中国は地方自治体債務スワップにより1.4兆ドルの財政支援を開始

中国は本日、金曜日11月8日、長年待ち望まれていた景気刺激策パッケージを最終的に発表した。この報告書は、中国が「隠れ債務」に対処するため、地方自治体が今後3年間で追加で8,277億ドル（6兆元）の債券を発行することを計画していることを明らかにした。 

中国人民銀行はすでに複数の利下げを行っていたが、アナリストたちは、中国が長引く不動産不況の後に経済を再インフレさせるために、3年間で年間最大1.4兆ドルを支出する必要があると強調した。

しかし、主要な支出と政府債務の増加には、金曜日11月8日に承認された全国人民代表大会の承認が必要だった。その結果、地方自治体の特別債券発行上限は29.52兆元から35.52兆元へと引き上げられた。

中国の経済の生命線は新しい財政刺激策計画に依存

中国は、地方自治体が3年間でオフ・バランスシートまたは「隠れ」債務の交換のために追加で8,377億ドルの債券を発行することを許可すると、公式発表があった。これは、弱体化する経済におけるシステムリスクを低減するための重要な一歩である https://t.co/QmGBAJUICB

— Reuters (@Reuters) 11月 8、 2024

中国 発表され 月曜日に始まった議会会議が終了した今日、さらなる刺激策の計画を明らかにした。国営メディアのXinhuaは 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 北京が刺激策の規模を明らかにしていないと伝えたが、中国の当局者は地方自治体が発行できる債務の金額を8,000億ドル超に増やした。

蘭建民財務相は先月の記者会見で、計画された財政支援は2023年末時点で14兆元超に達していた地方自治体の隠れ債務の問題に対処するために必要だと強調した。当局は2028年までにこれを2.3兆元に削減する計画だ。IMFは、中央政府と地方自治体の債務の合計が147兆元でGDPの117%であると確認した。

野村ホールディングス株式会社は、中国に7兆〜8.4兆ドルの隠れ債務があると推定し、北京が今後数年間で債務発行を10兆元に増やすと予想した。野村は、これにより地方自治体が年間約3,000億元の利払いを節約できる可能性があると述べた。

しかし、IMFは、現在の刺激策パッケージにおける債務スワップが、5年間の利払いで6,000億元の節約に役立つと推定している。

中国は、承認されたばかりの刺激策パッケージで、 この不満に 経済の長期的な構造的課題により焦点を当てたように見えた。以前の措置は、堅調な回復を促すというよりは、経済を浮上させることを目的としていたようだ。アナリストたちは、北京が直接の消費者支援を発行することについて保守的であり続ける可能性があると警告し、慎重な姿勢を示した。

最近の数週間、北京は5%の年間成長目標を達成しようとする中で、経済の鈍化に対する懸念を強めている兆しを示した。中国をグリーンエネルギーおよびハイテク経済へと変革するという長期的な目標は、依然として北京の議会の最優先事項であり続ける可能性が高い。

全国人民代表大会は大型国有銀行の資本再編のための特別債券を承認

全国人民代表大会は、追加で6兆元の特別国債を承認することで、大型銀行の資本再編を計画している。エコノミストとゴールドマン・サックスのアナリストたちは、政府が今年の公式財政赤字目標を3%から2025年のGDP比3.8%に引き上げる可能性が高いと述べた。 

アナリストたちは、この方法で地方自治体の債務に対処することは、サプライヤーの未払いや公務員の給与の支払いにつながれば消費を促進する可能性があるため、金融安定性のために推奨されると警告したが、需要にポジティブな影響を与えることはないだろう。

キャピタル・エコノミクスの中国エコノミストであるリーア・ファヒは同意し、「これらの政策のために承認される追加の借入は、財政的なブーストをほとんど提供しない」と述べている。

マックワリーのエコノミストであるラリー・フーも、刺激策が主に公式の成長目標を満たすことを目的としていると警告した。彼は、刺激策は今年5%のGDP成長を達成するには十分だが、住宅購入者や消費者の信頼が低い中、経済を再インフレさせるには barely 十分だと付け加えた。

一部のアナリストは、今日の全国人民代表大会による刺激策パッケージの承認の重要性を強調し、財政緩和が進行中の刺激策計画の鍵であると指摘した。しかし、彼らは、中国が世界第2位の経済における信頼を再燃させるために、財政支出を地方自治体の債務と世帯にターゲットを絞る必要があると警告した。