大規模な米国企業が、より安価なユーロ建て融資のために欧州へ注目

大規模な米国企業は、大陸での借入コストの低さに惹かれ、記録的なペースで欧州の債務市場に参入しています。これらの企業はまた、ドナルド・トランプ大統領の関税に関する不確実性が市場の大幅な変動を引き起こしたため、資金調達源の多様化という機会も活用しました。

ECBの利子は2.25%、FRBは4.25%〜4.5%で据え置きされており、Bloombergが集計したデータによると 示しました 0.018%〜0.2%の利回りスプレッドにより、米国企業にとってユーロ建て借入は大幅に安価になりました。特筆すべきは、 欧州の金利 が人為的に低く抑えられていたため、ユーロが米ドルに対して大幅に切り上げられない限り、米国企業がより安価な場所で借り入れるのは理にかなっていました。

米国企業債のインデックスの平均利回りは5.3%とされ、欧州の同等物は3.18%でした。この差は先月、3年間で最大となりました。Googleの親会社であるAlphabet Inc.は、米国で50億ドル調達した翌日に67億5000万ユーロを調達しました。2037年満期のユーロ債では3.375%、2035年満期の米ドル債では4.5%のクーポンを支払います。

金融調査データが欧州への企業借入シフトを明らかに

金融調査データは、企業アメリカが大西洋を挟んでヘッジを行う動きが過去に例を見ないほど活発であることを確認しました。Pfizer (PFE)、Alphabet Inc. (GOOGL) などが2025年に過去最高の830億ユーロ超のユーロ建て債務を発行し（2024年比+35%）、これは欧州企業債務発行総額の約14%に相当します。トランプ氏の関税カオス、ムーディーズによる米国の格下げ、米ドルのボラティリティが不安を煽り、国内市場が凍結した場合に備えて欧州の代替資金調達ルートを模索する動きにつながりました。

Tolou Capital Managementの創業者であるSpencer Hakimian氏によると、米国企業はユーロ建てで資本を調達するために欧州へ向かったのは、ニューヨークよりもフランクフルトで借り入れる方が安定しており、容易で安価だったためです。 

「CFOや財務担当者が今ユーロにアクセスしないことは非難されるべきではありません…安定した環境での低いクーポンと、米国での未知のリスクを比較すれば、魅力的な相対コストです。」

–ファビアナ・デル・カン托、三菱UFJフィナンシャル・グループ社のEMEAキャピタルマーケット共同責任者 

バンクロフ・オブ・アメリカの国際担当プレジデント、バーナード・メンサ氏もまた、欧州は信じられないほど豊かな地域であるものの、この資本の多くは米国へ輸出されており、EU内で効率的に再投資されていないと指摘しました。彼はまた、この機会は依然として存在するものの、EUはまだそれを完全に活用していないと付け加えました。

シャノン氏は、米ドル建て債券よりもリバース・イェンズを好む

TwentyFour Asset Managementのポートフォリオマネージャー、ゴードン・シャノン氏は、米ドル建て債券よりもドイツ国債を保有したいという理由から、リバース・イェンズを好むと述べました。 米国国債RBC BlueBayの固定収入ポートフォリオマネージャー、カスパー・ヘンセ氏もシャノン氏の意見に同調し、米国債務と赤字の高水準による継続的な高い国債利回りは、米国世帯や企業にとって高い借入コストを意味すると主張しました。

ECBの預入金利は現在、米国連邦準備制度のそれより1.75%低く、ユーロ建て借入ははるかに安価です。債務を米ドルに換換する必要のない企業はさらに多くの節約を実現しました。換換を行った企業でさえも、より低いコストなどの利点を見つけることができました。

投資家は、1月に2.75%に引き下げた後、ECBが今年少なくともあと3回の利下げを行うと予想しています。一方、米国のインフレはFRBの利下げ期待を押し戻し、トレーダーは今後2025年末までにわずか1回の小幅な引き下げのみを予測しています。