億ドル、ブリッジされたTVLは3,517.3億ドルである。アクティブアドレス数は現在35万未満だが、1,329のプロトコルが存在する。

対照的に、ソラナはTVLが74.3億ドル、ブリッジされたTVLが261.6億ドルで、遠く2位につけている。このネットワークは419万のアクティブアドレスを誇り、高いユーザー数を証明しているが、プロトコル数はわずか213である。これはBase、Arbitrum、PolygonなどのイーサリアムL2ネットワークが持つ数よりも少ない。

一部のステーカーは、高いステーキングエミッションレイトがソラナのDeFiを阻害していると信じている。Multcoin Capitalの共同創設者であるTushar Jain氏は、高いリスクフリーのステーキングレートが、リターンがよりボラティリティが高く低いDeFiへの参加を躊躇させることを指摘している。