テスラの株主らがイーロン・マスクの1兆ドルの報酬パッケージを承認

質疑応答の時間になると、ある個人投資家がマイクを取り、「会場をもっと大きくしてください」と簡潔に要望しました。彼はエロン・ムスク氏に対し、何千人もの参加者を集め、まるで一大フェスティバルのような様相を呈するウォーレン・バフェット氏のオマハ株主総会に触れながら、「私たちはバークシャーより大きいです」と語りました。

ムスク氏は頷き、明らかに面白がっている様子で、否定はしませんでした。

この瞬間は、テスラの個人投資家の基盤がいかに巨大化しているかを浮き彫りにしています。TSLAの株式を直接購入したことがなくても、あなたの401(k)を通じて間接的に保有している可能性があります。多くの退職金計画の基軸となるS&P500インデックスファンドには、テスラが最大の保有銘柄の一つとして含まれているからです。

議論が技術的な側面に移ると、エロン・ムスク氏は明確な姿勢を示しました。自律走行車やヒューノイド型ロボットの大規模量産を実現するには、テスラははるかに多くの半導体……そして、迅速な供給が必要だと述べています。

彼は現在の手配先として、台湾、テキサス、アリゾナのTSMC（台湾積体電路製造）および韓国のサムスン電子のファウンドリから供給されるチップなどを挙げました。しかし、それだけでは不十分だと彼は述べました。

「大規模なチップ工場を建設する必要があります」と、ムスクは株主に対して語り、そのアイデアをスライドの単なる箇条書きのように軽く持ち出した。その後、ほぼ casually に彼は別の可能性を示唆した。「インテルと何かやるかもしれない」

イーロン・マスクがテスラの長年待ち望まれていた完全自動運転車の生産日を発表しました。それは大胆な日付です。「監督なしで完全な自動運転のために特別に設計された最初の車があります」とムスクは語りました。「それはサイバーキャブと呼ばれています。ペダルやステアリングホイールさえありません。」

この車両は昨年10月に最初に公開され、一つの目的のために作られています：可能な限り低いコストで最大限の自律性を実現することです。

ムスクによると、生産は来年4月に開始され、それは今夜株主総会が開催されているテスラのオースティン・ギガファクトリー内で進められます。

サイバーキャブの限定版は6月に静かにローンチされましたが、招待制の乗客と搭乗中の人間安全監視者のみが対象でした。今回は、完全にハンズフリーでの運用となります。

より論争を呼ぶ株主提案の一つ、テスラの全取締役の毎年再選を求めるものは正式に可決されました。ただし、落とし穴があります：これは advisory（助言的）な決議に過ぎないということです。つまり、テスラの取締役会はこれに対して何らかの措置を取る義務を負わないということです。

会社は会議の中でその点を明確にし、提案には十分な賛成票が集まったものの、拘束力のある変更を引き起こすものではないと指摘しました。代理投票説明書においてテスラは、「取締役会は当社の株主の皆様の意見を重視しており、[それら]を検討します…また、適切と思われる行動があるかどうかについても検討いたします」と述べています。

要するに：ご提案ありがとうございます。検討させていただきます。

エロン・ショーは全開であり、今や彼は完全なSF的な金融家へと変貌しています。テスラの人間型ロボットOptimusに関するプレゼンテーションを締めくくる際、マスク氏はOptimusを「無限のお金ループ」と宣言し、同社にとって絶え間ない経済的価値を生み出す可能性を示唆しました。

さらに彼は、将来においては通貨そのものが存在しないかもしれないという考えも示しました。それは崩壊によるものではなく、Optimusのようなロボットがあまりにも多くの価値を生み出すため、伝統的な通貨が時代遅れになる可能性があるからです。

そして、最後の決め手となる発言がありました：
「私が言いたいのは、テスラの株式を保有し続けてほしいということです」と、マスク氏はにやりと笑って語りました。

株主間の争いが決着し、テスラの株価は急騰し、バリュエーションも高騰しています。年初の苦しいスタートから回復した後、LSEGの新しいデータによると、テスラは今や過去7年間で最高となる先行利益倍率（フォワードP/E）で取引されています。

株式価格は447ドルで、テスラの先行利益倍率は驚愕の230倍です。これは決して「高い」というレベルではなく、天文学的な数字であり、テスラの利益が将来爆発的に増加すると信じる場合にのみ意味を持ちます。

この楽観論の大きな部分は、ロボタクシーとヒューマノイドロボットに由来しています。これらはムスク氏が約束した超野心的な月面着陸級プロジェクトであり、テスラのビジネスモデルを再構築するものです。

投資家はこれらの賭けが大きなリターンを生むと予想しており、特に従来のEV販売成長が鈍化し、中国の自動車メーカーからの圧力が高まっている中でその傾向が強まっています。

イーロン・ムスク氏は今、スピーチのビジョン部分に深く入り込んでおり、テスラの未来全体をヒューマノイドロボット「Optimus」の肩に託しています。同氏はこれを、車、エネルギー、さらには自動運転ソフトウェアよりも大きい、同社の真のブレイクスルーと呼びました。

マスク氏は、Optimusが超人的な精度で医療を提供すると述べ、最高の人間外科医よりも「優れている」と主張し、人間では再現できない手術を遂行できると語った。また、Optimusは社会そのものを根本から変革し得るとも述べている：

「Optimusは実際に貧困を消滅させるだろう」と、マスク氏は会場に語りかけた。
「Optimusは人々に驚くべき医療サービスを提供するようになるだろう。」

そして、ライブ配信のチャットを一瞬にして沸かせた一言が飛び出した：
「君のそばについて、犯罪を犯すのを止めさせてくれるんだ。」

これは、ロボット外科医、ロボット家庭用コンパニオン、ロボット警察官が日常となる世界を実現できるのは彼しかいないと马斯克氏が考える理由であり、テスラが彼を維持しなければならない根拠だ。

最終的な株主総会の結果が出揃い、イーロン・マスク氏は見事な全勝を収めた。

投票者は、マスク氏の1兆ドル規模の2018年報酬計画の資金調達、2024年の執行役員報酬パッケージ、さらにはテスラがマスク氏のAIスタートアップであるxAIに出資することを認めるという物議を醸した動議を含む、主要な理事会提案すべてを承認した。

最後の動議は多数の棄権があったにもかかわらず可決され、裏側では懸念の声が上がっていたことを示唆している。

しかし、すべての提案が通ったわけではありません。株主は、執行役員のボーナスを持続可能性や人的資本の目標と連動させる試みを否決し、ESGパフォーマンスへの報酬連動を求める要請を退けた。

また、派生訴訟の提起に必要な3％の保有ルールを撤廃する案にも反対し、法的な権限が大株主に留まることとなった。

もう一つ失敗した項目は、テキサス州法の下で定款変更には株主の承認を必要とする提案だった。企業統治を強化する狙いがあったが、投資家たちはこれを拒否した。

ベテランのアクティビスト株主であるジェームズ・マクリッチー氏が、提案セグメント中に衝撃的なメッセージを発表した。

事前録画されたビデオの中で、マクリッチー氏は株主に対し、現在の任期制ではなく、すべてのテスラ取締役を毎年選出するよう求める彼の動議の承認を呼びかけた。

彼の核心的な主張とは何か？ エルン・ムスクによる同社の支配が強すぎ、リスクが高すぎるという点だ。

「かつて強みだったテスラの『ムスク・プレミアム』は、彼の世界的な評判とともに失われつつある」とマクリッチー氏は警告した。「それは、彼の他の事業を資金調達するための流動性の高い貯金箱なのだ。」彼は、テスラがムスクの唯一上場企業であり、それが彼が資本を引き出すのに最も容易な場所であることを指摘した。

彼が最終通告を隠し立てしなかったことも同様だ。「彼が他の場所であなたの資本を使い続けるために十分な期間留まるか、水源が枯渇した時点で去るかのどちらかだ。」

会議が始まり、株主たちはオンラインと対面の両方でリアルタイム投票を行っています。会場は個別の提案で熱気を帯びています。多くの投票は事前に済んでいましたが、これが投資家が自分の声を届ける最後の機会となります。

TeslaがElonのAIスタートアップであるxAIへの投資を求める提案が議論を呼んでいます。2023年に設立されたxAIはOpenAIやGoogleと肩を並べることを目指して作られましたが、Teslaに統合することは利益相反の懸念を引き起こしています。

もう一つの動議では、Teslaの実行役員ボーナスを財務目標だけでなく持続可能性目標にも紐づけることが求められています。一方、National Center for Public Policy Researchは、コバルト採掘に関連する潜在的なリスクを指摘し、TeslaのEVバッテリー供給チェーンにおける児童労働の実態調査を求めています。

ニューヨーク州もまた、Teslaの定款改正を提案しました。これは派生訴訟を起こすために必要な持分比率3%という要件を撤廃し、企業の説明責任を高めることを目的としています。

ライブ配信が始まり、テスラの会長であるロビン・デンホルム氏がオースティンで開催された定時株主総会の開会を宣言しました。彼女は高いエネルギーと大きな野心を持って挨拶を始めました。

「今年、多くの方々が声を上げてくださったことに、私は大きな喜びを感じています」とデノハムは株主に対し述べ、テスラのミッションを「歴史上どの企業よりも多くの価値を生み出すこと」と称しました。彼女は現在テスラが重要な転換点に立たされていると指摘し、昨年の成果、新型Model Yの発売、エネルギー貯蔵部門の成長、そして従業員に所有権を与える新プログラムなどを挙げました。

デノハムもテスラの苦しい時期について避けませんでした。「ここ数年は課題のない期間ではありませんでした」と彼女は語りました。しかし、彼女の発言は楽観的なトーンで締めくくられました。「未来は明るいのです。」

これで会議は正式に始動します。議決結果は今後発表されます。

株主による反乱の声が高まっている。長年ムスクの支持者であり、ガーバー・カワサキ・ウェルスCEOであるロス・ガーバー氏は、もう限界だと語った。

同社は40億ドルの資産を運用し、少なくとも8,000万ドル相当のテスラ株を保有しているが、1兆ドル規模の報酬案に対して反対票を投じた。「イーロンは自分が引き起こした損害について責任を取っていないと思う」とガーバー氏は木曜日に述べた。

彼にとって、テスラの課題は方向転換だ。「私たちは気候危機を解決しようとしていた。今はロボットタクシーやヒューマノイドボットを追っている」とガーバー氏は語った。「私の会社を取り戻したい」

彼だけが重鎮投資家として反対しているわけではない。1.6兆ドルのノルウェー主権富基金、複数の労働組合年金計画、そしてグラスルイスやISSといったプロキシ大手もまた、この取引に反対している。

さらに奇妙な展開として、教皇レオ13世自身も異議申し立てに加わっている。先月のインタビューで、教皇はイーロン氏の報酬が制御不能な不平等の象徴だと痛烈に批判した。

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待ちきれない時間が終わった。テスルの定時株主総会が、テキサス州オースティンにある同社のギガファクトリーにて正式に始まった。ここが、イーロン・マスク氏への1兆ドルの報酬案の行方を決める場所となる。

2025年9月15日時点でテスルの株式を保有していた者はすべて投票資格があった。投資家はオンライン、電話、QRコード、またはブローカーを通じて投票する複数の方法を利用できた。

電子投票および電話投票の大部分の締切は米国東部時間11月5日午後11時59分だったが、株主は今後も本会議中にリアルタイムで投票可能だ。対面またはオンラインでの参加が可能。

出席は極めて限定的です。抽選で選ばれた少数の株主しか部屋に入れる許可を得られませんでした。しかし、Watchingしている全員にとって stakes は巨大です。ここがイーロン・マスクのテスラでの将来が決定的に変わるか、あるいは確固たるものになるかどうかの分かれ目です。

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テスラの兆ドル規模の提案は一晩で考え出されたものではありません。昨年9月に静かに導入され、イーロン・マスクを長期的に会社にとどめることを目的としています。

この計画には、テスラが劇的な財務および運営上の目標を達成した場合のみ行使される12段階の株式付与が含まれています。しかし、それは単にお金のことだけではありません。

イーロンはより多くのコントロールを望んでおり、この計画は彼にまさにそれを与えます。彼はすでにテスラの13%を所有しています。株主が賛成票を投じれば、彼の持分比率は25%に跳ね上がり、会社の将来と彼が絶えず示唆している「ロボット軍」に対する影響力が大幅に強化されます。

「少なくとも強い影響力がない限り、そのロボット軍を作ることに私は居心地の悪さを感じます」とイーロンは最近アナリストに語りました。

しかし、すべての人がこの説得を受け入れているわけではありません。国立経済研究局（NBER）による新しい研究では、イーロンの物議を醸す行動がなければ、米国のテスラ販売は67%から83%高かった可能性があることが示されています。

ValueEdge Advisorsの会長であるネル・ミノウ氏などの批評家は、彼を「パートタイムCEO」と呼び、この取引を完全に拒否しています。

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他の会社では株主総会は退屈なものですが、テスラではそれが一大見世物となります。そして今日の会議は、これまでで最も過激なものになるかもしれません。

投資家たちは、イーロン・マスクに1兆ドルという驚愕の報酬を手渡すかどうかを決定しようとしています。これはテスラの未来に対する壮大なビジョンと結びついており、彼は4億2,500万株を獲得しますが、それはテスラの時価総額を8.5兆ドルに引き上げたり、年間EBITDAを4,000億ドル超えに押し上げたりするなど、非常に高い目標を達成した場合に限られます。

現在、テスラのEBITDAはわずか130億ドルです（Cryptopolitanが以前報じた通り）。これはほぼ光速での成長と言えます。

時計は回っています。投票結果は8時間35分後に発表されます。

近日中にもっと続きます。

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