ドイツはまたしても窮地から脱出するチャンスを失った。
金曜日、デスタティスが発表した新たな経済データは、インフレの上昇、失業率の急上昇、そして回復の兆しが見られない状況を示しており、国はドナルド・トランプ大統領の最新の貿易締め付けによる反動に備えようとしている。
8月のインフレ率は2.1%に上昇し、2%と予想されていた水準を上回りました。これは、予想よりも低かった7月の1.8%から大幅に上昇したことになります。
しかし、エネルギーと食品を除いたコアインフレ率は変動せず、前月と同じ2.7%にとどまった。これは、食料品やガソリン価格だけでなく、経済のあらゆる側面で圧力が高まっていることを意味する。
ドイツでは公式に302万5000人が失業しました。これにより失業率は6.4%に上昇し、労働市場が日に日に悪化していることを明確に示しています。
米国の関税は輸出を厳しくする
ドイツの景気減速は、世界政治の影響も受けている。7月のEUと米国の貿易協定により、米国に輸出される幅広い欧州製品に15%の新たな関税が課せられた。
企業を驚かせたのは、今月初めに発表された新たな内容だった。これらの関税は、これまで対象外とされていた医薬品などの主要セクターにも適用されることになった。この突然の決定は、既に薄利経営に苦しむドイツの輸出業者を動揺させた。
大きな問題は、誰がその代償を払うのかということです。米国では価格が上昇すると予想されていますが、ドイツやユーロ圏全体では不透明です。一部の企業は、米国で売れない余剰商品を処分するために値下げするかもしれません。
他のメーカーは、米国での損失を補うために欧州で価格を上げるかもしれない。いずれにせよ、国内では大きな打撃となる。
タイミングは最悪だ。ドイツのGDPは第1四半期に0.3%成長した。そして第2四半期には0.3%縮小した。これは成長ではなく、停滞だ。ドイツは何ヶ月も景気後退の瀬戸際にあり、最新の統計は状況が改善していないことを示している。
INGのマクロ経済担当グローバル責任者、カーステン・ブルゼスキ氏はメモの中で、「欧州と米国の企業が米国の関税にどう反応するかはまだ分からない」と述べた。
カーステン氏は、ドイツのインフレがECBの来月の利下げを阻む可能性があると警告した。「むしろ国内的なテーマとしてはドイツの労働市場の冷え込みが挙げられ、これは賃金上昇圧力、ひいてはインフレ圧力を弱めるはずだ」と付け加えた。
ECBは消費者予測が目標を上回る中、政策を据え置く
欧州中央銀行（ECB）は板挟み状態にある。7月に政策金利を2%に据え置き、9月11日の再会合でも政策金利の変更は見込まれていない。
ドイツや他のユーロ圏の経済が貿易摩擦や需要低迷で打撃を受けている兆候が増えているにもかかわらずだ。
ユーロ圏の消費者も、近いうちに景気回復は期待していない。同じく金曜日に発表されたECBの最新の消費者期待調査によると、人々は依然としてインフレ率がECBの目標を上回り続けると考えていることが示された。
今後12ヶ月間の予測中央値は6月と同じ2.6%に留まりました。3年後でも、期待値は2.4%から2.5%に上昇しました。では5年後はどうでしょうか？依然として2.1%で推移し、8ヶ月連続で変化はありません。
そのため、ECBには明確な道筋が残されていない。ECBは公式には「中期defi」としてインフレ率を2%に回復させたいと考えているが、これは3年程度とみられている。しかし、インフレが停滞し、貿易摩擦が激化する現状では、この目標は現実的な計画というよりは、希望的観測に近いように思える。
今のところ、ヨーロッパの病人は回復に向かって足を引きずっているわけではなく、舗道にうつ伏せになって倒れており、誰も立ち止まって助けようとしない。
