米国への出荷が13.3%減少する中、日本の輸出は9月に4.2%回復

財務省が発表したデータによると、日本の輸出は2025年9月に4ヶ月連続の減少を経て、前年比4.2%増となり、輸出の機械が再び動き出しました。

ただし、この回復には大きな注釈がつきます。米国への輸出は13.3%急落し、他のアジア市場が勢いを増す中で、勢いを鈍化させました。アジアからの需要は前年同月比9.2%増加し、中国が先導しました。依然として日本最大の貿易相手国である本土への出荷は5.8%増加し、米国からの減少による打撃に対するある程度の緩衝材となりました。

半導体産業が大部分の重労働を担いました。チップの輸出は前年比で金額ベースで12.6%増加し、技術企業に息をつく余裕を与えました。しかし、米国との貿易の基盤である自動車出荷は再び打撃を受けました。

9月の米国向け車両輸出は24.2%減少しましたが、これは8月に記録された28.4%の減少よりはわずかに良い結果でした。この急落は主にワシントンとの関税戦争によるもので、同国の最も価値のある輸出ルートに影響を与え続けています。

東京は関税を削減するも、米国の買い手は依然として後退

昨年7月、日本政府はホワイトハウスと合意に達し、輸出に当初提案されていた25%の関税を15%に引き下げました。この低い税率は8月7日に発効しましたが、これまでのところ大きな効果はありませんでした。

当時の被害はすでにシステム全体に及びました。日本にとって2番目の最大の顧客である米国への輸出減少は、安価な商品による恩恵として期待されていた利益をすべて帳消しにしました。

輸入も静止していませんでした。8月に5.2%減少した後、9月には3.3%の増加に転じました。これはロイターが調査したエコノミストが予測した0.6%の成長を上回り、企業は今年前半に打撃を受けたエネルギーや機械類の在庫を補充しました。

三井住友銀行の首席為替ストラテジスト兼リサーチ責任者である鈴木弘文氏は、これらの数字は見た目ほど良くないと指摘しました。「輸出は表面ほど強くありません」と鈴木氏は述べ、昨年の低いベース効果に言及しました。また、ワシントンと北京間の継続的な緊張が将来の貿易を予測不可能にしていると警告しました。

高市氏が就任、円安が日経平均を押し上げるも財政見通しに影

この貿易データは、自民党内の数ヶ月にわたる混乱を経て、高市早苗氏が日本の初女性首相として就任し、石破茂氏に取って代わった翌日に発表されました。

新リーダーは、大規模な財政支出計画と緩和的な金融政策の組み合わせを約束しました。これは投資家がすでに織り込んでいる要素であり、「高市トレード」と呼ばれています。9月に自民党の党首に就任して以来、日経平均は上昇を続け、今週は過去最高値を更新しました。

円は1ドル150円を割り込み、前年同月の147円から下落しました。しかし、鈴木氏は為替が輸出の重労働を担うことに懐疑的です。「昨年、円は米ドルに対してかなり弱い水準にありましたが、輸出の顕著な急増はまだ見ていません。関税などの政策要因は、為替変動よりも輸出に大きな影響を与えているようです」と彼は付け加えました。

日本の経済が第2四半期に予想を上回る好調さを示したため、投資家は数字を注視してきました。GDPは前期比0.3%から0.5%に上方修正され、アナリストが予想していた0.1%の成長を大きく上回りました。

今、注目が集まっているのは日本銀行です。多くのエコノミストは、同銀行が今四半期のどこかで政策金利を0.75%に引き上げると考えています。10月14日から20日にかけて行われたロイター調査では、回答者の60%（75人中45人）が10月または12月の利上げを予測しました。3月までに、96%のエコノミストが借入コストが少なくとも0.75%に達すると見込んでいます。

具体的な月を挙げた35人のエコノミストのうち、46%が1月、31%が12月、14%が10月を指摘しました。高市氏の経済政策が形になるにつれ、金利の推移は重要な不確定要素となっています。

彼女は「責任ある前向きな財政政策」と呼ぶもののもと、エネルギーや国家安全保障などの重要分野での政府支出増大を約束しました。しかし、それが何を意味するのかはまだ誰も知りません。

同じロイター調査の追加質問では、回答者の67%（27人中18人）が、彼女の計画を支持するか反対するかを言えないと答えました。一方、26人中17人が、これが日本のすでに脆弱な財政状況にどのような意味を持つかを心配していると回答しました。