中国経済は加速しているが、回復は依然として脆弱

中国経済は立ち直りの道を模索しているが、数字は前進と後退が入り混じっていることを物語っている。10月の工業生産は前年同月比5.3%増加した。.

国家統計局によると、9月の5.4%からわずかに低下したものの、専門家が予想していた5.6%の成長には届かなかった。固定資産投資も横ばいで、10月までの1年間で3.4%増加した。これは1月～9月の成長率と同じペースで、予想の3.5%には届かなかった。.

しかし、明るい兆しは小売売上高だった。10月は4.8%増と、9月の3.2%から大幅に伸びた。エコノミスト予想は3.7%増だったため、予想を上回る好調だった。.

小売売上高は国内消費の重要な指標であり、今回の改善は不確実性の渦中にある中で、わずかな朗報と言える。しかし、この上昇にもかかわらず、経済全体の状況は依然として不安定だ。.

景気刺激策：数字は大きいが、影響は小さい

中国政府は手をこまねいているわけではない。ここ数ヶ月、政策金利を大幅に引き下げ、不動産購入規制を緩和し、金融市場に cash を投入してきた。こうした動きは中国株式市場をジェットコースターのような乱高下へと追いやったが、より大きな問題、すなわち内需の弱さは解決していない。. 

政府は最近、地方自治体の巨額債務管理を支援するため、1兆4000億ドル規模の債務交換プログラムを承認した。住宅購入者の負担を軽減するため、固定資産税も引き下げられた。しかし、これらの政策は紙面上では良さそうに見えるものの、広範な経済成長には結びついていない。なぜか？それは、北京政府が家計 消費を 、崩壊しつつある不動産市場を安定させたりするような大規模な財政刺激策の実施を避けてきたからだ。

エコノミストたちは、中国政府が待ちの姿勢を取っていると考えている。ドナルド・トランプ次期米dentの出方を見極めるまで、大きな動きは控えているのだ。中国への敵対的な姿勢で知られるトランプ氏の貿易政策は、中国政府に圧力をかける可能性がある。今のところ、中国政府の戦略は様子見のようだ。.

「トランプ政権の誕生は明らかに中国の成長に対する下方圧力を高めているが、米国が対中貿易・関税政策をどのように、いつ実施するかは依然として不透明だ」とバークレイズのエコノミストは 記している。アナリストたちは、北京が主要な経済政策会議を開催する12月に注目しており、何らかの明確な見通しが得られることを期待している。もう一つの重要な局面は、3月に年次予算が承認される時だ。

かつて中国の年間成長率の最大25%を牽引していた不動産セクターは、今やかつての輝きを失っています。不動産セクターが経済をこの不況からすぐに脱却させる可能性は低いでしょう。しかし、製造業はその不足を補おうとしています。工場は海外市場向けに製品を大量生産することで、景気の回復を続けています。しかし、このことが新たな問題を引き起こしています。.

貿易戦争と関税

トランプ大統領は中国にとって事態を楽にしているわけではない。彼は中国からの輸入品すべてに60%の関税を課すと脅しており、貿易戦争はmatic にエスカレートする。もし彼がこの措置を実行に移せば、米中貿易は70%縮小し、米国の輸入に占める中国のシェアは2023年の14%から4%にまで低下する可能性がある。これはオックスフォード・エコノミクスの予測であり、厳しい見通しを示している。.

トランプ大統領にとって、これは初めての関税措置ではない。2018年には、中国製の洗濯機、太陽光パネル、鉄鋼、アルミニウムに高額な関税を課した。中国もアメリカ製品に独自の関税を課して報復した。バイデン政権は、中国製の電気自動車、クリーンエネルギー機器、半導体を標的に、さらなる関税を課した。.

中国は貿易戦争の第一ラウンドをなんとか乗り切った。ロシアや東南アジアに新たな買い手を見つけ、電気自動車（EV）などの主要産業における世界市場シェアも拡大させた。しかし、トランプ大統領が戦いを激化させれば、次の段階ではより大きな打撃を受けるだろう。UBS の 試算によると、60％の関税が課されれば、中国のGDP成長率は初年度だけで1.5ポイント低下する可能性がある。

「貿易戦争2.0は、第1段階よりもはるかに大きな影響を与えるだろう」と、 は述べた 。トランプ大統領が60％の関税まで踏み切らないとしても、何らかの関税引き上げは避けられないと経済学者たちは考えている。対中強硬政策はワシントンで超党派の支持を得ており、トランプ大統領には行動を起こすための政治的な後ろ盾が十分にある。

米国が門戸を閉ざせば、中国は他国への輸出を試みるかもしれない。しかし、今は2018年ではない。中国からの輸入品に対する貿易障壁は、インドからブラジルまで、あらゆる場所で高まっている。安価な中国 製品が 世界市場に溢れ、国内産業は反撃に出ている。「他国も貿易障壁を設けることで対応すれば、中国にとって状況はさらに厳しくなるだろう」と、キャピタル・エコノミクスのジュリアン・エバンス＝プリチャード氏は述べている。

消費：中国最後の希望か？

不動産価格が下落し、インフラ投資の効果が薄れつつある中、北京の選択肢は狭まっている。政府はもはや建設だけで危機を切り抜けることはできない。すでに高速鉄道、高速道路、空港が全国に整備されているからだ。残る大きな手段は家計消費だ。.

現在、中国の GDPない。米国ではその割合は70%近くに達する。中国政府が経済を維持したいのであれば、国民の消費を促す必要がある。そのためには、医療や教育への投資を増やし、家計貯蓄率を引き下げ、消費者の財布の紐を緩めるよう促すことが考えられる。消費主導型の経済は、対米貿易黒字の均衡化にも役立つだろう。

蘭仏安財政部長は、来年度の財政政策を「より強力なもの」にする可能性を示唆した。同部長は、財政 defi、地方 債の 発行増加、そして資金のより自由な活用を提案した。

政府はすでに債券発行を加速させており、8月から10月にかけて毎月1兆元（1380億ドル）以上を調達した。また、自動車販売を促進するため、 Cashカーズ・キャッシュ・フォー・クランカーズ・プログラムも検討されている。.

今後の展開は、 北京が この経済的な難局をいかに乗り越えるかにかかっている。事態の重大さは計り知れない。